遊戲公司一個月暴漲3000億市值：頭部在重，黑馬在輕

今年春節的“全民宅”，無意之間將遊戲行業推向“春天”。

據映象娛樂統計，在年初至今的1個多月時間內，騰訊、網易、三七互娛、完美世界等十家上市公司的市值累計上漲2945.64億。


其中，除了騰訊、網易兩大巨頭之外，三七互娛的市值漲幅達到211億以上，完美世界和崑崙萬維的市值也增長了百億左右，甚至是已經公佈了2019年業績預虧18億-23億的愷英網路，市值也在年初至今有7.75%的增長。

在這些股價和業績的變動背後，春節期間的“宅經濟”是重要的推手之一。目前來看，遊戲行業的“偶發性繁榮”呈現出以下幾個特點：

1、騰訊、網易的《王者榮耀》《和平精英》《陰陽師》等重度手遊表現依然強勁，位元組跳動在春節前後發行的《腦洞大師》《陽光養豬場》等輕度手遊則在碎片化的時間中加速傳播，形成“包圍”之勢。

2、線上下社交被強行切斷之後，棋牌類遊戲全面爆發，直接驅動崑崙萬維股價漲幅領跑行業，數度陷入困境的天神娛樂也憑藉在棋牌遊戲方面的佈局，出現了股價回漲的趨勢。而聚合了狼人殺、誰是臥底等桌遊的社交類遊戲平臺也在春節期間再度回暖。

3、受“雲遊戲”概念持續火爆的影響，三七互娛、遊族網路等有相關佈局的遊戲公司股價也有較大幅度的上漲。而在疫情的特殊環境下，對災區的公益貢獻甚至成了影響股價的一個側面。

頭部在重，黑馬在輕 位元組跳動“包圍”騰訊、網易

春節期間，頭部玩家遭到了位元組跳動系的強勢“包圍”。

七麥資料顯示，除夕當天（1月24日），App Store免費榜排名前五位的遊戲，均在位元組跳動系發行或買量。藉助位元組跳動的演算法優勢，幾款遊戲迅速觸達核心消費群並完成轉化，形成集中的消費增長。其中，《腦洞大師》更是連續11天霸佔榜單首位。



這幾款遊戲的快速火爆，關鍵在於輕度遊戲在春節期間對玩家碎片化時間的填補和消耗。但是，這類遊戲的快餐屬性明顯，很難沉澱出高粘性的重度消費群，只能在短時間內通過廣告完成變現，目前還無法對重度手遊造成真正的威脅。

直觀的反映是，騰訊的《王者榮耀》《和平精英》以及網易的《陰陽師》等手遊在暢銷榜中仍然佔據著穩定的位置。

相關資料顯示，僅在除夕當天，《王者榮耀》日流水達到20億，而在2018年春節的一週時間內，App Store中國區手遊總流水也僅達到17億元。受春節“宅經濟”的影響，中信建投估算，《王者榮耀》1月份流水或將高達90.84億元。《和平精英》也在大年初一時因為同時線上人數過多而造成伺服器故障。

目前來看，“全民宅”還將在一段時間內持續下去。從年初至今，騰訊系遊戲已經將騰訊控股的股價拉昇了6.5個百分點，相應的市值增長更是達到2000億以上。緊隨其後的網易，市值也上漲了360多億。

不過，位元組跳動的入局和集中發力不能小覷，幾款小遊戲的良好表現足以證明位元組跳動具備強大的發行能力，平臺生態矩陣的有效聯動正在全面釋放。

當然，頭部遊戲熱度的集中增長及對相關公司市值的拉動也反映出一個問題，馬太效應之下，當前手遊市場的穩定性已經很難被打破。除了與當下環境極度契合《瘟疫公司》熱度急劇發酵之外，進入大眾視野的都是小遊戲，而新的3A手遊則很難在短期內找到突破點。


例如，巨人網路的新手遊《帕斯卡契約》1月16日在ios平臺正式上線，並一度登上付費榜首位，但之後排名逐漸下滑，付費的高門檻和缺少傳播契機使得遊戲在當下的紅利期也沒有形成大面積的發酵。

反映到市值表現上，在遊戲公司全面增長的環境下，巨人網路年初至今的市值僅有0.66%的增長。除了《帕斯卡契約》這個新專案發展不利之外，巨人網路對《征途》《球球大作戰》等老牌遊戲的依賴也是其發展的一個難題。


巨人網路2019年Q3財報資料顯示，公司在前三季度實現營收19.46億元，同比下降32.43%;歸母淨利潤7.18億元，同比大跌27.73%。按此推測，巨人網路在2019年的業績下滑將是大概率事件，若《帕斯卡契約》沒有乘上“宅經濟”的東風，恐怕也難以驅動其2020年的業績表現。

崑崙領跑、天神“回生”，棋牌遊戲“悶聲發大財”

被迫“足不出戶”之後，棋牌遊戲成了“雲聚會”的出口之一。

根據民生證券的研報資料，棋牌類遊戲下載量峰值較疫情發酵前上漲200%以上。七麥資料也顯示，排名上升最快的20款遊戲中有14款棋牌類遊戲。而且，由於棋牌遊戲的地域差異明顯，騰訊、網易兩大巨頭在棋牌類遊戲上很難形成壟斷，其他遊戲公司在此方面的佈局同樣成效明顯。


據映象娛樂（ID：jingxiangyule）統計，從年初至今，崑崙萬維在遊戲公司的股價漲幅最大，達到50.87%，背後一個重要的驅動力便是棋牌遊戲。2016年12月，崑崙萬維出資10.2億元收購了線上棋牌廠商閒徠互娛51%的股權，成為棋牌遊戲的一個重要佈局者。

棋牌遊戲本身的市場並不小。今年1月，以棋牌遊戲為核心業務的中至科技更新了IPO招股書，資料顯示，2016年-2018年，公司每位付費使用者月平均充值金額分別為52.8元、47.8元、400.8元，三年內翻了近8倍。而在2019年前8個月，這個資料再度更新為561.3元。


使用者付費空間不斷走高，是棋牌“玩家”不斷佈局該領域的關鍵所在，天神娛樂更是憑藉棋牌遊戲的佈局迎來了轉機。

2016年-2017年，天神娛樂累計投資30多億元收購了4家棋牌公司，今年春節期間，天神娛樂與WCAA世界電子競技大賽合作，嘗試電競+棋牌的新玩法，1月24日開賽後，使用者的報名參賽率從67.05%一路上漲至決賽日的80.85%。

值得注意的是，2018年至今，天神娛樂的業績頻頻爆雷，2018年虧損額甚至達到了80億元，直到2019年第三季度，天神娛樂的淨利潤仍然處在虧損狀態，前三季度累計虧損超4億以上。而現在，棋牌遊戲給了天神娛樂一個新的發展機會，截至目前，天神娛樂單日的股價已經開始回漲，淨利增速更是達到了176.49%。


但是，棋牌賽道上存在的一個核心問題是產品週期較短。中至科技IPO招股書資料顯示，2018年，行業內麻將、撲克遊戲產品的平均生命週期分別為587天、498天。

當下，受春節“宅經濟”驅動，棋牌遊戲吸引的新使用者群大多是因為打發時間而來，他們對於棋牌遊戲並沒有穩定的需求。當一切恢復正常，人們所能夠接觸的娛樂形式再度迴歸多元化，棋牌也是最容易被放棄的那一個。

因此，除了重度棋牌消費者，最終大比例的使用者流失幾乎已經可以預見，尤其是地方性棋牌遊戲，人們在地域上的接近性更容易加速未來使用者的流失。因棋牌遊戲驅動的短暫繁榮可能會在短期內拉動業績，但難以為繼。

另外，與棋牌類遊戲相似，狼人殺、誰是臥底、你畫我猜等桌遊聚合類平臺也在春節期間全面回暖，玩吧APP甚至因為伺服器崩潰而登上微博熱搜，但此類遊戲由於玩法的單一及可替代性強難以長久留存使用者，未來的發展也很難被看好。


雲遊戲繼續看漲，公益加分、影視業務成拖累

隨著5G商用逐漸落地，雲遊戲的概念再度火爆起來。

大盤資料顯示，自2月3日開盤以來，雲遊戲板塊股價連續上漲11.99%，板塊下各股全線飄紅，其中，鵬博士、號百控股、遊族網路的單日股價觸及漲停，三七互娛、星輝娛樂單日股價漲幅也分別達到8.11%和4.25%。


具體來看，遊族網路在雲遊戲方面的佈局幾乎是在危機之下做的選擇。此前，遊族網路在大IP的運營上頻頻暴露短板，《權遊》手遊口碑崩塌，《三體》難產，短期借款在3個月內翻了8倍。更讓市場驚訝的是，今年9月至11月期間，遊族網路的實際控制人林奇連續減持了1175.12萬股，套現近1.7億。

就在林奇持續減持套現期間，也就是11月初期，遊族網路宣佈與華為達成長期合作，一起開拓雲遊戲市場，並在12月首次公開演示了雙方合作的《少年三國志2》及《天使紀元》的雲遊戲版本。之後，遊族網路的股價頻頻漲停，僅年初至今，市值已累計上漲超55億。

同樣宣佈與華為聯姻開發雲遊戲的還有三七互娛，三七互娛隨著近幾年的發展，已經在業內TOP3中佔據一席之地，雲遊戲及“宅經濟”的紅利也使公司市值攀升211億以上。

然而，儘管中金公司研究表明，雲遊戲將對整個遊戲產業帶來革命性變化，預計2023年中國雲遊戲潛在市場規模近360億元，但在當下，使用者習慣尚未養成，雲遊戲開發的高成本和不明朗的商業模式都在制約雲遊戲的發展，概念股的火爆若沒有產品落地支撐，也很難給公司帶來持續性的增長。

當然，即便如此，業內頭部力量也不會放過任何一個搶佔先機的機會。2019年，完美世界也宣佈將與谷歌合作探索VR、雲遊戲等新遊戲型別。不過，完美世界目前已經不是一家純粹的遊戲公司。

完美世界2019年業績預告資料顯示，報告期內，公司遊戲業務預計實現淨利潤18.5億-19.2億元，預計同比增長35.22%-40.33%，但公司的影視業務受行業大環境影響，預計虧損3億-3.6億元，公司整體淨利潤預計將同比下降9.15%–15.01%。


目前來看，業績的小幅下滑並不會對完美世界的遊戲業務產生太大影響，相比之下，當前發展形勢最為嚴峻的當屬愷英網路。業績預告資料顯示，愷英網路2019年淨利潤預虧18億到23億。

愷英網路業績大幅虧損的主要原因在於“傳奇IP”的兩起仲裁案，以及旗下子公司浙江九翎和浙江盛和均預計進行10億左右的商譽減值。與此同時，愷英網路的副總經理馮顯超辭去公職。

儘管發展嚴峻至此，愷英網路還是在疫情爆發後與子公司湊了300多萬支援湖北，或許正是公益的力量，驅動愷英網路在虧損的局勢下，股價在年初至今仍累計上漲了7.75%。

疫情還在持續，遊戲在此期間成為不少“宅人”消除無聊、排解壓力的方式，但是，遊戲行業的“偶發性繁榮”終會過去，但願在此推動下的模式探索和技術革新會給未來的市場帶來些許沉澱。

作者：栗子酒
來源：映象娛樂
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