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半導體景氣週期延續,看 2022 年行業將實現第三年連續增長。 受汽車、伺服器、物聯網、 5G 等數字經濟智慧應用驅動,半導體市場自2019 年開啟的超級景氣週期有望持續三年。下游應用方面,邊緣側計算為崛起新星,資料中心、汽車將以較高增速引領行業增長。

平臺擴張為王,通過詳細梳理美股三大巨頭公司英偉達、 TI、博通的成長路徑,探尋 A 股半導體公司做大做強之路。 此前持續強調,科技企業的本質在於創新,過去五年來我們著重研究科技企業依靠科技紅利實現擴張成長。對於有效研發投入及有效研發產值的研究,能有效前瞻性判斷企業成長方向、速度、空間。

截至目前,中國大陸已經有以韋爾股份、兆易創新、卓勝微、紫光國微等為代表的一批公司市值超過 1000 億,以瀾起科技、聖邦股份、思瑞浦等為代表的一批公司市值超過 500 億,此外還有相當一批公司市值居於 300-500 億。 2021 年受益於行業景氣週期,“缺貨漲價”類公司漲幅相對更高,下一階段我們認為半導體設計的投資重點將從價格因素轉向企業自身的平臺型擴張,看好平臺型龍頭崛起!

隨著成熟製程持續擴張、自主化持續提升,裝置與材料仍將是 2022 年強主線。 2020 年中國大陸成為全球最大半導體裝置市場。根據 SEMI,大陸裝置市場在 2013 年之前佔全球比重為 10%以內, 2014~2017 年提升至10~20%, 2018 年之後保持在 20%以上,份額呈逐年上行趨勢。 2020 年,國內晶圓廠投建、半導體行業加大投入,大陸半導體裝置市場規模首次在市場全球排首位,達到 181 億美元,同比增長 35.1%,佔比 26.2%。大陸裝置市場空間仍有望進一步增長。大陸廠商國產化率目前較低,且份額有望實現快速提升。

國產材料進展飛速,增速巨大,國產化進度拭目以待。 以下我們摘錄了部分電子半導體材料廠商的電子材料營收綜合來看,綜合來看至 2021 年上半年(或 21Q3),以下半導體材料廠商的營收均呈現了爆發式的增長。我們認為這就是中國半導體材料行業技術及工藝積累到位,以及下游擴產推動,和國產化加速的三方努力之下的成果,助力中國半導體材料行業各類廠商的蓬勃發展。

我們判斷車規級突破是未來 A 股半導體競爭最重要方向, 2021 年,越來越多的半導體公司推出車規級新品或在下游取得放量、份額提升, 2022年中國半導體公司“含車量”有望進一步提升,其中感存算三大類+功率半導體是國產公司突圍的主戰場。

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