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十三五走出陣痛期業績企穩估值回升，利潤率抬升現金流好轉
走出陣痛期，業績企穩估值回升，環保行業迎戴維斯雙擊回顧 “十三五”，選取東吳環保基礎標的 107 只成份股，對 2015-2020 年行業整體表現就業績與估值進行拆分，可以發現三大因素壓制環保行業表現：
1）依靠加槓桿驅動的工程業務的不確定性以及加槓桿模式破裂之後對成長的壓制? 2）行業 To G 屬性對於財政支付能力的依賴
3）行業初期較為粗放的發展模式
“十四五” 奏響雙碳主旋律，“1+N” 政策落地 & 市場機制完善
《十四五規劃建議 / 綱要》筆墨中可以更多感受到 “傳承與精進”。要求十四五期間，生態文明建設實現新進步，生產生活綠色轉型效果顯著，能源資源配置合理，利用效率大幅提升，主要汙染排放持續減少，生態屏障更加牢固。同時，《建議》也首次提出 2035 年基本實現社會主義現代化遠景目標，提到碳排放達峰後穩中有降。
十四五環保發展目標實現 “傳承與精進”，2035 年遠景目標碳排放達峰穩中有降
政策端——雙碳綱領 “1”：中央釋出雙碳工作意見，五大方面三期量化明確目標雙碳工作意見：五大方面三期量化明確目標，首提 2060 非化石能源消費比重超 80%。10 月 24 日，《中共中央國務院關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》釋出。意見提出了構建綠色低碳迴圈發展經濟體系、提升能源利用效率、提高非化石能源消費比重、降低二氧化碳排放水平、提升生態系統碳匯能力等五方面主要目標，同時分別對應 2025 年 / 2030 年 / 2060 年三期指出量化目標，其中非化石能源消費比重於 2025 年 / 2030 年分別達到 20%、25%，並首次提出 2060 年達到 80%。
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