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教育行業：相對剛需，政策性強，週期性相對不顯。政策變遷影響各板塊商業成長。本輪疫情下線上教育較快低成本滲透率提升，K12線上培訓尤突出，其中核心龍頭依託技術、師資等優勢，有望迎來新成長機遇。
產業鏈與商業模式：人效與體驗平衡，複製擴張系成長核心
教培行業：上游看師資、物業、技術等支援，中游看課程體系等，下游看渠道擴張。龍頭商業成長：一看依託系統化課程體系降低教師依賴，並據此培養教師隊伍支撐複製擴張，二看通過小班模式、線上+線下雙師模式等確保人效與體驗平衡；三看有效地渠道推廣，先發優勢有支撐。
職教培訓：政策利好，多元賽道，空間廣闊
職教培訓政策相對利好，賽道多元，空間廣闊，招生數、參培率及客單價提升推動細分賽道擴容。渠道及研發能力鑄就職教培訓機構護城河，龍頭貴在跨賽道複製擴張能力，疫情催化下，線上擴張有望成為新命題。
K12培訓：剛需支撐空間廣闊，疫情下線上滲透加速
2018年監管趨嚴，短期影響龍頭擴張節奏，但中線利好市場集中度提升。本輪疫情催化下，龍頭有望以較低成本實現短期滲透率顯著提升，依託師資平臺、技術優勢進一步集中，以雙師模式等加速下沉，成長迎新機遇。與此同時，國內佈局線上教育資訊化的技術型龍頭獲得關注。
早教：短看疫情及經濟影響，中看龍頭整合與下沉擴張
早教行業整體參培率低，本土、國際品牌共存，一二線國際品牌佔優，加盟模式為主。短期階段受疫情及經濟影響，但一線龍頭也有望逆勢整合提高市場份額，疊加中長線新模型有望三四線下沉發力，助力成長。
投資建議：疫情催化線上教育迎新機遇，堅守龍頭，兼顧轉型
疫情催化線上教育迎新機遇。綜合來看，我們繼續看好“好賽道+真龍頭”的雙優組合品種，除海外的好未來、新東方(新東方線上)外，A股的中公教育重點關注；其次建議關注特色細分領域具有進一步做大做強的種子選手，重點關注大語文賽道立思辰、中高考補習賽道科斯伍德、早教賽道美吉姆、職業教育與線上課程培訓賽道開元股份；教育資訊化領域除技術型巨擘外，可適度關注三愛富等垂直類公司。
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