信達證券：2020-2025我國電力電量需求分析與展望（附下載）

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在 2021 年 12 月 14 日釋出的《我國能源、煤炭中長期需求展望》和 2022 年 2 月 15 日釋出的《我國能源、煤炭需求中長期預測（二）》中，我們對於 “十三五” 以來能源消費彈性（能源消費總量增速 / 實際 GDP 增速）逐年抬升的邏輯以及後續演繹的趨勢進行分析，並對本輪能源消費彈性上行的拉動力進行拆分。本文從我國用電結構角度，對 2020-2021 全社會用電量持續超預期增長情況進行解釋，並結合具體新興產業與居民生活用電量測算，對 2022-2025 年我國全社會電力電量需求進行預測與展望。

新興產業電量貢獻增強與用電結構調整是用電量超預期增長的主因。2020-2021 年，受新冠疫情影響，我國經濟承壓，而全社會用電量則在月度、季度、年度等多個維度持續超預期增長，2020、2021 年電力消費彈性係數分別為 1.72 和 1.32。隨著高技術與裝備製造業、資訊傳輸和網際網路服務業等具備更高科技含量與核心競爭力的產業快速發展，這些行業在擁有高經濟附加值的同時，也具有高能耗、高電耗的特性。2019-2021 年，六大高耗能行業、高技術與裝備製造業、資訊傳輸與網際網路服務用電增量邊際貢獻率分別為 – 6.6%，3.3% 和 2.8%（差值法：行業平均增量貢獻率 – 用電量佔比），新興產業已成為全社會用電量增長的核心力量之一，帶動電力消費彈性係數上行。隨著我國經濟發展與人均 GDP 的提升，居民生活用電量高速增長，2021 年，居民生活用電佔比達 14.1%，較 5 年前提升 0.5 個 pct，較 10 年前上升 2.2pct。居民生活用電本身貢獻電量增長而不直接產生經濟價值，其佔比上升導致使用基於電力消費彈性係數的用電量預測出現較大偏差。

2022-2025 年，預計全社會用電量增速為 5.5%-6.5%。根據對新興產業與居民生活用電的分析，並結合過去 10 年間我國電力消費彈性係數的走勢，我們預計 2022-2025 年我國電力消費彈性係數為 1-1.3，在 5%-5.5% 的 GDP 增速假設下，預計全社會用電量增速為 5.5%-6.5%，增速中樞 6%，2025 年全社會用電量為 10.30-10.69 萬億千瓦時。

2025 年，新興產業用電量在全社會用電量佔比將達到 19.7-20.5%，2021-2025 平均用電增量貢獻率達到 35.3%-40.3%，與居民生活一同貢獻了約 50% 以上的用電量增量。通過對通訊基站，資料中心，新能源汽車充換電服務，光伏產業，計算機、通訊和其他電子裝置製造，電爐鋼六個新興產業進行測算，我們預計到 2025 年，其用電量佔比分別為 5.76%、6.13%、1.25%、3.02%、3.24%、0.62%，合計 20.02%，較 2021 年（15.1%）上升 5 個 pct，2021-2025 平均用電增量貢獻率達 37.5%（6% 用電量增速假設）。預計 2025 年，居民生活用電量佔比達 15.22%，較 2021（14.1%）年上升 1.1 個 pct，平均增量貢獻率為 16.8%（6% 用電量增速假設）。