5G是否將打破遊戲行業的平靜？

2014-2018年，可謂是遊戲產業迅速發展的黃金時期，由於PS、Xbox、任天堂掌機等平臺相繼升級，高效能顯示卡、CPU推陳出新，智慧手機普及，手遊流行，各大廠商厲兵秣馬，次時代大作、手遊佳作頻出：《神祕海域》、《巫師》、《GTA5》這樣的3A大作，猶如恆星一般照耀整個行業，《王者榮耀》、《部落衝突》、《勇敢的心》類似的手遊佳品，也如同繁星一樣散發著鑽石般的光芒。

在這短短4年期間，動視暴雪漲幅186.42%，最高漲幅超過4倍，騰訊控股漲幅231.57%，最高漲幅達397.58%。


經過井噴般的發展，今年全球各大廠商進入開發週期，行業基本以迭代升級現有產品或開發小專案為主，就連創意十足的暴雪爸爸也都開始炒冷飯。2019年被認為是‘大作小年’，而國內疊加版號審批的限制，遊戲公司在研發節奏、產品上線以及後續市場投放均受影響。因此，行業相對前兩年沉靜不少。

那麼行業上半年情況如何？進入5G的元年，新技術的應用將對遊戲行業產生哪些影響？接下來通過觀察66家企業：美股5家、港股15家、A股36家、新三板10家（見文末附表），盤點經營狀況，預判發展趨勢。

一、中小廠商僅是能夠維持生活的樣子

從整體來看，以市值為權重，行業收入平均增速達18.59%，歸母淨利潤平均增速為20.30%，毛利潤平均水平47.19%。營收超過10億規模的廠商數為25家，淨利潤突破10億的僅為6家。騰訊、網易帶頭大哥地位顯著，二者包辦了66家公司總營收的74.36%，淨利潤的83.82%，市值之和佔總市值的85.86%。



分市場來看，美股、港股廠商的營收和淨利增速均優於A股和新三板市場。A股雖然上市公司較多，但規模較小，因此盈利能力在行業沉靜階段較弱，同樣的，港股在剔除騰訊、金山後，資料也會有所下滑；如果全市場僅計算100億以下市值的公司，其業績增速、盈利能力均會出現大幅度滑坡。

由於龍頭公司的已上架遊戲流水穩定，並且營銷推廣費用下降，以及豐富的新遊版號儲備，承壓能力高於中小廠商，總體來看行業馬太效應正在逐步加強。





二、出海廠商整體業績增速表現一般

近年來由於國內市場逐漸飽和，國外市場相對年輕，眾多廠商紛紛出海，專攻國際業務。統計海外收入佔比較高的公司，出海廠商平均毛利率水平較高達60.93%，但營收和淨利增速相對較低，分別為7.8%和-8.19%。受益於並表盛躍網路，世紀華通業績實現大幅增長；但更多的是產品週期開始衰減業績出現下滑，例如傳統策略遊戲龍頭智明星通和IGG。

出海廠商業務構成（百萬元）



1、韓國偏愛RPG，日本口味元化，美國人民好休閒

出海產品主要以手遊為主，目標市場定位於日韓美。由於文化相似，日韓往往成為第一站，歐美則是增量開拓市場，中東地區由於特殊的人文背景，也吸引瞭如龍騰簡合這樣的優秀公司，專業為阿拉伯地區輸出產品。

從遊戲型別收入來看，角色扮演類由於產品週期長，玩法要素豐富，成為吸金第一利器，無論在韓國還是日本都佔據收入分佈第一的位置；美國則是策略、益智解謎、休閒類受到歡迎。

三大市場手遊收入分佈（百萬美元）



2、廠商作品高低搭配，繼續深耕國際市場

從Top100收入佔比來看，中國廠商已經在國際市場佔據一席之地。其中，韓國Top100份額佔比達到20%以上，日本和美國市場則處於14%-15%的水平。

總體來講，韓國市場規模較小且型別集中在角色扮演；日本朝著多元化方向發展，Q2手游下載Top100僅有36家來自本土，市場開放程度加強；美國則消費潛力巨大，作為未來的增量市場，女性向、輕度化明顯，消除類遊戲經常霸佔榜單。



具體到產品，可以看到騰訊、網易大廠的重量級作品《PUBG》、《荒野行動》，但更多的是劍走偏鋒、術有專精的中小廠商，根據不同市場特點，打造的更符合當地玩家口味的產品，例如在韓國市場紫龍的《夢幻模擬戰》、美國市場莉莉絲的《萬國覺醒》。

這樣高低搭配的產品矩陣，有利於構建中國廠商整體品牌效應，進一步促進業內中小廠商的發展，行業整體形成良性迴圈。

海外市場為國內廠商提供了新的增量市場，但更重要的是，需要針對性的產品開發和市場投放，大小廠商共同經營，樹立整體口碑，把行業沉靜期當做機會，最終實現質的飛躍。


三、雲遊戲將會是新的浪潮

雖然今年行業整體較為沉靜，但平靜的背後，卻孕育著新一輪技術革新的浪潮。作為5G元年，2019年將起到承前啟後的關鍵作用，隨著新的通訊、資訊科技應用，遊戲也將在玩法、形式上做出重大改變，其中，雲遊戲由於具備顛覆傳統商業模式的巨大破壞力，得到眾多遊戲廠家以及科技巨頭的重視和投入，未來江湖上勢必又是一番腥風血雨。

1、雲遊戲，打破硬體門檻的均富卡

‘雲遊戲，一種以雲端計算為基礎的遊戲方式。在該模式下，所有遊戲都在伺服器端執行，僅將渲染完畢後的遊戲畫面壓縮後通過網路傳送給使用者。使用者不需要任何高階處理器和顯示卡，只需要基本的視訊解壓能力即可。’



從百科中可以提煉雲遊戲的關鍵資訊：伺服器執行、不需要高階裝置，由此可見，眾多因為硬體裝置而止步的少年們，通過雲遊戲僅需一臺顯示器和一個手柄就可以隨時隨地玩3A大作了！而且，下載遊戲將成為歷史，平臺獨佔將成為歷史，真乃遊戲界的‘均富卡’，直接降低遊戲門檻，玩家們再也不用燒錢於英偉達顯示卡，砸錢於AMD的CPU。


2、雲遊戲，隨時隨地，想玩就玩

魯迅說過，玩遊戲一時爽，一直玩一直爽。雲遊戲真的能夠突破次元壁壘，隨時隨地玩我想玩？

從目前幾大平臺的演示來看，確實是可以做到。

以今年12月推廣，明年上線的谷歌Stadia平臺為例，硬體方面玩家僅需一臺顯示器，可以是電視、筆記本或者手機，以及一個手柄即可，想玩遊戲僅需開啟YouTube點選‘PLAY’即可。

沒了？沒了，就是這麼簡單！

遊戲過程中，伺服器會根據玩家網路狀況自動調整清晰度，玩家可以直接在YouTube上參與直播並與觀眾或其他玩家進行互動，在遇到不能通過的關卡，玩家可以求助，伺服器會將相關攻略視訊播放給玩家，儘可能不讓玩家跳出遊戲視窗。


3、雲遊戲，國內些許落後於國外

目前騰訊的START雲遊戲平臺仍在測試，國外已經有平臺相繼測試和運營。剛才以為不再給英偉達花錢的玩家可能要失望了，作為遊戲行業知名的硬體廠商，雲遊戲的變革豈能錯過？GEFORCE NOW就是英偉達推出的雲遊戲平臺，目前正處於beta階段測試。下圖即為一名外國玩家用此平臺暢玩吃雞。


收費模式上，平臺基本以時間收費為主，極個別採用類似網盤空間收費模式，而且每個平臺根據提供的遊戲內容、相容平臺差異，所需要的網路頻寬標準有所不同。

那看來，雲遊戲這麼好，但總覺得還有個但是。


四、延遲、伺服器，這都是個問題

網速，雲遊戲最大的難點就是延遲。

這就是為什麼5G的應用將極大推升雲遊戲整體市場空間。但是雖然5G將有效提高玩家的頻寬質量，但由於客觀的玩家與伺服器距離的存在，網路延遲仍然不可避免。正如黃仁勳所說，‘最大的障礙就是光速，當你在玩競技類遊戲時，玩家需要幾毫秒而不是幾百毫秒的響應速度，這是一個根本問題，是一個物理定律。’

因此，有觀點認為，雲遊戲將首先定位於輕度休閒玩家，而非硬核深度群體，隨著技術的深化，廠商將開發適合平臺自身的遊戲型別。


伺服器的成本，也需要考慮。

視訊《中國的網盤為什麼這麼難用？這裡告訴你答案！》詳細說明了我國雲伺服器的高昂成本及收費模式。目前騰訊和阿里的雲服務報價基本是1TB一年1800元，而百度陽泉資料中心每年儲存1TB的電費、寬頻成本就需要106元。

加上游戲執行將會是普通資料、電影、圖片運算量的數萬倍，以此計算，未來伺服器成本將成為技術實現及推廣的另一制約因素。

此外，雲遊戲平臺可能免費提供部分遊戲給玩家，但大多數遊戲內容，玩家還需自行購買。未來行業收費方式可能引入流媒體模式，以購買遊戲體驗為主，而不是所有權。因此，平臺與開發商在收費模式上的分配也需要時間探索。

2019雖然平靜，但卻孕育著行業下一個爆點

根據IHS Markit報告顯示，預計2023年雲遊戲市場規模將達到25億美元，整體來看新技術的產生，將為遊戲行業帶來新的增量市場。

雖然今年遊戲產業相對平靜，但隨著我國版號審批正常化，未來海外市場的擴充套件以及雲遊戲的發展，加上游戲產業特有的逆經濟週期性，平靜之中卻孕育著重大的機會，2019年承前啟後，遊戲行業未來仍將繼續增長。重點可以關注龍頭企業以及具備特色產品、開發能力的中小廠商。

附表：

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來源：富途資訊