祖龍已有3款遊戲流水過30億！

3月29日，港股遊戲公司祖龍娛樂釋出了2020年財報。期內公司實現營收12.09億元，同比增長13.3%，經調整後淨利潤為2.19億元，同比下滑38.3%。

經調整後淨利潤同比下滑一事無疑打擊了投資者的信心，但祖龍娛樂這份財報中仍有不少亮眼的地方：截至2020年底，祖龍有3款遊戲的總流水超過30億元，5款遊戲的總流水超過10億元，還有6款遊戲的首月流水超過1億元，其中《龍族幻想》的全球累計流水已超過30億元，遊戲出海日本市場的表現可圈可點。

一、祖龍上市後首份財報：3款產品流水超30億，6款遊戲首月流水超1億

根據財報顯示，目前祖龍娛樂專注於開發MMORPG、SLG及其他型別的手遊。截至2020年底，祖龍在逾170個地區市場（如香港、澳門、臺灣、東南亞、韓國、日本、歐洲及美洲）推出15款手遊，支援超過70個地區版本及14種語言。

回顧2020年全年，祖龍有不少老遊戲流水錶現十分突出。據財報顯示，祖龍有3款遊戲的總流水超過30億元，5款遊戲的總流水超過10億元，還有6款遊戲的首月流水超過1億元（包括《鴻圖之下》）。

而在2020年內，祖龍先後推出了《龍族幻想》海外版本以及《鴻圖之下》，涵蓋了MMORPG及SLG型別。

截至2020年底，《龍族幻想》上線不到18個月，全球累計流水已超過30億元，全球累計註冊玩家超過3200萬。2020年內，祖龍娛樂在歐美、東南亞和越南這三個市場自主發行了《龍族幻想》海外版本，日本地區則交由騰訊發行。

就海外市場的表現來看，《龍族幻想》在日本市場表現頗為亮眼，上線後一度登上日本iOS 和Google Play遊戲免費榜榜首。同時遊戲2020年內大體保持在日本iOS遊戲暢銷榜TOP 150以內，每逢版本更新後排名更是衝上暢銷榜TOP 50以內。


而另一款遊戲《鴻圖之下》的中國大陸地區版本交由騰訊獨代，上線首日即榮登免費榜榜首，曾連續8日位居暢銷榜前十名。

但遊戲正式上線一個月後，其在中國iOS遊戲暢銷榜的排名便掉出了TOP 20以外。自2021年初至今，遊戲最高排名只去到iOS遊戲暢銷榜第19名。這款由騰訊獨代、甚至有梁朝偉作為代言人加持的遊戲，其表現並未如想象中般出色。

不過祖龍表示，2021年內其發行團隊將在日本、東南亞、韓國、歐美等國家和地區對《鴻圖之下》進行自主發行。至於這款遊戲在海外表現如何，則有待市場驗證。

值得一提的是，2020年內祖龍娛樂有65.2%的收入來自海外，同比大漲129.1%至7.88億元。但來自國內市場的收入為4.21億元，同比下滑近42%。


在海外收入強勁增長的同時，國內收入卻幾乎腰斬。對此祖龍娛樂解釋稱，國內市場的收益減少主要是由於《鴻圖之下》及《夢想新大陸》兩款遊戲延遲推出。

二、研發實力：研發人員逾千名，研發費用佔比達45%

加碼研發可以說是近兩年整個遊戲行業的共識，祖龍娛樂作為港股市場中典型的研發型公司，在研發上的投入自然十分大手筆。

根據財報顯示，截至2020年底，祖龍娛樂共有1200名全職員工，其中約87%為研發人員。公司的絕大部分僱員位於中國，主要在北京總部，其餘在成都、長春及上海。截至2020年12月31日止年度，僱員的薪酬及福利成本約為4.84億元，同比上漲約35%。

而就研發費用佔比來看，2020年內祖龍娛樂的研發支出達5.4億元，在收入佔比達45%。作為對比，心動2020年的研發費用在營收佔比為23%，網易的研發費用在營收佔比約為14%。在A股市場中，研發支出在總營收佔比超過20%便稱得上是“研發大戶”。

對比之下，祖龍娛樂對於研發的重視程度無疑碾壓了一眾A股廠商。

三、技術力：《龍族幻想》等四款產品均用虛幻引擎打造

就技術力而言，祖龍娛樂早已與Epic Games建立起合作，同時旗下有多款作品均是由虛幻引擎所打造。可以說，祖龍娛樂是國內對UE4引擎有著豐富開發和實用經驗的遊戲廠商。

在2020年7月，祖龍娛樂便有四款遊戲在Epic Games的展臺上露面，分別是《龍族幻想》《鴻圖之下》《夢想新大陸》以及《諾亞之心》。

《鴻圖之下》作為首款由虛幻引擎4打造的SLG手遊，在2020年11月的UOD（虛幻引擎技術開放日）大會上斬獲唯一一個「虛幻引擎中國年度最佳遊戲作品」獎。

《夢想新大陸》則是由虛幻引擎4開發的一款回合制MMORPG手遊，祖龍娛樂利用虛幻引擎4技術打造了海島、叢林、海底等多種各具特色的地域，並利用高光方向糾正技術，讓PBR（基於物理的渲染）光照在回合的俯視視角下能夠更好的表現材質。


四、未來產品儲備：6款中重度遊戲蓄勢待發

而就未來產品儲備而言，祖龍娛樂預期於2021年至2022年期間將在國內及全球各地推出6款MMORPG、SLG及其他型別的手遊（不含於2021年1月已發行的一款回合制MMORPG手遊《夢想新大陸》）。

其中《諾亞之心》交由騰訊獨代，目前遊戲在TapTap上評分達8.1分，預約人數超18萬人。


就產品品類而言，祖龍娛樂所儲備的遊戲均屬於中重度遊戲，無論是使用者數量、遊戲生命週期還是收入規模都較為可觀。

總結

自公司釋出2020年財報後，昨日收盤祖龍娛樂股價下跌6.71%，市值約127億元，今日公司股價亦繼續微跌。財報中經調整後淨利潤同比下滑一事無疑打擊了投資者的信心。

這也透露出研發型遊戲公司對於產品的高度依賴：2020年內公司主要依靠老產品和《龍族幻想》海外版貢獻營收，其餘新品則表現平平，更出現了海外收入在總收入佔比超過六成的現象。能否穩定持續地產出爆款，對於研發型公司的業績表現起著十分關鍵的作用。

在加碼研發的同時，祖龍娛樂還在發行業務上面屢屢發力。祖龍娛樂在財報中表示，2021年發行團隊將在海外市場自主發行《鴻圖之下》。2020年內公司在東南亞發行的《龍族幻想》已取得不錯的成績，結合公司的遊戲儲備與計劃上線地區來看，未來祖龍娛樂還將繼續加碼發行業務。

雖說祖龍娛樂2020年內經歷著研發支出增加、部分產品表現不佳等困境，但部分券商仍對這家研發型遊戲公司給予了高於行業平均水平的估值。中泰證券曾在研報中表示對祖龍娛樂給出了44倍的估值，而心動、網易以及完美的估值則在20倍至40倍之間。


可以說，儲備產品數量、產品品質、產品型別以及公司的研發支出均影響著資本市場對於研發型遊戲公司的估值判斷。而內容未按預定時間上線、變現情況不及預期等因素則嚴重影響公司的股價表現。

近兩年內，不少遊戲公司希望能夠轉型成研發型公司，但研發費用暴漲、人才缺乏、技術力薄弱等問題都讓廠商頭痛不已。縱使是祖龍娛樂這類本就注重研發的廠商，2020年內也面臨著研發支出大漲導致淨利潤同比下滑的陣痛。所幸的是，在強大的研發團隊和技術力的支撐下，未來兩年的祖龍娛樂或許能夠憑藉自己的產品儲備扳回一城。

來源：手遊那點事
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