東吳證券：2022年汽車零配件行業研究報告（附下載）

DinK發表於2022-03-03

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1 節能減排+續航焦慮推動輕量化程式

節能減排+電動化趨勢下，輕量化為重要趨勢

政策推動，節能減排標準不斷提升。“節能減排”成為我國經濟發展的主旋律。汽車領域是推進節能減排的重點。2020年中國汽車工程學會組織全行業專家修訂編制的《節能與新能源汽車技術路線2.0》釋出，對於乘用車新車的油耗做了具體的要求，2025/2030/2035年乘用車新車的平均油耗需要達到4.6、3.2、2.0L/100km，節能減排標準持續升級。

新能源滲透率持續提升，里程焦慮成為消費者核心關注。在政策+市場的雙重助推下，國內新能源車滲透率快速提升，從2020年1月的2.7%提升到2021年11月份的20%，隨著新能源車份額的不斷擴大，相關的問題也逐漸突出。2021年“中國汽車流通協會”釋出文章《如何破解新能源車裡程焦慮？》，提及根據協會對於新能源車主用車體驗的面訪調研結果，使用者購買時最關心的問題就是“電池續航能力”，佔比達到31.8%，里程焦慮成為消費者購買新能源車的核心關注內容。

新能源車三電系統質量增加，續航里程訴求帶來輕量化需求。新能源車相較於燃油車雖然減少了發動機和變速箱，但是增加了三電（電機、電控、電池）系統，電池動力系統的能量密度低於燃油系統，因此新能源整車的質量高於傳統燃油車。而新能源車對於續航里程的述求，增加了對於整車輕量化的需求。

輕量化助力節能減排，鋁合金材料價效比最佳。汽車重量每減輕 10%，最多可實現節油5-10%，整備質量每減少100kg，百公里油耗可以降低0.3-0.6L，減少 CO2排放8.5g/km，因此輕量化成為節能減排領域的重點發展技術。同時在不同的輕量化材料中，對比多種金屬合金和碳纖維，鋁合金的效能、密度以及價格等多方面具備優勢，是最具有性價比的輕量化材料。

2 鋁合金用量提升，推動結構件需求增加

鋁合金車身結構件技術門檻較高，玩家較少。相較於小件、三電系統和輕量化底盤系統，車身結構件的產品結構比較薄，平均壁厚僅為2.5~3mm，且零件大型化，很容易變形。對於零部件的強度要求也很高，因此具備較高的技術門檻，目前僅有前橫樑、左右門框、減震塔、尾蓋箱、縱樑等零部件可以採用壓鑄工藝進行生產。車身其它結構更多的採用高強度鋼材料通過沖壓、折彎、焊接等方式進行製造，因此目前進入車身結構件壓鑄領域的供應商也相對較少。（報告來源：未來智庫）

白車身採用鋁合金成為趨勢，結構件需求大幅增加。隨著輕量化需求的不斷增加，鋁合金白車身的需求從豪華車輛向中端汽車遷移，鋁合金結構件的需求大幅增加。除了壓鑄工藝之外，衝壓、焊接、鉚接等也是鋁合金白車身製作工藝。

高壓+快速充型，高壓壓鑄具備極高生產效率。高壓鑄造是一種將熔融非鐵合金液倒入壓室內，以高速充填鋼製模具的型腔，並使合金液在壓力下凝固而形成鑄件的鑄造方法。適合製造體積較大，結構複雜，表面質量要求高、批量製造速度快的零件。對於壓鑄機的鎖模力要求一般在 1200T以上，金屬溶液在高壓下高速填滿模具，生產效率高。

具備多項優點，適合汽車零部件製造。高壓壓鑄的優點包括：1）高壓下成型，產品緻密性高，產品強度及表面硬度高，但產品的延伸率較低；2）產品表面光潔度好；3）可生產壁薄的零件，鋁壓鑄壁厚最薄可達0.5mm，適合車身結構件。

3 裝置/材料/工藝共同助推一體化壓鑄出現

壓鑄尺寸/重量增加，需要更大噸位壓鑄機。對於不同尺寸的汽車零部件壓鑄過程，需要不同噸位的壓鑄機進行實現。根據各家企業披露資料測算，從鋁合金小件外殼（上限1600T）到車身結構件（減震筒/縱梁/A/B柱等）（上限4400T），所需壓機的鎖模力不斷提升，一般的高壓壓鑄機在1000-4400T之間。如果需要鑄造更大體積的產品，需要更大噸位的壓鑄機配合。

裝置企業推出超大噸位壓鑄機，為大尺寸車身結構件壓鑄提供技術支援。2017年意德拉（力勁子公司）釋出全球首臺5500T壓鑄機；2019年11月，力勁集團率先發布全球首臺鎖模力達到 6000T的超大噸位壓機；2021年3月，意德拉宣佈獲得全球首個8000T壓鑄機訂單；2021年4 月，力勁集團釋出全球首款9000T壓鑄機。此外，包括海天，伊之密等壓鑄機公司均推出7000T 以上壓鑄機產品，各大壓鑄機制造企業為壓鑄技術升級做好了裝置儲備。

4 特斯拉引領，車企+供應鏈陸續跟進

產品簡化+安全提升+效率提升+成本降低+精度可控推動特斯拉嘗試一體化壓鑄技術

特斯拉推出一體化壓鑄技術，簡化Model Y底板結構。2020年9月，在特斯拉“電池日”上馬斯克介紹Model Y產品將採用一體化壓鑄後底板總成，該技術替換了傳統車身製造衝壓+焊接的方式，通過一臺鎖模力為6000T的大型壓鑄機將整個後底板70餘個零部件精簡為一個一體成型，後續計劃通過2-3個大型壓鑄件替換370個零部件的下車體總成。

新技術有效減重，提升車輛安全。根據特斯拉披露，Model Y一體化壓鑄後車身重66公斤，比尺寸更小的Model 3同樣部位輕了10-20公斤，同時零件一體成型在對應碰撞時候能夠更好的承受衝擊力，提升車身的骨架安全性。

銷量快速爬坡，帶來生產效率提升需求。作為全球新能源車龍頭，特斯拉的銷量快速放量，根據我們預測2025年全球銷量有望達到450萬輛，2021-2025年CAGR達到46%。因為全球工廠建設進度不及預期，銷量快速增長的同時，帶來了生產效率提升的需求。

有效提升生產節拍+降低成本。新的一體化壓鑄技術讓特斯拉白車身的連線點由700-800個減少到50個，零部件製造時間大大縮短從數小時下降到數十分鐘，大幅度的精簡了製造流程，提升了生產效率，相比傳統車身製造的“衝壓+焊接”工藝，一體化壓鑄具有輕量化、零件數量及焊接工序步驟減少、人員及土地節約等優勢，能極大地節約造車成本。

製造過程精度可控，車身尺寸維護成本極低。傳統白車身的衝焊工藝，一臺車由500+零部件組成，全車合計4000-6000個焊點，零件尺寸誤差累積需要大量的時間進行除錯（三輪，6個月），一體化壓鑄因為製造過程極簡，製造精度可控，整車尺寸除錯時間和成本大大降低。

加州工廠率先試點，全球4大超級工廠全面佈局。2020年8月，特斯拉加州“弗裡蒙特”工廠率先安裝意德拉旗下的6000T超級壓鑄機，通過一體化壓鑄工藝對Model Y車型的後底板部位進行製造。選擇後底板是因為：1）6000T壓鑄機只能夠保證這樣體積的零部件壓鑄；2）該位置為傳統車油箱的位置，碰撞受損的機率較小。在試製成功之後，特斯拉向力勁集團採購了13臺6000T超級壓鑄機，在全球4大超級工廠全面佈局一體化壓鑄裝置，目前上海工廠已經完成了3臺裝置的安裝除錯。

鑄造壓力逐步升級，加工零部件+車型不斷擴充。除了後部總成之外，特斯拉計劃在德州工廠和柏林工廠將Model Y的前部車身也通過一體化壓鑄來進行製造。2020年3月四季度財報會議上，特斯拉宣佈已經訂購8000T的壓鑄機，用來生產大型卡車CyberTruck的後部總成。

多家車企跟進一體化壓鑄，市場空間廣闊。因為一體化壓鑄技術在效率、安全、降本等方面的優異表現，受到了市場強烈的關注。根據力勁集團披露，2022年將向六家中國車企交付適用於一體化壓鑄的超級壓鑄機。根據我們測算，隨著一體化壓鑄技術的滲透率提升，2025年市場空間有望達到389億元，2021-2025年的CAGR達到205%。

汽車供應鏈及時跟進，新勢力車型確定採用一體化壓鑄。 2021年5月，文燦股份向力勁集團採購了2套6000T壓鑄機裝置，成為除了特斯拉之外，第二家擁有6000T壓機的企業。公司獲得了蔚來汽車、理想汽車相關的一體化壓鑄訂單，並且後續計劃採購9000T壓鑄機，進一步加深在一體化壓鑄領域佈局。此外，愛柯迪、拓普、廣東鴻圖等壓鑄企業也紛紛採購大噸位壓鑄裝置，佈局一體化壓鑄領域。

文燦股份-輕量化車身結構件先發優勢

國內領先的汽車鋁合金精密壓鑄件供應商，收購法國百鍊形成完整壓鑄工藝。公司總部位於惠州，成立於1998 年，並在江蘇南通/宜興和天津設有全資子公司，於2018年4月上海交易所正式掛牌。經過20多年的發展，目前已經形成了汽車發動機系統、變速箱系統、底盤系統、制動系統、車身結構件等系統的鋁合金壓鑄零部件為主導的企業集團。公司於 2020 年完成了法國百鍊集團收購後，形成高壓/低壓/重壓鑄造的完整工藝。

收購推動營收增長，汽車類壓鑄業務佔比不斷提升。非汽車類壓鑄件佔比下降，模具類業務佔比波動下降。2021年前三季度，公司實現營收29.65億元，同比增長103.60%。主要系法國百鍊集團併購完成後，其一貫的經營穩健疊加整合與協同效應為其帶來了良好的業績恢復所致。隨著節能減排政策+電動化驅動，汽車輕量化加速，以及車身結構件業務不斷放量，汽車類壓鑄件業務有望繼續擴張。

完成全球產能佈局，產品品類不斷擴充。公司總部位於廣東佛山，並且在江蘇南通、江蘇宜興以及天津市設有全資子公司，實現了珠三角、長三角、環渤海地區的合理佈局。同時，公司子公司法國百鍊在墨西哥、中國（武漢、大連）、法國、匈牙利等國家擁有10個生產基地，公司目前已經完成了全球生產基地的佈局。產品品類也從原有的傳統動力系統壓鑄產品，擴充到底盤結構件、剎車零部件等多品類。

車身結構件具備先發優勢，輕量化普及推得動結構件營收佔比持續提升。車身結構件由於對汽車起支撐、抗衝擊的作用，對強度、延伸率、可焊接性都有著極高要求，材料製備、壓鑄難度非常大。生產過程集合了材料、模具和工藝（壓鑄工藝和熱處理工藝）等各項技術能力，包含很多 know-how，因此技術壁壘較高。包括：1）模具設計開發；2）高真空壓鑄工藝積累；3）材料製備技術；4）熱處理工藝等。公司多年持續研發並提升真空壓鑄技術，為車身結構件輕量化積累了豐富的技術和經驗，在鋁合金壓鑄車身方面具備先發優勢。隨著輕量化的不斷普及，車身結構件產品營收佔比持續提升。

旭升股份-三電系統供應商佈局一體化壓鑄

國內領先的汽車輕量化鋁合金壓鑄件供應商，具備三大加工工藝。經歷20餘年的發展，目前已經形成以新能源汽車變速系統、傳動系統、電池系統、懸掛系統等核心系統的鋁合金壓鑄零部件為主導的企業集團，具備壓鑄、鍛造、擠出三大工藝。

自動化生產裝置先進，核心團隊行業運營經驗豐富。公司的鑄鍛件工廠引入了國際頂尖的水平連續鑄造裝置和熱模鍛裝置，並通過聘請國內外知名專家，培養和引進高階專業人才，建立了自己的核心技術團隊。

汽車類業務為主，有望繼續維持高增速。2021年前三季度，公司實現營收20.12億元，前三季度營收同比增長82.10%。2014年公司與特斯拉簽訂合同，公司營收受益於特斯拉的持續放量。憑藉特斯拉背書，公司成功擴充了新的國內外整車、零部件及動力電池客戶。新能源汽車的普及將提升輕量化零部件的需求，公司營收有望繼續高速增長期。

特斯拉三電系統供應商，電池盒工藝有望一體化壓鑄升級。2021H1來自特斯拉的收入在公司的營收佔比為40.37%，主要產品為三電系統鋁合金壓鑄產品。三電系統中的電池盒目前的主要工藝為鋁擠壓+鐳射焊接+攪拌摩擦焊，隨著特斯拉主導的一體化壓鑄工藝的逐漸成熟，有望向一體化壓鑄的方向升級，從而進一步提升產品的質量及生產效率。

愛柯迪-中小鋁壓鑄件龍頭，進入一體化壓鑄領域

國內領先的汽車鋁合金精密壓鑄件專業供應商。主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發、生產及銷售，於 2003年12月成立，2017年11月在上交所上市。主要產品包括汽車雨刮系統、汽車傳動系統、汽車轉向系統、汽車發動機系統、新能源汽車三電系統等適應汽車輕量化、節能環保需求的鋁合金精密壓鑄件。

鋁壓鑄行業細分品類多競爭充分，全球範圍內鋁合金中小件的領先企業。中國鑄造協會資料顯示，近年來我國壓鑄企業有3000多家，絕大多數規模都比較小，競爭格局分散。已開發國家的壓鑄企業數量較少規模大。細分鋁壓鑄件大件和中小件來看，愛柯迪堅持技術性強、工藝複雜、附加值高的中小型汽車鋁合金精密壓鑄件為主的產品路線，是全球範圍內鋁合金中小件的領先企業。

客戶資源優質穩定，嚴格認證標準提高准入門檻。愛柯迪銷售採用直銷模式，業務均衡覆蓋美洲 /歐洲/亞洲的汽車工業發達地區，客戶主要為全球汽車產業鏈上的一級供應商，包括法雷奧、博世、麥格納、電產、耐世特等。由於汽車整車的高安全性要求，零部件准入門檻較高，伯特利一直積極參與客戶產品的先期研發工作，形成公司研發質量與品牌信賴度不斷提升的良性迴圈。

引進大噸位壓鑄機，向大型結構件+一體化壓鑄業務擴充套件。2021年8月，公司成立新能源汽車事業部，從組織架構層面來配套公司新產品擴充的需求。公司新建高新技術產業園專案，根據該專案環評資訊顯示，公司擬購入45臺壓鑄機。其中，包括了4臺4400T、2臺6100T和2臺8400T壓鑄機。車身結構件產品（後底板）重量達到40kg，較現有中小件產品規格有較大的提升。