東亞前海證券：2022年動力電池回收產業研究報告（附下載）

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我國新能源汽車自 2015 年起迅速放量。2015 年是我國新能源汽車產銷爆發元年，當年產量為 40.13 萬輛，同比 2014 年增長 291%，銷量為 33.11 萬輛，同比增長 342.9%，產銷的同比增速均較此前水平有顯著提高。時至 2021 年 11 月，我國新能源汽車年度累計產量已達 319.30 萬輛，累計銷量已達 298.95 萬輛，新能源汽車的產銷水平在 2015 年之後持續走高。

新能源汽車產銷高增帶動動力電池裝車量走高，動力電池將在未來面臨較大退役規模。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的統計，近年來我國動力電池的裝車輛水平呈現出了逐步提升的趨勢，截至 2021 年 11 月，我國的動力電池月度裝車量水平已達 20.82Gwh，創歷史新高。在動力電池裝車量持續上行的背景下，前期售出的新能源汽車將逐步報廢，未來動力電池的退役量或將形成較大規模。

2021 年為動力電池退役初期，未來動力電池退役量規模將持續放量。根據此前我國新能源汽車的銷量情況來進行測算，黎宇科在《車用動力電池回收利用經濟性研究》中提到新能源乘用車壽命在 4-6 年左右，若假設我國動力電池的退役年限均為 5 年，則 2021 年的動力電池退役水平預期將為 25.2 萬噸，到 2030 年，我國的動力電池退役水平預期將為 237.3 萬噸，9 年間 CAGR 約為 28.3%。

退役電池回收需求旺盛，而回收企業供給仍相對乏力，未來電池回收賽道將持續景氣。在新能源動力電池退役規模持續增長的預期下，目前電池回收行業中已相繼湧入多家企業，2020 年我國的動力電池回收企業註冊量約為 2579 家，較 2019 年增長約 253.3%。但在上述的註冊企業中，多數屬於中小企業，其中註冊資本在 100 萬以下的企業佔比約為 25%，註冊資本在 100-500 萬之間的企業佔比約為 35%。另一方面，根據我國工信部所釋出的《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規範條件》，目前僅有 27 家符合我國電池回收行業標準的企業。因此綜合來看，目前電池回收行業中中小競爭者較多，行業的供給水平相對有限。