解讀世紀華通財報：半年盈利16億元，低估值遊戲龍頭後期空間巨大

臨近8月底，又到了一年一度的中報告披露季。今年受到疫情的影響，不少行業受到了較大的衝擊，有些上市公司業績出現了明顯的下滑。相比於其他行業，遊戲行業則迎來了收穫季。本月，包括騰訊控股、網易均釋出了靚麗的財報，作為遊戲行業前三的世紀華通也釋出了最新的半年報。根據半年報資料顯示，公司整體實現營收77.68億元，同比增長12.02%；歸屬於上市公司股東的淨利潤16.02億元，同比增長36.02%。


近60天內包括天風證券、東北證券、海通證券等5家機構給予世紀華通增持評級。展望下半年，隨著多款新品蓄勢待發，以及新基建、雲遊戲等多重因素影響，世紀華通淨利潤有望繼續保持高速增長，領跑A股遊戲板塊。

線上娛樂需求旺盛 世紀華通連續三個季度營收保持增長

今年上半年，受到疫情影響，線上娛樂需求大幅度增長，遊戲行業的景氣度持續提升，增長率重回兩位數。根據遊戲工委釋出的《2020年1月至6月中國遊戲產業報告》顯示，2020年1月至6月中國遊戲市場實際銷售收入達到1394.93億元，同比增長22.34%。

以世紀華通為例，公司上半年實現整體營收77.68億元，連續三個季度營收保持增長；歸母淨利潤16.02億元，同比增長36.02%，扣非後歸母淨利潤15.17億元，同比增135.29%，淨利潤再創新高。經典端遊產品《傳奇》、《最終幻想14》、《冒險島》、《街頭籃球》、《龍之谷》、《傳奇世界》、《永恆之塔》、《彩虹島》等持續貢獻穩定收入，其中《最終幻想14》《龍之谷》登陸騰訊Wegame平臺後，新增使用者及產品流水大幅提升。海外遊戲收入方面，上半年實現營收29.1億元，位列A股遊戲第一。根據App Annie釋出的2020年Q1-Q2中國應用出海收入榜單，公司旗下點點互動的兩款拳頭SLG產品《火槍紀元》和《阿瓦隆之王》依然穩居頭部陣營，在前十名中強勢佔據兩席。

30億研發投入進入回報期 2020迎產品豐年

世紀華通能夠保持持續增長的背後離不開對於研發的投入。根據半年報顯示，世紀華通研發投入費用7.24億元，近三年研發費用投入累計達到31.16億元；公司共有研發人員3594人，排名A股遊戲行業首位。根據伽馬資料釋出《2019-2020年中國遊戲產業上市企業競爭力報告》顯示，世紀華通與騰訊網易一同位列第一梯隊。

大手筆的研發投入，讓世紀華通在遊戲產品的數量、產品的成功率和產品的生命週期三個核心指標上領先於行業。以今年上半年發行的新品來看，多款新品表現不俗。2月，虛擬偶像養成遊戲《櫻桃灣之夏》順利上線，獲蘋果APP Store精品推薦、登頂TapTap新品榜榜首。4月，《熱血傳奇》懷舊服上線，多次加開新區新服，重現萬人攻沙盛況。6月，由世嘉研發盛趣遊戲代理髮行的女性向音樂戀愛手遊《夢色卡司》全平臺上線，上線當天即獲得App Store新遊推薦。《Idle Mafia》、《Devil Hunter》、《閃爍之光》等新品海外表現優異。

新品儲備方面，年度大作《龍之谷2》於7月9日全平臺上線，上線一小時斬獲iOS總榜第一、遊戲免費榜第一，並獲得App Store新遊戲推薦、TODAY推薦。次日遊戲進入iOS暢銷榜第8，此後一週穩居iOS暢銷榜Top10，入選iOS精品推薦8次，成為年度現象級產品。後續，包括《慶餘年》、《小森生活》、《傳奇天下》、《地城邂逅：記憶憧憬》、《上古卷軸》、《月夜狂想曲》等多款全球頂級IP合作產品有序推進中，其中《慶餘年》、《小森生活》、《傳奇天下》都將由騰訊發行，有望複製《龍之谷2》的好成績，未來為公司提供增量收入。

低估值遊戲龍頭 後期上漲空間巨大

近期，A股受到外部因素影響，市場整體處於調整階段，世紀華通的股價在二級市場經過了短期回撥後，逐漸企穩。從整體看，世紀華通基本面穩固，主營業務盈利能力強勁，其盈利能力在A股遊戲行業中排名首位。截至8月28日，世紀華通動態市盈率僅為28倍，而其他網路遊戲上市公司動態市盈率基本都在35倍以上，有些甚至達到了50倍，作為行業龍頭，世紀華通顯然是被大大低估的。

在保持主營業務高增長的同時，世紀華通也在尋找新的突破點。近期重點佈局了雲遊戲、大資料、人工智慧、腦科技等尖端領域，打造新的科技增長引擎。在5G領域，積極佈局雲遊戲，率先推出一站式雲遊戲運營管理服務平臺傳奇雲遊戲平臺，有效的解決端遊和主機遊戲上雲的問題。同時積極推動旗下存量產品上雲測試，佈局原生雲遊戲內容，從內容和平臺兩個方面切入千億雲遊戲市場。在新基建領域，公司深度參與騰訊長三角AI超算中心建設，佈局數字科技的核心模組大資料中心的建設，擴充從人工智慧、大資料、雲端計算到智慧城市等更廣闊的產業空間。在前沿科技領域，世紀華通旗下盛趣遊戲與浙江大學共建“浙江大學傳奇創新研究中心”，聚焦數字醫藥、人機互動、數字器官等多個前沿科技領域，加快腦機介面、數字藥物、夢境介入治療等應用的成果轉化，實現人腦與人工智慧融合技術的應用落地，擴充未來10倍增長空間。

隨著下半年多款新品蓄勢待疊加科技增長引擎的助力，世紀華通作為被低估的遊戲龍頭，其未來的上漲空間無疑是巨大的。

來源：中國經濟網