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本篇深度我們重點對電子板塊19Q4-20Q1 經營情況進行深度解讀分析，A 股電子板塊增速2019 年引領全球，同時在20Q1 疫情影響之下，一批優質龍頭仍然交出高增長答卷。我們著重關注本輪疫情中大陸電子龍頭產業鏈地位提升、供應鏈份額集中、庫存下降以及國產替代加速背景下的全產業鏈受益。我們堅定認為，隨著後續疫情拐點到來、需求恢復疊加新一輪創新啟動，A 股電子企業有望率先受益，繼續迎來黃金髮展期。
電子產業Q1 情況位於A 股全行業前列，並且與海外及台灣省同行業公司相比增速領先，中國供應鏈產業地位增強！從營收、淨利潤、毛利率、淨利率、費用率、研發投入以及ROE 等關鍵指標，產業高質量邊際擴充加快，尤其以晶片板塊更加明顯！
電子產業預期底部，產業情況好於市場預期！蘋果法說會對未來預期展望好轉，高通法說會5G 手機新機型推出滲透率超預期，Q2 5G 新機型佔比達到71%，隨著全球逐步復工，中高階手機銷量預期有望好轉。
創新不止，電子長期成長及估值錨核心在於創新！市場需求因為疫情影響，但以5G、雲、人工智慧、可穿戴等為核心的創新週期不斷加強，臺積電法說會創新不止、訂單不減、資本開支原計劃進行，並且從產業瞭解關鍵核心創新進展持續推進！
電子行業優質公司兩大特點，優質公司長期估值處於底部！1）新產品不斷推出，市場邊界擴張，科技轉換效率提升；2）市場份額不斷提升。核心龍頭從Q1 財報體現明顯，如韋爾股份、立訊精密等公司，一旦全球疫情恢復，這類優質龍頭公司具備更強的彈性，19-24 年五年創新週期，電子行業優質龍頭長期成長確定！
全球庫存低位，後續需求恢復、庫存回補成長可期。我們選取二十餘傢俱有代表性的公司（包含晶片廠、終端PC 廠、PC OEM 等代表廠商）作為板塊樣本進行庫存分析，目前供給端庫存水位較低，根據過去幾十年半導體的景氣規律來看，跟隨下游應用擴充，與經濟景氣週期，同時庫存加速出清往往伴隨強反彈。我們認為後續隨著疫情企穩、需求恢復、庫存回補高成長可期。
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