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大浪淘沙，新造車勢力已成氣候。汽車智慧化電動化帶來商業模式創新，相較傳統車企，新造車勢力無歷史包袱，在汽車電子電氣架構、智慧化進度更快。對標特斯拉，我們認為新造車勢力能否成功需要幾個條件：持續融資能力，強大的研發團隊，網際網路造車思路，差異化產品競爭力，持續產品迭代能力，產業鏈整合能力等。從銷量上看，幾家新造車勢力龍頭今年銷量可達2-4萬輛，今明年新車型推出，已從生存問題跨越至成長問題，預計當銷量達到7-10萬輛基本可實現盈利，15-20萬輛基本可實現自由現金流轉正，將在電動車市場上形成一股不容小覷的勢力！
從多維度看，我們認為蔚來與小鵬更具優勢，而理想、威馬和哪吒也在各自細分市場有一定競爭力：
蔚來：產品主定位豪華車，主打服務體系（NIO社群，終身質保，終身道路救援，服務無憂2.0等），且三電技術及智慧化新造車較為領先。銷量已突破1萬輛/季度，今年銷量有望達到4萬輛，明年有望達到8萬輛，後續車型儲備包括SUV及轎車，每年一款新車，銷量有望持續增長，我們預計25年銷量有望達到25-30萬輛。公司已上市，且加強與安徽國資委合作，融資渠道廣，隨著銷量增長，預計23年左右蔚來有望實現盈利。
小鵬：定位價效比最高的智慧化汽車，汽車電子電氣架構最接近特斯拉，主打智慧化，其P7智尊版本，可實現L3自動駕駛，搭載Xavier晶片，算力30tops，較同行的Mobileye Q4高出10倍以上；在智慧互動與互聯方面，由於背靠阿里，能更快速匯入相關小程式，創造智慧化應用場景。今年旗艦車型P7上市，提升銷量及口碑，後續每年將推一款新車型，且公司採用直營+加盟模式，4s店已超過170家，銷量渠道廣，成長空間大。
理想、威馬、哪吒：理想主打增程式路線，解決電動車裡程焦慮，年初首款車ONE上市，上半年銷量衝至1萬輛，新造車中僅次於蔚來，公司擁有極強的成本費用管控能力，Q2已實現現金流轉正，美股ipo在即，後續融資能力強。但短期由於ONE種子使用者訂單交付完，直營店僅21家，且公司下一款車將於22年上市（仍為大型suv），因此我們認為理想未來1-2年銷量難大幅增長。威馬和哪吒造車思路更接近傳統車，威馬在10-20萬區間價效比較高，哪吒定位10萬以內電動車。
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