2020年7月30日，美國晶片巨頭高通釋出了該公司2020財年第三財季財報。財報顯示，高通第三財季營收為48.93億美元，與去年同期的96.35億美元相比大幅下降，但仍超出分析師預期；淨利潤為8.45億美元，與去年同期的21.49億美元相比下降61%；每股攤薄收益為0.74美元，與去年同期的1.75美元相比大幅下降，同樣超出市場預期。

財報釋出後，高通公司執行長史蒂夫·莫倫科普夫(Steve Mollenkopf)、執行副總裁兼首席財務官阿卡什·帕爾希瓦拉(Akash Palkhiwala)、總裁克里斯蒂亞諾·阿蒙（Cristiano Amon）技術授權執行副總裁亞歷克斯·羅傑斯（Alex Rogers）以及投資者關係部副總裁毛裡西奧·洛佩茲-霍多揚（Mauricio Lopez-Hodoyan）等多位高管出席電話會議、解讀財報，並回答了分析師提問。

【高通第三季度業績超出預期，盤後股價飆升近11％】

分析師：大家好，謝謝你回答我的問題，祝賀你們在艱難的環境中取得了強勁的業績，並與華為達成和解。我希望能更多瞭解你們MSM（移動基帶工作站）晶片的收入趨勢。你此前曾強調，預計高通將成為射頻領域的收入領先者。顯然，這可能會包括MSM的收入，然後隨著時間的推移，你們應該擁有更多的5G手機組合。那麼，當我們展望未來幾個季度時，應該如何看待MSM收入變化情況呢？非常感謝！

阿卡什·帕爾希瓦拉：如果你看看我們過去幾個季度的趨勢，從每單元MSM晶片的收入來看，我們在第一季度的收入略高於31美元。然後，我們在第二季度報告了略高於28美元的價格，在即將到來的第三季度，我們的業績預期與第二季度類似，大約在29美元左右。MSM晶片收入增長背後的前提仍然與我們之前所說的一致，即隨著我們從4G過渡到5G，我們預計的收入機會將增長1.5倍。因此，當我們展望未來，思考MSM收入的長期趨勢時，我們仍然認為這是一種合理的方式。我認為，這些季度我們已經交付了更高的數字，這在某種程度上證明了背後的數學原理。

分析師：的確如此。我還有個後續問題，在對這些趨勢進行建模時，基於高階智慧手機組合的那些數字是否有什麼季節性？

阿卡什·帕爾希瓦拉：是的，當然。根據我們的高階晶片組何時釋出，以及通常情況下，我們在3月份這個季度的高階晶片組銷量會很大，這都有些季節性特性。因此，總會有些季節性因素影響。但我認為，總體而言，過去幾個季度顯示的趨勢是一種合理的思考方式。

克里斯蒂亞諾·阿蒙：我還想補充一件事，也許能幫助你們更好地理解它。我們可能已經看到，在短時間內，考慮到疫情爆發的情況下，我們對5G的發展感到很滿意。但當你看到上述趨勢時，考慮1.5倍的收入增長機會，我認為5G在手機基礎中滲透得越多，就越有助於我們MSM收入的增長趨勢。我認為我們還有很多4G裝置，我們喜歡這種向5G的加速過渡。

分析師：謝謝你回答我的問題。首先，我想了解更多MSM的改進和願景。你能解釋下，從連續改善的角度來看，什麼是正常的市場復甦？然後，我知道你提到了產品釋出的延遲，但是從產品釋出的角度來看，在連續的改進中，你假設的是低端產品大約有1500萬、高階產品有3500萬。那麼其中有多少是市場復甦，又有多少是產品釋出所驅動?

阿卡什·帕爾希瓦拉：我們預期的中間數字是1.55億，而此前這個季度的實際銷量是1.3億。所以，我會試著在中點附近解決這個問題。這一增長實際上有兩個驅動因素。第一，由於新冠疫情對新興市場的影響，我們在第二季度看到了低端產品的銷量有些疲軟。因此，當我們看到客戶的遠期需求時，我們重新恢復了信心，這推動了環比增長。

第二，我們談到了5G旗艦手機發布延遲帶來的部分影響。如果你考慮一個大型的旗艦手機發布，通常從QCT的角度來看，我們的客戶最終會在釋出前的幾個月購買晶片來幫助釋出。因此，我們在這裡真正看到的是，由於延遲，部分購買發生第三季度，我們的預期中考慮了這一因素，另一部分購買則將被推遲到第四季度。所以這是這些因素相結合的產物。回到你直接提出的問題，從1.3億到1.5億的增長有兩個驅動因素，特別是在低端市場的增長，然後從新推出的產品中獲益。

分析師：明白了，不過還有個後續問題，涉及目前對華為實施的限制，這會不會對MSM業務預期業績產生影響？然後，根據你們現在簽署的許可協議，如果在沒有高階矽晶片產品的情況下，能夠為他們提供5G手機所需的晶片組，這是否可能開啟一個機會，在未來甚至可以增加你們對他們的晶片出貨量？

阿卡什·帕爾希瓦拉：我來回答你的第一個問題。目前，我們真的與華為沒有任何實質性的業務往來。因此，當你考慮我們的MSM部門業績預期時，實際上並沒有提及華為的銷量，而是我們會發貨給其他原始裝置製造商（OEM）。

史蒂夫·莫倫科普夫：我來回答關於問題的第二部分，我認為可以這樣想，我們正在努力研究如何向包括華為在內的每家OEM銷售產品，但到目前為止還沒有什麼可以透露的。

分析師：我的第一個問題是QTL（即高通技術授權部門），隨著華為第三季度在全球手機市場銷量下滑，以及更多旗艦產品的推出，我們可能看到很多改變。過去，你給了我們標準的QTL營收執行率。如果我把現在發生的所有異常事件正常化，並把華為加入進去，你能繼續提供給我們這樣的東西嗎？鑑於本季度的這些變化，或許你可以給我們些暗示，華為在第三季度QTL中貢獻了多少?

阿卡什·帕爾希瓦拉：讓我試著給你幾個資料點，我認為這會有助於幫助你們理解。從歷史上看，我們已經確定了QTL的收入範圍，我們認為前三個季度的11億美元是個合理的區間，而第四季度的收入在14億美元左右。這是我們在兩個關鍵因素之前的執行率。第一個因素是疫情對我們業績預期的影響。因此，今年第二季度，我們在QTL的收入略高於10億美元，而手機市場的收入較上年同期下降了20%。所以每年減少20%。我們的收入略高於10億美元，而正常化的執行率為11億美元。

當你展望未來時，我們預期的QTL收入是13億美元，實際上有兩個因素：第一，華為的加入提振了這個數字，第二是基於我們假設市場需求疲軟導致的下滑。所以，我認為在這些數字之間，你應該能夠計算出大致準確的執行率。對我們來說，關鍵是沒有洞察疫情的未來以及復甦是如何發生的。因此，目前我們正在制定第三季度預期，但隨著我們繼續前進，我們將尋求為常態執行率提供預測。

分析師：這的確很有幫助。謝謝。作為後續問題，關於QTL利潤率，你也給出了本季度預期。那麼，我們在這方面應該期待什麼呢？我假設華為帶來的新收入都是遞增的，且沒有相關成本。那麼，至少就今年前三個季度而言，這是個合理的利潤率執行速度嗎?我認為，隨著第四季度的季節性走強，利潤率會進一步走高。

阿卡什·帕爾希瓦拉：是的，你說得對，從華為的角度來看，收入確實下降到了底線，所以這是個準確的假設。我認為在去年的分析師會議上，我們就QTL的長期可持續利潤率提出了我們的觀點，我們說的中值是70%，而加入華為的中值將略高於這一數字。所以，我不認為這種觀點會有任何改變。我認為我們仍然認為這些是很好的、合理的數字，可以用來對我們未來的業務進行建模。

分析師：大家好，非常感謝你們。首先，讓我提出個問題，並祝賀與華為達成和解。你在電話會議早些時候提到QCT的毛利率表現良好。你能更深入些進行解讀嗎？我真正想說的是，MSM的收入和QCT方面的毛利率之間似乎沒有很大的相關性。考慮到在接下來的幾個季度裡，MSM晶片的收入可能會有很大變化，再加上一些旗艦產品的釋出，我想更好地瞭解這兩個動態之間的關係。

阿卡什·帕爾希瓦拉：當然可以。讓我來簡要介紹一下第二季度發生的事情。我們看到的是，相對於我們預期的1.35億MSM晶片出貨量，我們看到了低端市場顯得疲軟。我以前曾提過，由於疫情對新興市場的影響，導致低端晶片產品銷量下降。但也正因為如此，我們看到了高階MSM晶片的收入和毛利率都更高。所以，實際上它們在同一時間、朝著同一方向協調移動。隨著我們對第三季度的展望，我們的毛利率預期與我們對第二季度的指引更加一致，因為我們預計低端產品部門將重新加入我們的組合，而且真的從利潤率的角度來看，這與我們概述的非常一致，未來利潤率相當強勁。

克里斯蒂亞諾·阿蒙：我認為，這與我們之前關於MSM收入的對話是一致的，因為許多低端4G裝置開始被5G裝置取代。在未來幾個季度，我們將繼續看到5G滲透的加速，這也將是QCT毛利率提高的一個很好的驅動因素。

分析師：非常感謝，我也祝賀你們與華為達成了協議。我有幾個問題，帕爾希瓦拉。第一個是關於運營成本的。你談到了5G投資和其他事情。也許，你可以給我們提供些背景資訊，關於第三季度的數字是否是個合理的執行速度，正如我知道的那樣，鑑於疫情和過去幾年QTL發生的事件，運營成本控制始終是頭等大事，所以這就是第一個問題。第二個問題是關於和解協議的，關於和解的拖欠款項，華為向你們支付了一大筆現金，你們打算如何使用這筆現金。謝謝！

阿卡什·帕爾希瓦拉：關於你的第一個問題，我們預計運營支出會環比增長5%。如果你看看我們的歷史趨勢，我們看到這兩個季度之間的變化，比如去年，我們看到，當調整與蘋果交易相關的可變薪酬時，第二季度運營支出增長了4%。所以，我們的預期與我們的歷史趨勢相一致。只是因為5G投資的時機，有一點兒增加，額外增加了1%。當你回過頭來看看全年，我們最終的運營成本將達到68億美元，這與我們在分析師日告訴你的全年預期非常一致。所以，我們真的認為運營成本符合我們之前的承諾，對我們來說，繼續管理好運營成本並在收入增長的同時提供運營槓桿是非常重要的。

關於第二個問題，涉及到18億美元。我們看到的是，華為將支付18億美元用以償還歷史債務，這是兩件事的結合。實際上，這是一份和解協議，持續到2019年底，並在2020年前六個月至今年6月期間繼續生效。總金額為18億美元。這是他們將在一年內支付的金額，第一次還款將在第三季度開始。

分析師：明白了。謝謝。我還有個問題問克里斯蒂亞諾·阿蒙，你們說到2020年的5G裝置，現在可能是這個範圍的高階。如果你把它和一個大型的全球釋出放在一起，它可能會略有推遲。所有這些都可能是對中國5G裝置上行的信心增強，或者我們應該考慮的其他市場正在增加5G裝置的可見性？謝謝！

克里斯蒂亞諾·阿蒙：我認為，我們總體上對5G有信心。如果你看看帕爾希瓦拉在本季度發表的評論，你會發現我們看到了比我們最初預期更好的組合，這抵消了新興市場的疲軟，而且這些市場大多以4G低端裝置為主。我們看到的是發達市場上更好的裝置，這正是5G的結果。5G的吸引力仍然很高。我們現在在35個國家擁有80多個商業網路。我們現在有380運營商，其中120家在研究毫米波，我們的5G設計已經躍升到660多項。因此，5G的發展勢頭並沒有放緩，這給了我們對今年預期的信心。

分析師：太好了，謝謝。實際上，我有個此前討論過的主題的後續問題。當你看看美國、歐洲和其他地方，你能告訴我們有多少釋出計劃使用毫米波嗎？然後當你估計你的市場份額在毫米波範圍內，如果你放眼全球，你認為你最初在這個市場上佔據了多少份額？謝謝!

克里斯蒂亞諾·阿蒙：謝謝你的提問。首先，讓我們討論下毫米波，我知道這是問題的一個重要組成部分。毫米波技術有很大潛力，它的發展與我們的預期不謀而合。我可以給大家介紹下目前的進展，美國繼續擴張，日本最近推出，我們還預測韓國會在年內推出。歐洲和俄羅斯的目標是在今年年底前將毫米波技術投入商業使用。然後，中國香港、台灣、泰國、新加坡和芬蘭進行了頻譜拍賣，以便在2021年商業化。

我認為值得注意的是，到2021年，中國也將推出毫米波，總共有120家運營商。所以，它真的在繼續獲得吸引力。我們沒有透露具體的份額，但我們確實在毫米波領域擁有重要的技術領先地位，並在我們設計的一些擴充套件中展示了出來。我認為具體地說，美國是最大的毫米波市場，現在Verizon在35個城市使用超寬頻。AT&T和T-Mobile都在繼續擴張，並且仍然是這三家運營商所有旗艦裝置的需求。

分析師：明白了。這意味著美國的所有裝置都將使用毫米波，所有在美國推出的裝置都將支援毫米波？

克里斯蒂亞諾·阿蒙：不是的，還有Sub-6GHz技術可供選擇，我認為當你用DSS得到些改革頻譜時，你會有兩者的組合。今天，毫米波是所有旗艦裝置的必需品，我們預計隨著時間的推移，這項技術將向下滲透到較低層。

分析師：大家好，謝謝你回答我的問題。對於第一個問題，我希望你們能談下關於這18億美元如何分配。我知道你在2019年和之前，然後是2020年上半年，都給出了些細節。但你們有沒有想過，這18億美元廣泛適用於在此期間華為沒有付錢給你們專利費的每一部手機。我是說，自2017年第三季度以來，華為已經向你們支付了4.5億美元。我的後續問題是，你說過MSM的收入明顯上升了50%，如果我看MSM收入情況，特別是當你把蘋果計算進來後，或者大約是20美元，那麼1.5倍就相當於30美元，這是不是有點兒像所有東西都在發揮作用的那種新的正常型別，那就是我們應該考慮MSM收入的地方？

阿卡什·帕爾希瓦拉：同樣，這18億美元同樣由兩個部分組成。一部分是我們之前達成的協議，它真正涵蓋了我們與他們產生爭執以來的時間框架。第二個組成部分是2020年的前六個月，所以總數加起來是18億美元。這是我們之前與他們達成的兩項短期協議的補充。事實上，正如我在此前所說的那樣，這些條款與我們許可證計劃的總體框架非常一致。所以，這是你所期望的其他OEM和整體授權計劃條款。 然後是MSM的收入，我認為你的計算方法是合理的，它實際上是1.5倍，這是你使用的框架，也是我們所考慮的。我想提醒的是，你的計算假設是100% 5G。顯然，這需要一段時間，所以會以曲線方式增長。

分析師：謝謝你回答我的問題。你提到了5G旗艦手機延遲及其對你們QCT的影響，但我想知道你是否能幫助我們理解你是如何看待這個問題的，最好從基於QTL的角度來談。而在過去，就像三星推遲釋出一樣，它不僅對三星產生了影響，整個手機市場也會受到波及。所以，我想知道你能不能給我們提供更多資訊。我的第二個問題是關於第二季度的。QTL表現更好，你把這與中國業績改善聯絡在一起，但我想知道你是否可以談談中國以外的趨勢，以及你在整體市場的哪些方面可能看到優勢？

阿卡什·帕爾希瓦拉：我可能會從你的第二個問題開始回答。在上個季度，我們看到的是中國和發達市場增長強勁。因此，除了中國之外，發達市場的表現也很棒。很明顯，我相信你們都知道，中國的數字非常強勁，但某些新興市場的疲軟抵消了這一影響。這就是我們在不同市場之間看到的一種權衡取捨。

關於你提出5G旗艦手機發布延遲的問題，以及這對QTL有什麼影響，我們通常在季度末期具體探討。因此，在第三季度預期中，它對QTL的影響要小得多。我們認為，這在疫情導致的整體市場疲軟指引中體現了出來。但同樣，我認為這對QCT的影響比QTL更大，因為晶片組通常會在產品釋出前大量購買。

分析師：我的第一個問題涉及QCT周邊、汽車以及物聯網等，它們是否比上個季度表現得更好，現在他們的季度執行率大約接近10億美元。你能提供更多細節嗎？

阿卡什·帕爾希瓦拉：總體而言，從我們周邊關係來看，我們實際上對此感到相當滿意。我們所處的某些市場肯定會受益於疫情和在家工作的環境。我們有移動寬頻市場，5G和4G CPE以及介面卡市場，所有這些都表現得非常好。我們在WiFi領域是個非常大的參與者，顯然，隨著人們在家工作，人們對改善家庭連線的需求也很大。這對我們來說也是個相當強勢的地方。

總的來說，物聯網也繼續保持著強勁需求。因此，當你看一下所有這些市場，它們構成了物聯網的更廣泛的範疇，它們在方方面面都有很大的優勢。很明顯，汽車行業受到了影響，這是整個行業正在經歷的。但在汽車行業，我們的很多產品都是前瞻性的，主要關注新產品的釋出，而連通性和資訊娛樂的需求並沒有從根本上改變。所以，雖然我們看到了影響，但可能比該行業的許多其他同行看到的影響要小。

分析師：我還有後續問題，當我們考慮你們的5G機會時，尤其是在射頻領域，你們是否正在獲得市場份額，你們的市場份額主要是由毫米波驅動的，還是你們在整體上獲得市場份額。你能不能談談你們的5G份額和4G份額，我的意思是超過50%的ASP增長?

克里斯蒂亞諾·阿蒙：在射頻前端，特別是對於作為新進入者的我們來說，這是個成長型市場。我們看到了份額的增長，我們一直非常明確，我們的戰略是真正擴大射頻前端的規模。我們將使用5G作為入口點。隨著我們繼續獲得5G的牽引力，我們正在進行sub-6毫米波的設計，並開始在4G射頻前端內容中獲得進展。我們預計這將繼續成為連線到我們基帶的積極趨勢，因為我們在系統級別上實現了調變解調器到天線的差異化。

阿卡什·帕爾希瓦拉：我還想補充幾點。正如我在為第三季度準備的業績預期中所說，我們預計射頻前端收入約為7.5億美元。很高興能達到這一里程碑。正如我們之前概述的那樣，我們的目標是將射頻前端市場的佔有率提高到20%左右。因此，在這個資料點和克里斯蒂亞諾談到的前進牽引力之間，我們對能夠實現這個目標感到非常舒服。

分析師：非常感謝。我有兩個問題，首先是與華為的和解問題。你能談談這18億美元中有多少將在第三季度兌現？然後，看看爭端發生前與華為簽訂的許可協議，我想在SAP許可方那裡，也許你可以確認一下。我只是想知道，對於和解協議，他們仍然是SAP的被許可人，還是正在接受完整的平臺許可？該協議將涵蓋什麼樣的授權機制？第二個問題可能是克里斯蒂亞諾的，與汽車有關。我記得是在一年前，你提到你的積壓資金大約有55億美元。

你能給我們關於QCT積壓訂單的最新訊息嗎？我們應該如何考慮5G的升級？QCT現在能夠處理的每輛車內容是什麼？對於QTL，我們如何看待汽車。很明顯，V2X將會有很大的推動，5G將會是高通的一個巨大的授權機會，我們還沒有看到任何來自汽車製造商關於5G的授權協議。那麼，我們應該如何看待未來呢？謝謝！

亞歷克斯·羅傑斯：就華為的交易而言，條款顯然是保密的。帕爾希瓦拉已經盡我們所能地談論了財務狀況。正如我們在披露中提到的那樣，我們已經就與前一個許可期相關的金額制定並達成一致的付款時間表。這是一項長期協議，也是一項廣泛的協議，將許可證重新授予華為的某些專利。所以我們對這筆交易非常滿意。關於汽車的問題，實際上，我們在3G、4G領域已經進行了相當長時間的汽車技術許可業務了，大約已經有十年了。因此，我們正在過渡到5G許可，但本質上，我們在汽車領域的許可已經有很長一段時間了。因此，這也反映在我們的收入中。

克里斯蒂亞諾·阿蒙：讓我回答你關於汽車業務的問題。為什麼我們現在沒有提供積壓資金的最新情況，我會談談其中的一些趨勢。我認為，我們繼續看到其增長，特別是作為汽車行業，它受到當前疫情的影響。我認為，我們開始看到越來越多的人對在車內引入更多電子產品和數字化駕駛艙改造的專案產生了更高的興趣。因此，我們繼續獲得牽引力，繼續獲得增量設計獎項，我們對汽車業務的增長感到非常高興。在內容方面，我們現在真正關注的是聯網汽車的遠端資訊處理單元，數字駕駛艙改造包括資訊娛樂、後座娛樂、儀表盤、智慧鏡以及我們的WiFi和藍芽連線。我們只是在ADAS的ECU的開始階段，但大多數矽內容實際上都在數字化駕駛艙的轉型中。

分析師： 謝謝，我有幾個問題，首先是關於ASP。顯然，過去幾個季度取得了不錯的進步。我只是好奇，隨著進入接下來的幾個季度，很明顯，你的調變解調器組合將會增加。我只是想了解這會如何影響你們的ASP以及利潤率？

阿卡什·帕爾希瓦拉：目前，我們並沒有真正通過投資特定的產品來預測特定的ASP和利潤率。因此，我認為最好回到我們對ASP趨勢的更廣泛的框架和更廣泛的討論。我認為這一點即使在你的問題上也是正確的。然後，我認為利潤率趨勢也同樣適用。所以，我認為它不是在更廣泛的趨勢下談論特定問題，它仍然是準確的，這可能是思考它的最好方式。

分析師：很明顯，在高階晶片領域，你們未來會少一個競爭對手。我很好奇，你是否可以談談你們與聯發科和其他公司之間的現代競爭，比較一下4G週期的這個階段，你看到的一些相似之處和不同之處，以及你對未來的期望是什麼？然後，這也涉及到長期利潤率問題，這是一項你正在運營的業務，接近50億美元的執行率。據我所知，沒有其他半導體公司的利潤率低於20%。我只是想了解這項業務的潛在利潤率和長期利潤率，5G的競爭格局是如何形成的？謝謝！

克里斯蒂亞諾·阿蒙：謝謝你的提問。讓我從競爭格局開始。我們總是說，在智慧手機移動領域競爭很激烈，這可能是半導體行業競爭最激烈的細分市場之一。考慮到5G的複雜性，我們現在感覺非常好，因為我們有機會更快地轉向這項技術的不同版本，因為它超越了智慧手機，進入了其他工業使用案例，以及擁有射頻前端差異化的能力，我認為當我們考慮我們的設計時，這一點現在就顯現了出來。

我們開始通過5G成為第一個進入市場的公司。在我們目前的660個設計中，有570個是基於我們的第二代設計。然後我們的第三代產品，我們擁有超過165個設計。因此，我們看到我們的領先地位從一種設計傳播到另一種設計上，包括附加射頻前端。因此，我們對此感到非常高興。我們預計，隨著更多的客戶，特別是在中國客戶，如vivo、OPPO和小米等公司在中國以外的地區繼續增長。我認為對高通等全球解決方案的更多需求將提高我們的差異化能力，隨著5G進入其他行業，情況也是如此。

因此，與4G相比，我們對5G解決方案的差異化感覺要好得多。至於利潤率，我認為我們始終保持著一致。5G為我們提供了顯著的收益擴張增長，我們正在接近QCT的長期運營利潤率目標，我們正在實現這一目標。

最後，我要感謝員工們的辛勤工作。很明顯，我們遇到了一些不尋常的情況。因此，我非常感謝你們正在從事的艱苦工作。很高興看到我們制定的戰略對業務產生了如此積極的吸引力。感謝參與華為交易的所有人，很高興這件事得到圓滿解決，並期待著在下個季度為大家提供最新情況。謝謝！

via 騰訊科技