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供需逆轉，尋找新平衡
過去3 年全球新能源車實現高速增長，產業鏈主要環節供需平衡表從供不應求到供需平衡。展望2023 年，供需逆轉，尋找新平衡或是主旋律。我們認為，2023 年全球電動車仍有望實現35%左右增長，儲能加持背景下，鋰電需求仍將維持45%左右高速增長。從盈利週期維度，看好受益於成本端下行的電池、資本開支相對穩健的隔膜以及受益於資源端一體化佈局帶來原材料自給率提升的前驅體環節。此外，電解液環節歷經2022 年的調整，有望率先實現供需再平衡。政策方面，積極關注中國政策及美國供應鏈趨勢。
辭舊迎新，創新為矛
2022 年產業鏈分化嚴重，但創新永不止步，複合銅箔、鈉電池、4680、麒麟電池等加速推進，我們看好新技術在2023 年的應用，開啟成長空間。複合銅箔在降本提效具備優勢，資本開支明顯提速，產業趨勢明確，看好裝置，精選材料。鈉電成本、效能不斷最佳化，在兩輪車、儲能、低速電動車等應用場景具備良好應用空間，看好技術領先的鈉電企業。此外，關注固態電池、燃料電池等新技術方向的推進。
景氣為盾，看好儲能
構建以新能源為核心的能源結構大勢所趨，而新能源存在天然的不穩定性，配套儲能成為必選項。伴隨光伏等新能源成本持續下行，以鋰電為核心的化學儲能成本在產業鏈資本開支轉換為產能背景下亦將得到下降，儲能經濟性提升有望推動化學儲能加速推進，量的增長確定性高，看好具備渠道、產品等競爭優勢的公司。
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