劃重點：
- 1今年，Netflix確實受到一些衝擊。而Netflix主要努力的方向是向使用者創造價值。
- 2Netflix有著最多的訂閱使用者、最高的營收和最多的內容預算，因此，Netflix在節目方面還是相當有競爭力的。
- 3頂點期還在相當遙遠的未來。而這不是Netflix考慮的重點，Netflix只是想著如何更好地發展。
騰訊科技10月17日訊 Netflix（納斯達克證券程式碼：NFLX）週四釋出了該公司截至2019年9月30日的第三季度財務報表。財報顯示，Netflix第三季度總營收為52.45億美元，同比增長31.1%；歸屬Netflix的淨利潤為6.65億美元，同比增長65%。
財報釋出後，Netflix執行長裡德·哈斯廷斯(Reed Hastings)、斯賓塞·諾依曼（Spencer Neumann）、首席內容官泰德·薩蘭多斯（Ted Sarandos）、首席產品官格雷格·彼得斯（Greg Peters）以及投資者關係及企業發展副總裁斯賓塞·王（Spencer Wang）出席財報視訊會議，解讀財報要點並回答古根海姆證券公司分析師Michael Morris（邁克·莫里斯）的提問。
【奈飛三季度淨利潤6.65億美元 遠超分析師預期】
以下為會議實錄：
莫里斯：斯賓塞，下午好。讓我們先談一談訂閱使用者趨勢以及你們剛剛釋出的第四季度訂閱使用者展望。我們一開始先討論一下第三季度的情況，你們能不能講講，哪些是導致你們最新的結果與你們當初的展望基本符合的關鍵驅動力，包括增長、動態以及在未來這個季度我們可能面臨的動盪？
諾依曼：我首先得說，這個季度表現確實相當地好。不僅僅是訂閱使用者這方面，還有整體的業務表現、第三季度的營收、運營利潤接近10億美元以及廣告業務方面。美國的訂閱使用者方面，我們略微比我們所預期的情況還要更好一些。由於我們提高了價格，我們確實有看到，美國的訂閱使用者量有所下滑，這也是我們相當確信會發生的，雖然這次使用者量下滑的情況比以往持續的時間更久，但下滑的幅度相當地小，大約為0.1%左右。與此同時，提價也給營收的增長帶來了巨大的推動力，我們也將提價帶來的營收增長的部分重新投資到優質的內容、服務和使用者體驗中去，我們也將藉此提升使用者眼中我們的價值並助力業務的持續增長。
莫里斯：我想再談談下滑方面的話題，但是在這之前，我還是想先談談第四季度的展望。上次的電話會議中，我們有談到2019年的使用者訂閱使用者淨增長，第四季度的展望中沒有明確這一點的相關內容。能不能談談是否會有一些變化？我認為，投資者考慮的一個關鍵問題在於，2018年是否將是訂閱使用者量增長最迅猛的年份？還是說你們將來的使用者量增長也能達到如此高的水平？
諾依曼：讓我來回答這個問題。關於我們2019年度的展望，確實會比我們之前的預期有所減緩。因為第四季度存在一些不確定性，其實是很難對其作出準確預期的。首先，第一個不確定性是，我們對節目清單準確預計的能力。第四季度有太多新的內容、新的電影以及新的作品。迄今為止，還沒有哪個季度有釋出過這麼多的新的電影。另一個不確定性是第三季度我們所看到的一些下滑，類似的情況會持續到第四季度。此外，還有一些競爭對手在近期將釋出新的內容，我們也需要將這些考慮進去，關於這些競爭對手極具競爭力的服務，我們也在觀望。目前，我們最近剛剛進行了預測，我們預計2019年仍將有2700萬的新付費訂閱使用者。今年也將是極其強勁的一年。另外，長期的展望是不存在什麼變化的，長期的機遇還是一直在那兒的。我們只是希望能準確預測第四季度而已。
哈斯廷斯：去年，美國的淨增長付費使用者為500萬。而今年，我們預計會有260萬新增使用者。所有的缺失的部分都將出現在美國市場，這也完全是因為我們提升了美國市場的價格。我們將看到更多的敏感性。但是，最終我們所要關注的，僅僅是繼續提升我們的服務的質量，而優質的服務是我們必須要有的。我們的價格跟有線電視相比是相當低的。我們的觀眾越來越多了，而且我們認為我們還有相當大的增長空間。今年，我們確實受到一些衝擊。而我們主要努力的方向是向我們的美國的使用者創造價值，這也使我們能長期地、持續地提升每年的付費使用者量。
莫里斯：我想再大致談談下滑的情況。據你們瞭解，哪種型別的訂閱使用者更難留住，還是說那些最新的訂閱使用者的忠誠度最低？
哈斯廷斯：（笑）其實下滑的幅度也就0.1%，大約是每1000個人中可能出現1個，所以，實在是沒法瞭解具體是什麼情況。還是來看看這個現象的一個概況吧。其實，關鍵問題還是，我們給使用者創造多少價值，還有就是，消費者如何應對這一情況。我們將美國的平均價格由12美元提升到了大約13美元，我們有看到一些動盪，那我們要做的就是讓它緩緩，專注於價值的創造。我們以前是沒有一下發布這麼多大電影的，而電影是相當有價值的，從前人們都是為這些電影付錢的。第四季度和明年即將上映的電影比從前任何一個季度都要好太多了，所以形勢大好。我們只要持續將視線聚焦在使用者身上，他們會給我們很好的反饋的。
莫里斯：讓我們來談談競爭。我知道這是一個熱門的話題。幾周前，我們也在英國聊過，你們有提到，從11月份開始，這將是一個全新的世界。大量的投資者都讀到這段話。他們並不一定都看過這個訪談，可能沒有了解到這個語境。考慮到這段話跟你幾個季度前的看法有所差異，能不能談談這段話的大背景。
哈斯廷斯：大家也都知道，當初我們開始提供流媒體服務的時候，也就是2007、2008年，Hulu、YouTube和亞馬遜Prime和我們都在這一塊市場競爭，我們也都在和有線電視進行了長達12年的激烈的競爭。基本上，是存在一些變化的。有趣的是，我們看到蘋果和迪士尼在這個市場缺席了12年後，幾乎是同一個星期，釋出了他們的流媒體內容。我對這個新的格局感到非常高興，也對新的競爭情節感到喜聞樂見。但是，說到底，其實基本上還是一樣的。迪士尼可能會是一個相當棒的競爭對手，蘋果作為這一市場的新手，他們也可能帶來一些極優秀的內容。但是，我再次強調，我們攜手與有線電視在競爭。我們相對於有線電視來說，都很小。我們拿我們自己與過去這三十年的眾多有線電視相比較，他們也不是在進行相互之間的競爭，他們也是在與廣播進行競爭。如今的動態與當初是相似的。
另外，泰德，你能不能談談我們的電影清單，聊一聊為什麼這個全新的世界其實歸根結底是關於我們的釋出的新電影，而不是關於其他任何的東西？
薩蘭多斯：僅僅是第四季度，我們將有大量的電影上架，其中包括Michael Bay（邁克爾·貝）的大製作動作電影《地下6號》、有望衝擊奧斯卡的《愛爾蘭人》、《婚姻故事》、《教宗的承繼》、《我叫多麥特》中Eddie Murphy（艾迪·墨菲）的再次亮相。這些都是大家能在Netflix上看到的極具潛力和野心的電影。這些都將從根本上改變人們看電影併為其付費的方式，我們為此感到特別地興奮。我們也是第一次看到，在某個季度新上映的電影能達到如此大的體量和規模。
莫里斯：在我們進一步詳細聊內容相關的話題之前，我想談談定價以及你們在美國市場的定價權。兩個問題，一個是，你們是否認為一些新服務的較低的價格會對你們未來提價的能力帶來負面的影響。另外，從更廣義的角度來看，你們能不能談談服務與價格的關係。你們可以這麼來看，多種不同的價格其實是可以帶來更多價值的，那未來在這方面將如何演變？
彼得斯：我們不認為我們競爭對手的定價是我們自己在做定價方面決定的很重要的因素。我們和競爭對手在服務和內容上差異極大。當我們從長遠的角度來思考定價這件事的時候，我們的任務是，將使用者每個月付給我們的訂閱費用明智地進行重新投資，進一步提升內容的多樣化，我們想在每一個內容類別中稱霸。截止到目前，我們在投資方面的決策都是相當明智的。我們將持續為我們的訂閱使用者創造價值。這也將使我們能夠時不時向使用者索取更多的營收，以使這樣一種良性迴圈持續下去。
莫里斯：我不知道你是否能進一步談談這一塊，但是，你們是否有可能會在某些市場提供公共電視的訂閱服務，或者說在其他地區提供其他流媒體服務，在這些情況下，價格的區間有會有怎樣的不同？
彼得斯：大家會關注到外部的一些服務，比如公共電視服務，可能會覺得是比較相關的。但是我們並不這麼認為，我們會以一種漸進的方式來看這個問題。我們更傾向於讓我們的訂閱使用者告訴我們如何創造價值，以及正確的價格區間。我們更加專注於傾聽我們的訂閱使用者的心聲，和他們共同向前邁進。
莫里斯：另外一個關於定價的問題，目前存在一些不同的市場動態，包括美國市場的。你們提到在印度市場進行了一系列針對僅限手機端使用的、價格更低的服務包的測試。能不能談談你們目前的一些不同的定價策略的測試情況？這與更成熟的、價格趨於溫蒂的市場之間的差異？
彼得斯：當然，那我們就來談談我們在印度的進展情況。我們認為，營收是我們進行各種測試的指導方針，我們試圖弄清楚，符合市場的好的訂閱服務包、好的產品功能、使用者喜歡的好處有哪些，而針對這些，在不同的市場正確的定價又是怎樣的。我們正在探索的是，因為我們在不同的市場運營，各個市場的情況的差異又是特別大的，包括人們的不同的富裕程度、娛樂行業的競爭情況等。所以，哪種架構對於我們來說是最好的呢？我們對移動端的服務包的反響感到非常高興，其實是比我們測試的結果還要好。我們還在其他市場也對其進行了測試，因為在那些市場，我們覺得情況是類似的，因此，我們認為在那些市場，這個服務包也將同樣取得成功。
當然，我們也會考慮其他服務包或者服務形式，因為在一些市場，大家喜歡的產品功能、價值取向、使用者喜歡的好處是不同的，現存的形式可能不會再那些市場有好的反響。我們正在開展這方面的研究，我們會看結果如何。那些市場的消費者以及訂閱使用者會告訴我們，那些新的服務形式是否奏效。
莫里斯：我想回過頭來再談談競爭。關於未來內容的競爭，能否聊一聊，你們對哪些內容感到激動萬分？之前，你們在英國提到，《王冠》看起來是個相當不錯的買賣，能不能簡單聊一下這一言論的語境？將來，你們有意做哪方面的投資？從更高層面上來講，你們的成本是否是按單位訂閱使用者投資量來考慮的呢，還是說是從總體上定投資金額的呢？
薩蘭多斯：從娛樂行業的歷史角度來看，目前，電視行業的規模和野心正開始與大電影行業相當，其實觀眾是從中受益的。當我們談到《王冠》帶來的觀眾的愉悅程度和觀看小時數，我們認為，它以極低的成本帶來了極大的成效，其帶來的影響力也是巨大的。而我們150億美元的內容預算，也使我們處於一個獨特的地位。這也使我們能同時生產大規模、極具潛力的電影和電視內容。而我前面提到的內容清單幾乎是同時上線的，我們還將推出新一季的《去他*的世界》、《迷失太空》、墨西哥的《花之屋》、義大利的《羅馬寶貝》，都是相當精彩的內容，也都是新一季的內容。還有一些全新的劇集，比如《獵魔人》、《破日》。我們能夠在同時推出這些內容，這對使用者來說，價值是巨大的。
你之前有問到價格方面的問題，給使用者帶來的價值其實是和定價是息息相關的，他們在Netflix花越來越多的時間，看越來越多的劇集，我認為他們能夠清楚地意識到我們為其創造的價值。我相信這是我們的使用者所體驗到的。
莫里斯：那麼相對於5年前，生產同樣的內容，會不會成本更高？50%？30？
薩蘭多斯：這個問題實在是很難回答，因為差異極大。但是，一個極具競爭力的節目，基本上會比去年同期貴出個30%左右。
哈斯廷斯：這確實是蠻多的。但是確實，內容成本在上漲。但是，我們還是很幸運的，我們有著最多的訂閱使用者、最高的營收和最多的內容預算，因此，我們在節目方面還是相當有競爭力的。
薩蘭多斯：就像你提到的那樣，這是一個極其罕見、優質且富競爭力的節目，也是少有的成本上漲如此之多的節目。就像是買家眾多的一個市場，你總是想通過這樣一個節目來抓住機遇。
諾依曼：我僅僅想補充一點，僅僅是為了加強這個觀點。我們將很多因素都考慮進去了。我們不會追逐每一個機遇，我們有時候也會錯失機會，對麼？我們也一直在通過每一個節目提升我們的能力，我們單獨對每個節目或內容進行評估。鑑於我們的內容預算如此之大，我們也可以在某些內容上下重注，或者甚至犯些小錯，因為我們並不把雞蛋放在同一個籃子裡。
同時，也因為我們在提升我們的能力，我們也將繼續提高我們的利潤率，不斷優化我們的現金流曲線。所以，我們在投資上接受一些風險值的同時，我們也是相當有避險的能力的。
斯賓塞·王：讓我們來簡單計算一下，150億美元的內容預算或者說是100億美元的成本盈利預算可以投資多少個1億美元級別的投資。因此，投資的多樣性是極高的。我們不太會面臨因為將投資過於集中地用在某個內容上而帶來的那種風險。我只是想指出這一點。
薩蘭多斯：是的。在簡單計算之後，大家會發現，近七年前，付諸東流的那花在《紙牌屋》的1億美元投資，可能在當時還是一個不小的衝擊。而如今，這1億美元僅僅佔我們內容預算的1%。
莫里斯：目前你們持續增加對內容的投資，同時進一步提升訂閱使用者量。如果按單位訂閱使用者內容成本來看，你們目前的投資規模是怎樣的水平？
你們是否認為競爭會進一步抬高內容成本？另外，我們是否開始能夠見到全球的市場滲透開始給你們帶來好處，以至於達到某種頂點呢？
薩蘭多斯：我目前並不想嘗試預測我們是否已經達到了這樣一個頂點，因為如今市場上還存在太多的不確定性。但是，我認為，我目前觀察到的是，當然是存在一個絕對上限的。任何人可以給任何專案進行投資，而這些專案之間的競爭也將相當激烈。所以，我想說的是，我們會繼續將投資進行下去，並試圖贏得取悅我們訂閱使用者的機會和時刻，這是我們持續努力下去的動力。
哈斯廷斯：另外，Facebook有20億活躍使用者，YouTube有20億活躍使用者，我們只是它們的很小一塊。而且這些數值還在持續不斷地增長。全球有60億的手機活躍使用者，我可以說，這已經達到平臺期了。從目前來看，頂點期還在相當遙遠的未來。而這不是我們考慮的重點，我們只是想著如何更好地發展。
薩蘭多斯：是的。我們想的是我們的使用者增長。我認為你在關注的是內容成本。
莫里斯：當然。那讓我們來談談特許經營權。我想問的是，因為最近迪士尼+產品的面世，大家目前正在激烈地討論。我認為，這也借了流媒體市場成功的“東風”。但是，不容忽視的是，迪士尼有著大量的、他們多年來持續創作出的內容和IP作品。所以，我知道你們也在上一季度對兒童內容進行了投資。請談一談特許經營權這方面，它的重要性，以及你們是否在建立特許經營權業務方面抱著極大的野心？
薩蘭多斯：我認為，IP作品的生產也離不開消費者（訂閱使用者）的幫助。他們知道他們對什麼樣的內容感興趣。這其中存在提前預熱的興奮點，這讓市場營銷變得簡單。但是總體來說，別忘了品牌建立的神奇魔力。那麼特許經營權有什麼價值呢？其實這就是品牌建立，並且你還可以將其規模化。在過去的這一季度，我們推出了《女孩我最高》這部電影，一個鮮為人知的演員，在七天內，因為在Netflix出演了這部電影，社交媒體上的粉絲增長到了100萬的量級，並且超過400萬個使用者觀看了這部電影。
這就是我們憑空創造一個品牌的能力。而我認為，這與緊隨其他特許經營權持有者，等待他們將其品牌價值耗盡一樣的有價值。因此，我們對我們自己也能這樣做感到無比興奮。我們從《怪奇物語》和《黑鏡》中看到了特許經營權的價值。
另外，我們會將這件事持續下去。但是，我並不認為特許經營權就比無特許經營權更好。偉大的故事才是最重要的，以及這些故事是通過何種方式被講述給消費者，才是改變遊戲格局的最重要的地方。
莫里斯：在除美國之外的其他市場，你們有一系列的原創節目，這些內容是全球性的，卻又特別針對某些市場，包括印度的《神聖遊戲》、西班牙的《紙鈔屋》。我有特別關注到這一塊，我又看到谷歌搜尋的次數，比它們之前的水平至少翻倍了，甚至翻了不止一倍。
所以，我很好奇，你認為在當地市場，這些內容是如何引發大家的關注的？我認為，真正相關的是，我們如何看待發展的機遇。所以我想問，你當時是如何做出決定，以抓住這些機遇的？泰德和格雷格，你們又是如何協作以確保能抓住機遇的呢？
薩蘭多斯：當然。你應該有在我們的展望中讀到，我們對本土語言原創劇集和電影的投資在持續增長，比之前增加了100多季的內容，它們對市場的衝擊是巨大的。將在墨西哥迴歸的《花之屋》第二季，就是一個巨大的成功。
還有一點特別棒，就是，那些在原產國產生相當大的話題性的那些內容，也會跨越國界，甚至受到全球使用者的喜愛。比如，《紙鈔屋》在所有非英語國家都取得了巨大的成功，這種成功是現象級的。
來自德國的一部新劇，叫《海浪》，也將見證這一現象的發生。其中的故事也將是跨地域的。但是他們跨越不同地域，在全球範圍內變得熱門起來的方式又是各不相同的，會是相當帶有地域特徵的。觀眾也會對此現象喜聞樂見，這些劇在他們的國家走紅，然後傳播到世界各地。
我們生產本土語言的原創劇集已經走到了第四個年頭，我們對能夠繼續進一步地做這件事感到異常興奮。很好的一點是，我認為，人們能經常在欣賞一個全球性電影或劇集的時候，在其中看到他們自己的生活，這也是價值之一，我們能夠給我們的全球的使用者傳遞這樣的一種價值。
彼得斯：我想再提一點。講述這些異常本土、原創的故事並有效地與更廣泛地域的或全球的使用者進行連線，這件事特別地有趣和令人興奮。通常情況是，大家都意識到，以前他們從來都沒有看過來自那個國家或那種語言的節目。
這件事的關鍵首先是，我們得先以一種簡單的方式打入這些國家的市場。然後呢，再將這些劇與觀眾進行連線，做好本地化，加上他們那個國家的字幕或配音，或者任何適合該市場的方式，然後向使用者解釋，為什麼使用者想要看這些來自西班牙的極棒的關於搶劫的劇集，並且告訴他們，為什麼我們認為，基於他們目前在看的其他內容，這一部劇集也是他們非看不可的作品。
莫里斯：我認為，理解你們在美國之外的生產規模是相當重要的。所以，可否分享一些相關資料，告訴我們，你們在其他多少個國家在進行原創內容的生產？這方面的投資情況有所怎樣的？另外，你們在上一季度剛剛達成與Mediaset的合作，可否詳細談談這項合作，並且告訴我們，你們將收穫怎樣的好處？
薩蘭多斯：我們一開始先通過合資企業或者協同創作進入大部分其他市場，然後當我們在這些市場有一定規模之後，在這些市場拿下大量的創作專案。另外，我們也將持續保持和像Mediaset這樣的公司保持優良的協同創作關係。此外，我們自己的製作部也在義大利生產本土的義大利內容。
因此，我想說，我們到目前為止，已經在17個國家釋出了原創的、本土語言的內容，我們將會把這一數字提升到30，當然，在未來還會一直增長在全球的擴張。
莫里斯：另外一個關於內容的問題。你們在《宋飛正傳》這部劇的投放權上投入巨大。這與你們給原創內容漸進地分配資源的方針是迥異的，甚至是背道而馳的。那麼，可不可以談談，相對來說，你們的投入大到什麼程度，為什麼你們覺得這是一個正確的決定。
薩蘭多斯：我在以前就注意到，我們有過很多關於可播放節目的量的討論以及它的價值，其實有很多小時的內容大家是不會看的。但是，在電視歷史上有少數的劇，包括《宋飛正傳》，在過去30年中，自打它開播，熱度一直不減，人們每天都會看它。這部傳播到全世界的劇，是一部大家都愛看，看起來很舒服的輕鬆喜劇。
另外，《宋飛正傳》也正好是那個時間段投放權開放購買的經典劇集。我們的《老友記》的播放權將在今年年底接近尾聲，之後《辦公室》還可以播放一年，《宋飛正傳》的播放權將持續到2021年，且將在全球進行播放。
我們對這些劇集保持異常興奮。它們在眾多歷史上出現過的電視劇集中，屬於相當驚豔的那些，30年了，人們還都樂此不疲。
莫里斯：你認為會有更多這樣的機會嗎？不管它是無劇本的還是其他型別的節目，它本身並不是現場直播的，但它確實能帶來些被壓抑的興奮感，你認為會有更多的機會投入資源嗎？亦或這只是個可遇不可求的機會?
薩蘭多斯：這樣的機會很難得。我們正在嘗試很多不同的東西。基本上，我們試圖做的就是製作你最喜歡的節目，不管是什麼型別。對有些人來說，這可能意味著音樂比賽。對於其他人來說，則可能是經典童話《綠蛋和火腿》(Green Eggs and Ham)。所以我們真的在努力製作你最喜歡的節目，不管它是什麼，並且在所有這些方面都爭取做到最好。而且競賽節目和更多話題脫口秀的釋出節奏可能有些獨特之處，它們更適合按照某種頻率播放。
莫里斯：關於製片人、演員等方面，你在兩個季度前說過，會提供更多的資料或資訊，上個季度也給出了部分更新。我的第一個問題是，我們能否瞭解更多這方面的最新進展，你們提供了什麼，特別是從消費者的角度來看？我認為我們的目標是幫助創造更多的話題，創造更多的對話，你們打算如何去做？
薩蘭多斯：你看到的其中一件事是，我們已經在英國推出服務，我們希望擴大前10榜單計劃，這樣人們就可以來到Netflix，看到不同類別的前10大最受歡迎的東西。再強調一次，我認為人們選擇內容的一種方式可能會通過它們的受歡迎程度來判斷。雖然這不是唯一的方式，也不是我們希望人們這樣做的唯一方式。但是如果他們想把它作為一種工具來指導他們的決策，我們想要幫助他們做到這一點。
因此，釋出每24小時重新整理一次的前10榜單是我們為消費者提供的幫助之一。我們的製片人，我們每週都會在釋出周和月底之前分享觀看資料。所以，我們與世界各地的製片人之間都保持著令人難以置信的透明關係，而且我們將越來越多地像我們在財報中所做的那樣，並在我們進行的過程中提供我們很多專案的觀眾統計資料。彼得斯，你需要補充些關於前10榜單的東西嗎？
彼得斯：不，我覺得你概述得很全面。不過，為了澄清這一點，我的意思是前10榜單，這是個在我們產品中提供的列表。因此，在薩蘭多斯看來，那些真正想要看某些節目的人來說，人氣真的是他們作出判斷的重要訊號，而我們會為他們提供這些資訊。
莫里斯：太棒了！彼得斯，我想問你幾個關於技術和產品方面的問題。首先，也許是關於合作關係的最新訊息。我們在上次通話中談到了這一點。我很樂意繼續下去，在美國，付費電視合作似乎變得更重要。你能談談這是否已經成為訂戶收購產品的更大組成部分？目前處於穩定狀態嗎？請幫我們解釋下當前的進展。
彼得斯：好的，我認為，很重要的一點是，當你考慮到我們運營的所有裝置，並且能夠找到並簽署新的授權時，將其置於基於合作伙伴的收購部分中，那它就是我們收購的一個健康組成部分。但當你談到捆綁銷售時，我認為人們通常認為合作伙伴等於捆綁銷售，這是相對較小的，但對我們來說是一個不錯的增量收購渠道。
因此，我們將尋求增加這類嘗試。我們認為在美國既有與現有合作伙伴的合作機會，也有擴大捆綁銷售數量和某種捆綁銷售可用性的機會。我們還將尋求在全球範圍內擴充套件這一業務，因為我們認為在全球範圍記憶體在大量機會，可以新增這類合作伙伴，並使成員更容易註冊。
本季度，我們已經這樣做了幾次，無論是收購Canal+還是Sky Italia，我們的捆綁銷售業務都有些新的合作伙伴，但我們也做了些其他事情，比如與日本移動運營商KDDI建立合作，並且能夠在他們的產品中擴大我們的存在，這再次使我們更容易成為更多會員註冊的地方。
所以，這項業務目前仍然很小，只佔我們收購相對較小的一部分，但這是一種很好的增量方式，可以幫助增加來訪使用者的基數。對於較少的早期採用者來說，這種做法更少技術限制，我們可以讓他們的註冊變得超級簡單。
莫里斯：我們有一段時間沒有談到的另一個話題是密碼共享、竊取或其他類似的東西。隨著你們在美國進入更加成熟的增長軌道，這是否會重新成為你們需要解決的重要問題？你們如何在不疏遠使用者的情況下解決這個問題？如何在這方面取得平衡？
彼得斯：我認為我們會繼續密切關注這個問題，我們正在觀察情況。我們將再次看到那些對消費者友好的方式來推動這方面的發展。但我認為，我們目前還沒有在這一點上採取不同做法的重大計劃。
莫里斯：我想問幾個財務方面的問題，第一個是關於利潤率和邊際貢獻。過去，你曾談過40%的國內邊際貢獻目標。你仍然認為這是可以實現的嗎？也許在這種情況下，當我們談論競爭時，我們是否需要在營銷方面花費比你之前預期的更多的錢，因為Netflix在訂閱使用者方面實現了想實現的目標？
諾依曼：首先，我想是利潤率–好訊息是，本季度我們在美國實現了超過40%的利潤率。碰巧是在我們以這種方式看待業務的最後一個季度，因為我們談論的是如何改變我們未來的報告方式。我們在致投資人的信中指出，我們將開始以區域為基礎報告我們的營收和訂閱使用者數量，然後報告全球運營利潤。
這真的是因為，隨著我們在全球範圍內擁有越來越多的原創節目的版權和製作時，細分市場利潤並不是我們對業務的真正看法。我們越來越多地考慮如何實現全球利潤。我們按照區域來細分訂閱使用者營收，因為在這一層面，我們直接推動了在區域層面的業務。正如我們在本季度談到的，我們90%的增長都在美國以外，所以我們不僅僅是在美國和國際市場上考慮這個問題。
坦率地說，就我們持續擴大利潤而言，我們再次從全球的角度來看待它。我們認為，我們正在全面推動規模和效率以及利潤增長。我們的內容投資雖然在增長，但增長速度慢於我們的營收增長速度。營銷方面，我們會根據我們認為合適的和發展業務所需的方式進行營銷。
去年，我們的營銷支出大幅增加。所以今年，你看到支出與去年持平，這是因為我們學到了很多。一路上我們學到了很多。我們將繼續測試和學習。所以我們每天都在尋找新的和不同的方法來聯絡我們的會員。我們非常清楚要繼續提高我們在全球範圍內的運營利潤率，今年將會增加300個基點到13%。我們在信中談到明年將提高到16%。因此，我們將繼續通過提高業務效率來做到這一點，同時進行必要的營銷以接觸我們的會員。
莫里斯：也許我們會借用你剛才提到的一些基本趨勢，也談談自由現金流。現金方面的投資有一點不同，但你談論的是朝著使自由現金流為正數的方向發展。你能給我們一些關於槓桿的見解嗎？如何思考？你提到了未來的一年，所以也許只需要為我們強調這一點，然後真正向2020年的水平前進，你的期望是什麼。
諾依曼：是的，當然。我們再次承諾，從2020年開始，改善我們的負自由現金流狀況。我們談到今年的現金流預計大約為負35億美元。同樣，這也是對我們服務未來內容的投資。所以我們現在能夠盈利。我們的利潤會越來越高。
這就是為什麼我們在2020年看到，隨著我們利潤的不斷增長，我們的業務規模也在以今年的水平擴大，營收增長了近30%，利潤也隨之增加，最終轉化為更多的現金流，可以轉化為內容投資並改善這種狀況。因為我們也一直在從授權第三方內容轉向原創內容製作，因此產生了一些營運資本壓力。
但是現在我們的大部分內容投資都是原創內容，所以我們已經在這條曲線上走了很長一段路。因此，我們的規模和商業模式的轉變結合得很好，這就是為什麼你明年將開始看到自由現金流的改善。除此之外，我們不會給出具體的預測。我們將繼續逐步向自籌資金的方向發展，同時繼續追求我們的戰略優先事項。
莫里斯：最後，當你們參加下一次的財報電話會議時，你們每個人最期待的是什麼？你們最興奮能談論的一件事是什麼？
斯賓塞·王：我想，對我來說，投資者關於競爭的問題可能會少一些，但我認為這不大可能。所以我要說，在接下來的一個季度裡，我真正興奮的是《地下6號》（6 Underground），這是泰德團隊的一部最新原創電影。我是一個動作片迷，對此非常興奮。
諾依曼：我對《愛爾蘭人》（The Irishman）非常興奮，迫不及待地想看那部電影。此外，坦率地說，能提前看到一些競爭服務的釋出會將是一件好事，這樣我們就可以繼續展望未來，以及我們對這個巨大的全球機遇感到興奮的所有事情。
薩蘭多斯：聽著，我最興奮的是，我們必須能夠–我們必須做我們現在正在做的事情，那就是我們必須繼續製作你最喜歡的節目，我們必須繼續無縫地把它傳遞給你。在接下來的日子裡沒有任何改變。我想當展望下個季度時，我的同事們已經提到了《愛爾蘭人》和《地下6號》，但我也認為《婚姻故事》（Marriage Story）、 《兩個教皇》（The Two Popes）和《自助洗衣店》（The Laundromat）會有著不錯的表現。
這些是我們時代最具標誌性的導演在Netflix拍攝的電影。我們有一棟建築，裡面滿是動畫師，他們在過去十年裡製作了最好的動畫，並在為Netflix製作了下一個節目。我真的很興奮能在接下來的幾個季度裡來告訴你這兩個方面的最新情況。
彼得斯：我非常贊同這一點。我認為有機會讓我們的會員接觸到我們現在正在製作的電影，這些電影將在Netflix以如此引人注目的方式上映，這將是一個非常令人興奮的機會，回顧過去，看看會發生什麼是非常有趣的。
哈斯廷斯：我希望第四季度的實際財務資料能夠超出我們的預期。我們的預測資料比較準，但超出預期會非常有趣。所以祈禱吧，希望在每個季度都看到這種局面。正如你今年看到的，這是五五開的猜測，我們將拭目以待。（金鹿、明軒、朱天瑤）
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