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2022 年行業持續增長，但板塊分化
2022 年，原油和資源品的價格高位波動，在成本推動下化工品價格上漲，行業收入增長。但在疫情反覆影響下大部分產品需求受到抑制，成本端的上漲難以傳導至下游的消費及地產等終端，因此板塊利潤受到抑制。分板塊來看，分化比較明顯：農化板塊在俄烏衝突及糧食安全背景下利潤大幅增長；其餘偏上游原料端的子行業收入和利潤均錄得明顯增長，盈利水平亦有提升；而偏產業鏈下游的子行業則在成本高企和下游需求疲軟的雙重壓力下，盈利能力下降。
因時因勢最佳化調整防控政策，消費復甦帶動上游化工原材料回暖
近日國家衛生健康委釋出公告，將於 2023 年 1 月 8 日將新型冠狀病毒感染從 “乙類甲管” 調整為“乙類乙管”。隨著防控措施的進一步最佳化，明年國內需求有望實現底部復甦，出行和消費等有關上游材料產品需求有望實現回暖，從需求端為化工行業景氣度提升提供堅實後盾。供給端，在雙碳大背景下，化工各細分擴張壁壘屬性加劇，資本開支往頭部靠攏，行業供給格局將得以最佳化。
從產業趨勢，困境反轉，技術壁壘維度，把握投資機會
在雙碳的背景下，光伏和風電行業迎來快速發展。看好 POE，PVB 未來在光伏膠膜中的應用，建議關注衛星化學、鼎際得、聚賽龍、皖維高新等；2023 年將是風機交付與併網的大年，預計也將是風電上游材料景氣度較高的一年，建議關注晨化股份、博菲電氣、蒙泰高新等。糧食安全背景下磷化工長期維持高景氣，建議關注實現磷化工一體化向新能源材料延伸的複合肥巨頭芭田股份。新材料國產化一直是國家大力推行的方向，從技術壁壘維度，建議關注芳綸龍頭泰和新材。本土汽車品牌崛起，汽車市場繁榮，催生民族輪胎巨頭，從困境反轉維度，建議關注玲瓏輪胎。新舊能源轉換銜接階段，現階段舊能源依然是能源供給主力，但行業資本開支不足，從估值維度，建議關注低估值，高成長的廣匯能源。“第三支箭” 落地，關注房地產後週期對 PVC、玻璃等相關建材需求的拉動，建議關注中泰化學、遠興能源、山東海化等。
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