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雄脫為脫髮主因，治療方案植養結合、層層遞進。 常見脫髮可分為瘢痕性脫髮和非瘢痕性脫髮， 其中雄脫是最常見的脫髮型別。 針對不同脫髮階段的需求，脫髮解決方案可分為居家養護、生態養固、醫療養固和植髮， 各種方式層層遞進，對於希望短期內直接性的改善或毛囊已經閉合的患者，植髮是最合適的方式。
產業鏈： 中游植髮機構盈利空間較大， 是產業鏈核心環節。 植髮產業鏈的上游為器械和耗材商，中游為公立、民營的植髮機構，下游為獲客渠道和植髮消費者。其中，中游植髮機構盈利空間較大，頭部機構毛利率達 70%+，是產業鏈的核心環節。但是由於行業尚處於認知建立期，銷售費用投入較大，長期隨著門店的擴張、店鋪口碑的提升和品牌影響力的提升， 我們預計淨利率還有進一步提升的空間。 作為標準化程度相對較高的輕醫美機構，植髮機構可複製性較強，頭部植髮機構雍禾醫療的門店數量和收入規模均領先於綜合型醫美機構。
低滲透高成長，毛髮市場空間廣闊，連鎖龍頭優勢顯著。（1）需求端：根據沙利文預計， 2021 年我國毛髮醫療服務市場規模為 234 億元，其中植髮醫療/醫療養固市場規模分別為 169/65 億元， 2016-2020 年植髮醫療/醫療養固的增速 CAGR 分別為 23.4%/25.4%。我國植髮滲透率較低，2020 年我國脫髮人數達 2.52 億人， 但植髮手術數僅 51.6 萬例，滲透率不到 1%，提升空間較大。在脫髮年輕化、 多樣化植髮養髮需求、消費承擔能力提升和行業規範化程度提升等因素共促下，滲透率有望持續提升。（2）供給端： 包括連鎖植髮機構、綜合醫美機構植髮科、公立醫院植髮科和區域性/單體植髮機構，其中連鎖植髮機構專業性強、品牌化、規範化優勢突出，是未來的主要發展方向。
他山之石：美國植髮龍頭 Bosley，“標準化技術&服務+特色化營銷+連鎖化擴張”共築龍頭之路。 Bosley 成立於 1974 年，是美國第一大連鎖植髮機構，在 34 個州設立了 73 個連鎖的植髮診所。其成功路徑主要包括：以標準化技術&服務提升客戶滿意度、通過特色化營銷打造值得信任的品牌以及通過連鎖化擴張實現規模提升。
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