棋牌遊戲市場真暗無生機？可能我們都誤讀了

6月13日，地方棋牌遊戲公司家鄉互動通過了港交所上市聆訊，即將成為今年第二家在香港上市的遊戲廠商。在家鄉互動之前，另一家棋牌遊戲廠商禪遊科技已經成功上市。目前在港交所排隊IPO的，還有微屏軟體，同樣也是一家棋牌遊戲廠商。

從這幾家公司提交的上市申請檔案來看，近幾年營收、利潤都實現了較高增漲。尤其是家鄉互動，近三年年複合增長率都在190%以上。

去年以來，遊戲主管部門加強了對棋牌類遊戲的監管，下架了不少棋牌類遊戲。今年以來，累計有千餘款遊戲獲得了主管部門下發的版號，但依然沒有一款棋牌類遊戲獲得了版號。

在這樣較嚴的監管環境下，棋牌遊戲廠商是如何維繫持續的高增長勢頭呢？

寒冬OR暖春？取決於遊戲是什麼

去年以來，經過國家有關部門數輪打擊涉賭棋牌遊戲，清理棋牌遊戲市場，最終以騰訊等廠商主動下架旗下德州、炸金花類遊戲為標誌，表明棋牌類遊戲市場已經步入深秋。

受此影響，聯眾去年淨虧損6.23億，還曾計劃剝離遊戲業務；博雅互動去年營收下滑38.45%，淨利潤下滑16.87%；力港網路營收下降31.55%，淨利潤下降37.40%。

但是其他一些棋牌類遊戲廠商，在去年不利的市場環境下，業績依然保持著較高的增速：



從上表可見，棋牌遊戲廠商兩極分化還是比較明顯的。包括閒徠互娛、途遊等頭部廠商，天天愛、禪遊科技、家鄉互動等中小廠商，其業績增速依然非常驚人。這些廠商似乎並沒有受到去年監管以及市場環境變化的影響。

筆者發現，除了微屏軟體外，其他受影響較為明顯的廠商其主力產品皆為德州類或其他娛樂場類遊戲。這正是國家有關部門重點清理的型別。

佔博雅收入比重超過75%的《德州撲克》，去年收入下降了35.3%。博雅表示，去年6月後各渠道下架了德州類遊戲，導致公司收入下降。筆者發現，博雅去年國內收入下跌了62.6%。

受德州遊戲下架影響，去年博雅國內收入暴跌62.6%

還有更慘的，天神娛樂子公司一花科技、口袋科技受德州類遊戲整頓影響，失去了90%以上的收入來源......

總體來看，棋牌遊戲廠商能否維繫增長主要與主營遊戲型別息息相關。如果廠商主力產品是德州類、炸金花類遊戲，那必然涼涼。而經營其他型別棋牌遊戲的廠商，並沒有明顯受到政策收緊的影響。

棋牌廠商依然能吸引投資

去年整個遊戲市場表現不盡如人意，加之資本市場環境的變化，去年在整個棋牌遊戲行業沒有發生一起重大的併購或融資事件。

而時間倒回16~17年，國內上市遊戲廠商屢次大手筆收購海內外的棋牌遊戲廠商：

2016年11月，以巨人為首的中方財團以44億美元收購以色列博彩遊戲開發商Playtika的100%權益；

2016年12月，崑崙萬維以10.2億收購地方棋牌遊戲廠商閒徠互娛51%股權；

2017年2月，天神娛樂4.69億收購地方棋牌遊戲廠商嘉興樂玩42%的股權；

2017年7月，邊鋒網路以10億對價收購地方棋牌遊戲廠商天天愛100%股權。

當時的火熱凸顯去年市場的冷清。

不過隨著今年禪遊科技、家鄉互動相繼赴港上市，引進了一些知名的戰略投資人，讓市場有些暖意。

今年4月禪遊科技上市，姚記撲克董事長姚朔斌作為基石投資者認購了禪遊科技2000萬港元的新股。

家鄉互動目前已經確定引進智明星通、龍創悅動和途遊等遊戲廠商做基石投資者，其中智明星通和龍創悅動分別認購2260.8萬港元新股，途遊認購200萬美元新股。

值得一提的是，途遊曾是家鄉互動的股東，不過在去年3月家鄉互動回購了途遊所持股份。

沒版號可能非障礙新業務才是關鍵

禪遊科技上市一個月後，股價就跌破發行價1.23港元，如今股價較發行價已經跌去了32.52%。

財經媒體分析認為，棋牌遊戲版號受限是市場不看好禪遊科技一大因素。但實際上，近兩年赴港上市的新經濟公司股價基本都破發了，“破發”更像是大環境的問題。

在筆者看來，對於棋牌遊戲廠商而言，沒有新版號可能不是最大的障礙。而維護好老遊戲，發展好新業務才更為關鍵。

上文中業績較好的廠商，主要遊戲都是各種地方麻將。廠商常常為一個縣市的麻將玩法開發一個版本，就成為一款新遊戲。所以筆者看到，家鄉互動在申請書中提到自己開發了508款手遊，但其中469款手遊實際上是各地不同玩法的麻將手遊。

雖然今年遊戲主管部門依然凍結審批棋牌遊戲，但這些地方棋牌遊戲早在過去幾年裡就已經獲得了版號。棋牌遊戲玩法固定，並不需像其他遊戲一樣需做大更新。

棋牌遊戲需求始終是存在的，並且還一直在增長，做好存量遊戲的維護就能獲得增長。閒徠互娛就在財報中表示，業務發展主要依靠現有App進行內容擴充，未來不需要新增App，所以版號排隊和遊戲總量管控等政策不會影響閒徠互娛業務的正常進行。




棋牌遊戲廠商也在推出新業務，開源節流。比如閒徠互娛、禪遊科技等廠商都推出了內建廣告、遊戲聯運，加強流量變現。其中禪遊自去年5月開啟廣告變現後，5~12月廣告收入就有7370萬。

閒徠在自家麻將遊戲中內嵌其他第三方遊戲，還加入了網路文學內容。既滿足了使用者娛樂需求，也挖掘了使用者商業價值，“成為了閒徠重要的新增收入來源”。

另一方面，這些棋牌遊戲廠商或自研或代理其他型別遊戲，豐富產品矩陣。

就筆者查閱棋牌廠商年報、招股書來看，棋牌遊戲毛利率依然非常高，可以達到75%~90%。總體來看，棋牌遊戲行業並不像外界所想象的那樣黯淡無光。

作者：迷宮  
來源：遊戲茶館
原地址：https://mp.weixin.qq.com/s/WDVLJIxj870JWlR_H7gbfQ