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Frost&Sullivan資料顯示,2019年我國醫藥市場規模約為16801.2億元,中藥佔據我國醫藥市場32.1%市場份額。但在藥品流通市場結構中佔比呈下降趨勢,尤其是2020年的疫情大幅擠壓了中藥的消費和使用。截至2021年7月31日,中藥板塊上市公司71家,在醫藥生物行業中市值佔比為11.41%,自2011年呈現逐年下降的趨勢。同時考慮到新獲批的中藥新藥數量少,中藥行業進入存量博弈的時代。過去一年、五年和十年的市場表現顯示,短、中和長期的中藥上市公司都呈現兩極分化的結構性行情。

我國目前擁有中藥材資源12807種,根據採收方式分類,可分為植物類、動物類和礦物類三種。其中植物類中藥材有11146種,動物類中藥材有1581種,礦物類藥材有80種。中藥產業鏈自上而下可以分為中藥材種植、製造生產和銷售三個環節。根據產業形態,可以分為中藥材、中藥飲片、中成藥、中藥配方顆粒、中藥注射劑和中藥保健品。2019年我國中藥材市場規模為1653億元,其中批發市場規模為1571.85億元,零售市場規模為81.15億元。近年隨著中藥材需求幅度和市場價格提高,中藥材市場規模整體呈平穩增長趨勢,未來市場空間有望得到進一步提升。其中,出口金額11.77億元,較2018年有所反彈。中藥飲片是中藥材的下游,也是我國中藥產業第二大市場。2019年我國中藥飲片市場規模為1932.50億元,同比增長12.69%,恢復增長態勢。中成藥作為我國中藥市場中第一大品類,近年市場規模穩定增長。2019年我國中成藥市場規模為5386.55億元,同比增長7.55%,預計2025年市場規模可達7879.30億元。其中,中藥配方顆粒和中藥注射劑呈現一升一降的發展態勢。此外,中藥保健品市場一直保持平穩增長的態勢,2019年我國中藥保健品市場規模為974.50億元,同比增長9.47%。

需求端的資料顯示,老齡化人口結構趨勢構建長期需求基礎。綜合考慮城鎮和農村人口的收入情況、醫療保健支出佔比和醫保基金的盈餘情況,認為中藥產業具備持續向好的基礎。

中藥行業標準配置比例先升後降,重倉持股比例進入下降通道。2011H至2017年間,中藥板塊行業標準配置比例在醫藥生物7個二級板塊中長期處於領先位置。2017年後行業標準配置比例逐漸回落,目前標準配置比例細分行業第五。2016H至2021H期間的資料顯示,中藥板塊長期處於低配狀態,2021H板塊低配3.35%達到近五年低點。

歷史市盈率分位資料顯示,中藥板塊目前處於較低水平。中藥板塊目前PE為32.12,處於35.93%分位,歷史最低PE為17.29,最高為92.98,歷史PE中位數為35.04。目前中藥板塊整體分位處於歷史相對較低水平,低於板塊歷史中位數。市淨率方面,中藥板塊同樣低估。中藥板塊目前PB為1.80處於28.83%分位,歷史最低PB為1.80,最高為7.4,歷史PB中位數為3.87。中藥板塊市淨率同樣處於歷史相對較低水平。同A股相比,中藥行業市盈率溢價比率自2018年以來顯著處於下滑通道。

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