國金證券：2020雲端計算產業鏈全景掃描（附下載）

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公有云市場格局已定，混合雲採用率提升，智慧雲趨於成熟。移動網際網路不斷深化、傳統行業數字化轉型加速、物聯網走向規模複製，是當前雲端計算市場的三大核心驅動力。從全球和中國市場的趨勢來看，公有仍是雲端計算市場增長的主力，其中中國的公有云比例有望在未來三年提升至60%。更多企業轉向多雲部署，近60%的使用者傾向於採用混合雲（RightScale）。IaaS市場跑馬圈地基本結束，中國市場2019年CR5超76%，集中度未來仍將提升。雲巨頭紛紛向AI轉型，Cloud 2.0時代競爭焦點轉向AI，雲+AI成為標配。

雲端計算市場水大魚大，雲巨頭去庫存週期結束，IDC、伺服器、光模組等上游產業鏈高景氣度將持續。大型雲廠商資本開支回暖跡象明顯，海外FAMGA合計資本開支環比連續四個季度回升，Q1 YoY達到40%。國內BAT合計資本開支2019Q2見底，YoY 19年Q4起開始轉正。雲端計算產業鏈迎來新一輪加速發展機遇：1）IDC領域，國內市場仍處快速發展階段，預計2020年規模增速達30%以上。借鑑海外市場發展經驗，國內IDC市場集中度將提升，第三方IDC廠商有望崛起，行業收入將向核心城市聚集。一線城市的IDC政策趨緊仍將是常態，手握稀缺資源的第三方IDC廠商競爭力凸顯。2）伺服器領域，上游供給端晶片巨頭資料中心收入重回高增長，下游需求側雲巨頭資本開支加碼，疊加5G及邊緣計算建設推進、AI產業化程式加速，伺服器龍頭廠商崛起機遇來臨。3）光模組市場，雲巨頭資本開支環暖疊加400G需求放量以及中國廠商份額提升，行業龍頭業績有望持續增長。

中國SaaS市場具備十倍空間，疫情加速企業雲化程式，當前仍是佈局優質標的良機。此次疫情帶來了線上辦公、視訊會議等SaaS應用需求的井噴，同時也極大的降低了企業數字化轉型的普及和教育成本。2020Q1，在傳統IT需求大幅下降的情況下，雲IT基礎設施產品支出仍然獲得正向增長。當前國產替代、市場接受度提高、政策支撐和技術儲備到位以及渠道意識覺醒等多重因素共振，行業目前已經開始有質量的增長，未來3-5年仍將處在高速發展階段。我們認為國內雲端計算行業2B時代來臨，未來市場集中度將持續提升，當前仍是佈局優質SaaS標的良機。