A股市值最高遊戲企業誕生——世紀華通併購盛趣遊戲的“馬太效應”猜想

2月20日，世紀華通釋出公告宣佈併購盛趣遊戲(原盛大遊戲)成功過會。這一訊息立刻引發各方關注，有專家認為：隨著重組完成，世紀華通將成為A股規模最大的遊戲上市公司。並且，按照目前兩家公司良好的運營態勢來看，重組之後的“A股市值最高遊戲企業”有可能進一步做大做強。

近年來，併購重組已成為企業轉型及擴充的主要方式之一，無論是夕陽產業通過併購新興行業，讓公司重新煥發第二春，還是通過不斷“吞噬”將企業規模做大做強，在國內資本市場已經屢見不鮮。但併購重組帶來的並不都是完美的結果，併購後各自的業務能否形成互補、發展戰略是否契合、新公司結構是否合理、業務協同能否到位等等，這些都是併購成功與否的關鍵。2018年A股公司有70多起重大重組失敗，其中強強聯手的並不在少數，很多就是因為未能做到上述各點。而這一次，世紀華通併購盛趣遊戲，究竟能否產生“馬太效應”，兩強聯手強者更強，更是成為整個業界關注的焦點話題。


“異業併購”奠定重組基礎

一般而言，“異業併購”的難度要遠遠高於同業併購。世紀華通從汽配向遊戲產業的“異業併購”且獲得成功，實屬不易。

早在2014年，世紀華通藉助併購天遊、七酷，正式進軍遊戲行業。經過幾年的磨合，在順利實現企業結構調整和管理過渡之後，又與2018年成功併購點點互動，迅速實現了業績的快速提升，形成了汽配與遊戲雙主業發展模式。從世紀華通釋出的2018年財報來看，2018年實現營業收入81.24億元，同比增長132.72%，歸屬於上市公司股東的淨利潤9.62億元，同比增長22.94%。這其中，遊戲運營收入為53.46億元，同比增加高達673.34%。如此亮眼的業績報表，也從一個側面證明了世紀華通對併購的遊戲企業實現了完美的融合，其管理體系和業務架構已適應遊戲行業的發展。而這種“異業併購”的成功經驗，無疑也為這次世紀華通再次與盛趣遊戲的併購重組奠定了基礎。


多元互補有望全面突破

近年來，中國遊戲市場呈現日漸細分和多元化的發展趨勢。國內較為知名的遊戲企業比如騰訊、網易等等，大多采取的也都是多元化的產品佈局，有的企業更是幾乎覆蓋了所有遊戲細分領域。而多元化佈局的企業往往具有更穩定的發展和更強大的抗風險能力。

從世紀華通與盛趣遊戲的產品佈局來看，明顯具有較強的互補性。世紀華通旗下點點互動在手遊領域具有極強的實力，天遊軟體則具有較強的休閒競技類遊戲運營能力，七酷網路則在產品研發方面有多年積累。另外，2019年，點點互動還會在海外推出多款二次元、女性向、休閒類遊戲，進一步豐富自身的產品型別。而盛趣遊戲則是國內老牌的遊戲企業，此前就具有強大的端遊基礎，這幾年，盛趣遊戲更是成功實現了端改手的戰略升級，連續成功發行了《龍之谷手遊》《傳奇世界手遊》《神無月》《傳奇世界3D手遊》等多款移動端遊戲。目前，盛趣遊戲共上線端遊、頁遊和手遊約100款，已經形成了多元化的產品佈局。在這種情況下，世紀華通與盛趣遊戲併購重組，將會形成端遊、手遊、頁遊等較為全面的產品佈局。另外，還有一點值得關注，在遊戲市場經歷了20年發展，盛趣遊戲擁有相當雄厚的IP資源，目前累積有《傳奇世界》《龍之谷》《彩虹島》《神蹟》《夢幻國度》《神無月》《光明勇士》《盤龍》等50多個IP儲備，未來將圍繞這些IP積極推進文學、動漫、影視等泛娛樂式的發展，這顯然也能助力世紀華通在未來形成一個以遊戲為核心較為全面的新文化產業生態圈。

而更加值得關注的是，盛趣遊戲在產品研發方面長期投入，自研產品規模龐大。目前盛趣遊戲旗下約100款遊戲中，自研遊戲就有43款，佔比在40%以上。伽馬資料釋出的《2018—2019年中國遊戲產業研發競爭力報告》顯示：盛趣遊戲位列中國十大研發競爭力遊戲企業，並被列入端遊IP產品研發典型企業。而Newzoo、伽馬資料聯合釋出《2018年全球移動遊戲市場企業競爭力分析報告》則顯示，盛趣遊戲旗下《龍之谷手遊》《神無月》等在全球市場都有出色的成績，表現出了盛趣遊戲擁有的多個全球性端遊IP在端改手方面的競爭力，在盛趣遊戲併入世紀華通之後，這種研發端的優勢能增強世紀華通在不同細分領域的產品研發能力，使其業務實現多元化的全面突破。

渠道融合實現內外開花

世紀華通旗下的點點互動在2018年中國遊戲出海浪潮中捷報頻傳。2018年，憑藉旗下《火槍紀元》《阿瓦隆之王》的強勢表現，點點互動入圍App Annie2018年全球App發行商收入Top52榜單，在11家上榜的中國企業中排名第5，位列全球第52位。同時，點點互動還入選Facebook、谷歌評選的2018年度中國出海品牌50強。實際上，點點互動一直以海外發行運營見長，目前，點點互動已與Facebook、Google Play、Apple AppStore、Amazon等國外各大主流遊戲平臺建立並保持了長期良好的合作關係，能夠提供美國、歐洲、德國、沙烏地阿拉伯等10多個國家和地區的支付解決方案，發行不同語言版本。已具備了世界範圍內全網跨平臺的能力，擁有健全的國際化發行網路，能夠成功完成國內自主研發遊戲的海外發行和推廣。世紀華通2018年外銷收入超過45億元，同比增加7,329.49%，也幾乎全部來自於點點互動的海外收入。

而盛趣遊戲則是國內老牌遊戲發行運營商，國內市場開發較為全面，尤其是去年2月，騰訊以30億元戰略入股盛趣遊戲，雙方在現有業務上強化深度合作。騰訊的入股也意味著為盛趣遊戲帶來國內最強渠道，可以充分藉助騰訊的導量和運營能力，擴充國內市場。另外，盛趣遊戲近年來也在加大海外業務的推廣。目前，盛趣遊戲在全球有六大研發發行中心，已經構建一個可以輻射全球的六大發行體系，在新加坡、韓國都設有子公司。旗下游戲《龍之谷手遊》在海外市場表現尤為出色，不僅接連在港澳臺和東南亞地區登上iOS免費榜榜首和暢銷榜前列，更躋身2018年5月中國手遊海外收入與下載量排行榜TOP30。

在這種情況下，盛趣遊戲和世紀華通形成了國內外市場和渠道的優勢互補，在雙方重組完成之後，市場將進一步融合互補，很可能形成國內國外全面開花的新局面。


兩強攜手打造A股吸金王

在新興的數字文化創意領域，遊戲無疑是最令人矚目的吸金王。國內知名遊戲廠商的主打遊戲產品，往往月流水都會過億。騰訊的《王者榮耀》甚至創造過月流水30億的成績。而世紀華通與盛趣遊戲在遊戲市場的盈利能力也是極為出色。


2018年，在整體遊戲市場監管加強、增速下滑的情況下，世紀華通營業收入依然保持131.29%的超高年增長率，淨利潤增速同樣維持在高位，同比增幅28.48%，就是來源於點點互動在海外市場的優異表現。而另一方面，盛趣遊戲的成績則更具看點。據公告顯示，2017年盛趣遊戲營收41.94億元，扣除股份支付費用後淨利潤17.43億元，這一資料在2017年遊戲同行業內排名僅次於騰訊和網易。在遊戲版號審批暫停的2018年，盛趣遊戲同樣表現出更為強勁的盈利能力。2018年1-11月未經審計扣非歸母淨利潤為19.61億元，已經完成了2018年承諾淨利潤的91.8%。這一成績，比2018年淨利潤最高的完美世界還多出2億元。而最新的資料則顯示，盛趣遊戲2018年承諾業績21億元淨利潤也已經順利實現。另外，盛趣最核心幾款IP累計創造的流水資料也極為驚人，《龍之谷》IP約100億元，《熱血傳奇》IP約200億元，《傳奇世界》IP超100億元。其中《傳奇世界》這一IP價值報告評估約為130億元，IP具備極強號召力，為後續IP系列遊戲上線後的表現提供了保障。

按照目前中國遊戲市場的整體發展趨勢來看，大廠商優勢明顯，馬太效應越發顯著，世紀華通與盛趣遊戲合併之後，盛趣遊戲也將成為支撐世紀華通業績增長的新引擎，其規模效應將得到進一步增強。2018年，世紀華通遊戲運營收入為53.46億元，盛趣遊戲的營收也超過了40億元。2019年世紀華通與盛趣遊戲並表之後，遊戲營收將可能達到100億元，成為A股市值最高的遊戲企業。


來源：遊戲產業報告
原地址：https://mp.weixin.qq.com/s/T5-HdoLjHaCgpPzJcrUYHg