上半年誰是利潤大戶？誰是虧損王？這份60+遊戲公司財報為你揭祕

進入9月，上市遊戲公司“半年考”成績單都已發放，哪家歡喜哪家愁？相信大家心裡都有數。

近期，遊戲陀螺彙總了66家上市遊戲公司財報，並進行觀察分析，看看上半年這些遊戲廠商都幹了些啥？

從“成績單”上看，上半年66家上市遊戲公司中有33家營收同比增長，佔比50%，較去年同期下降13.36%；淨利潤同比下滑過半，最高下滑幅度達到348.28%。

騰訊、網易遊戲營收增速放緩，三七互娛、完美世界、崑崙萬維等頭部遊戲公司也出現營收、淨利雙降情況，行業整體發展略遜色於去年同期。

原因在於：一方面去年疫情帶火“宅經濟”，基數高；另一方面，近七成的遊戲公司銷售費用上漲，研發投入增加，使得業績承壓。此外，遊戲行業上半年新品數量偏少，不少公司正在戰略轉型，遊戲產品處於青黃不接的階段。

01：66家上市遊戲公司營收盤點


整體營收情況：騰訊、網易“一騎絕塵”，三七互娛、世紀華通微降，半數遊戲公司收入同比增加，強者恆強

第一梯隊：騰訊、網易上半年遊戲營收1161.1億元，佔全國近6成遊戲收入

今年上半年，騰訊與網易的遊戲營收均呈現增長態勢，從同比增速來看，騰訊略勝一籌。

騰訊今年中期遊戲總營收及手遊營收同比增長均超過10%。網易的遊戲總營收增速有所放緩，手遊營收增速較去年同期下降11個百分點。

具體來看，騰訊中期遊戲營收866億元，同比增長22.4%；其中，手遊營收823億元，同比增長16.33%。網易中期遊戲營收為295.1億元，手遊營收213.8億元，同比增長9.64%。

上半年，騰訊與網易的遊戲總營收1161.1億元，較去年同期的1029.33億元增長了12.8%。 從大盤來看，騰訊遊戲營收增速跑贏大盤（7.89%），網易遊戲營收增速與之持平。


對於遊戲業務的增長，上述兩家均認為受國內外手遊業務增長所帶動。騰訊在財報中解釋道，期內遊戲增長主要系《王者榮耀》《PUBG Mobile》《Valorant》《部落衝突》及《天涯明月刀手遊》等遊戲收入增長所推動，部分被《和平精英》收入減少所抵消。網易則稱，旗下《夢幻西遊》《陰陽師》《荒野行動》《第五人格》《天諭》等遊戲產品貢獻較大收益。

在市場份額佔比上，據中國遊戲產業研究院和中音數協遊戲工委聯合釋出的《2021年1-6月中國遊戲產業報告》，2021年上半年中國遊戲市場實際營收1504.93億元，同比增長7.89%。期內，國內自主研發遊戲海外市場實際銷售收入84.68億美元（約合人民幣547.13億元），同比增長11.58%。

國內與海外遊戲營收合計2052.06億元。在這超2000億元國內外遊戲營收中，騰訊和網易收入佔比達56.58%，仍佔較大市場份額，其中騰訊佔比約40%，網易約16%，近幾年這兩家市場份額佔比變動不大。

第二梯隊：三七互娛、世紀華通、完美世界營收同比下降，加碼海外有喜有憂


騰訊與網易之外，遊戲營收排行Top5有世紀華通、三七互娛、完美世界，其中，世紀華通與三七互娛遊戲上半年營收均超過60億元，今年或繼續穩坐百億俱樂部位置。完美世界遊戲營收42.07億元，由於新遊收益的滯後性，其營收增長或將在三季度體現。

對於遊戲營收情況，上述三大遊戲公司均表示受新遊推廣銷售費用增加以及新遊收益滯後影響。完美世界在財報中稱，報告期內，公司遊戲業務處在品牌升級和產品創新迭代的過渡階段，階段性因素使得遊戲業務收入及淨利潤較上年同期有所下降。

從淨利潤端看，上半年世紀華通淨利潤增長超50%達24.5億元，不過出售資產為其帶來了超20億的利潤，資料顯示，其扣非淨利潤僅7.7億元，同比減少49.4%；三七互娛淨利潤下滑，但環比一季度增長明顯。完美世界淨利潤承壓，新品發展將成其後期重中之重。

值得一提的是，目前這三家均處於公司戰略佈局調整階段，世紀華通正在加碼研發，今年研發投入同比增長27.87%達9.26億元。三七互娛則發力海外遊戲業務，該業務上半年營收同比增長111.03%。完美世界方面正在積極擴充自研遊戲品類，且產品儲備頗豐，目前其新品《幻塔》全平臺預約已破1000萬，未來營收可期。

第三梯隊：33家遊戲公司營收同比增長, IGG、吉位元、中手遊表現亮眼

上述公司外，遊戲營收超20億元的有IGG、吉位元、中手遊、嗶哩嗶哩4家，遊戲營收在20億元到10億元之間的有8家，包括網龍、遊族網路、神州泰嶽、創夢天地等。這12家中，遊戲營收同比增長的有8家。其中，吉位元以69.41%的營收同比增長居首，其次是神州泰嶽，同比增長57.6%。


上半年，吉位元遊戲營收23.87億元，去年全年才27.42億元，增長明顯。歸屬於上市公司股東的淨利潤9.01億元，同比增長63.77%。這主要得益於《一念逍遙》《鬼谷八荒（PC 版）》《摩爾莊園》等新上線遊戲貢獻收入。此外，公司轉讓青瓷數碼部分股權，交易對價合計約 3億元，增加公司淨利潤金額約1.7億元。在“悶聲發財”的路線上，吉位元走得十分穩健。

神州泰嶽上半年實現營收13.18億，同比增長52.23%。業績增長主要源於旗下公司殼木遊戲SLG產品《Age of Z Origins》和《War and Order》在海外的表現，這兩款遊戲長期穩居中國手游出海收入排行榜Top30。

當然，在營收同比上，IGG表現也不錯，營收達到26.97億元，同比增長33%。其營收的增長主要靠《王國紀元》的穩定運營和《時光公主》帶來的新增量。據財報資料，《時光公主》月流水突破3400萬港元（約合人民幣2823.7萬元），半年收入達1.5億港元（約合人民幣1.2億元）。

除此之外，遊戲營收在10億元以下的有50家，包括智明星通、掌趣科技、英雄互娛、崑崙萬維、百奧家庭互動、祖龍娛樂、姚記科技等。這些遊戲公司上半年表現中規中矩。

整體來看，這66家遊戲公司半數實現遊戲營收同比增長，較去年同期下降13.38個百分比。原因上面也有提到，一是去年上半年疫情利好使得遊戲業務的增長，拉高了收入基數；二是遊戲公司加碼自研及出海，支出偏高，業績承壓。

下半年，遊戲公司新品較多，競爭或將陷入焦灼狀態。尤其是《哈利波特:魔法覺醒》《英雄聯盟手遊》等高質量強IP產品層出。在這些遊戲擠壓下，市場空間或將更加狹小。當然，研運一體且擁有優質產品的遊戲團隊依然具有高競爭力。

02：66家上市遊戲公司淨利潤盤點


整體淨利潤情況：5成公司淨利同比增長，佔比較去年同期下降，14家遊戲公司虧損，最大虧損超20億元

52家盈利，佔比78.78%，21家實現營收淨利雙增長，最大增幅超450%

上半年66家上市遊戲公司盈利有52家，其中，有21家公司淨利潤低於1億元，佔比40.38%，數量較去年同期減少。21家實現營收及淨利潤同比雙增長，愷英網路、吉位元、姚記科技、神州泰嶽、盛天網路等表現出色。


愷英網路淨利潤同比增幅最為明顯，上半年其利空出盡，併購產生的商譽包袱已甩，又對《貪玩藍月》等老產品在維持較高流水的基礎上精簡成本，同時佈局二次元遊戲，因而實現營收9.88億元，淨利潤2.77億元，同比增長451.33%，走出業績泥潭。

北緯科技、姚記科技、神州泰嶽、盛天網路等淨利潤也同比增長，主要是這些公司在遊戲業務之外，積極開拓新業務。如姚記科技這兩年開拓的網際網路營銷業務（短視訊營銷與電商代運營等）為其貢獻了不低的收益，神州泰嶽海外遊戲營收同比增長超60%，盛天網路雲服務業務增長明顯。

有喜亦有悲，上半年14家遊戲公司虧損，最大虧損20.24億元

人類的悲歡並不相通。上半年66家上市遊戲公司有14家淨利潤為負值，包括飛魚科技、九尊數字互娛、華清飛揚、惠程科技、心動公司、嗶哩嗶哩等。


其中，嗶哩嗶哩以虧損20.24億元居首。雖然虧損金額較高，但嗶哩嗶哩的各項業務以及使用者資料都在持續上升。Q2季度財報顯示，嗶哩嗶哩廣告業務收入突破10億元，同比增長201%；移動遊戲實現收入12.33億元；增值服務收入為16.35億元，同比增長98%；電商及其他收入為5.78億元，同比上漲195%。

在使用者資料上，嗶哩嗶哩平均月活躍使用者數（MAU）為2.37億，移動月活躍用數為2.21億，與上年同期相比分別增長38%和44%；平均日活躍使用者數（DAU）為6270萬，與上年同期相比增長24%；平均月付費使用者數（MPU）為2090萬，與上年同期相比增長62%。

其次是心動公司，虧損3.25億元，主要是研發端投入較大，上半年研發投入5.76億元，幾乎等於2020年全年，新遊收益還未顯現。不過，心動公司對於此次虧損比較樂觀，其CEO黃一孟在財報會議上稱，“利潤上的虧損在公司的計算範圍之內。無論是TapTap平臺，還是謀求出海的國內遊戲開發者，市場都給到了我們很大的機會。”

淨利潤同比上，掌趣科技、祖龍娛樂、指尖悅動均出現下滑情況，且大多將原因指向研發投入。當然，也有例外，崑崙萬維去年因轉讓子公司Grindr Inc.股權，導致淨利潤基數較大，因而今年淨利潤同比下滑72.57%至9.99億元。若不考慮這一影響，今年上半年其淨利潤同比增長43.89%。

在遊戲陀螺看來，今年市場迴歸常態，遊戲公司營收及淨利潤下滑實屬正常，行業整體發展小幅上行。尤其是，上半年不少公司都在加碼研發，眾多新品大作都將在2021下半年集中釋放。

03：買量成本持續飆升，加碼研發趨勢顯著

整體情況：近7成銷售費用上漲，8成遊企加碼研發，腰部遊戲公司海外收益已顯現

銷售費用上漲已成常態，研發投入成遊戲公司一項大支出，且回報難以預測

近兩年，遊戲行業實行大推廣高買量的比比皆是，公司競爭較大，利潤端被壓縮的機率增高。在這種趨勢下，上半年，銷售費用成為遊戲公司較大的開支。除未透露具體銷售費用公司外，遊戲陀螺統計的63家上市遊戲公司財報中，銷售費用上億元的有26家。銷售費用同比增長的有45家，佔比71.42%。

銷售費用增加也是多數遊戲公司淨利潤萎縮下探的直接原因。當然，研發投入支出也是。更難的是研發投入的回報具有滯後性，能否產生預期收益仍是未知數。上半年，除5家未透露具體研發投入外，61家遊戲公司超8成加碼研發。

其中，頭部遊戲公司如網易、嗶哩嗶哩、世紀華通、完美世界和三七互娛，具體研發費用分別為64.67億、12.54億、9.26億、8.42億和6.74億。腰部遊戲公司如遊族網路、華清飛揚、吉位元和中手遊等研發投入同比增幅也非常高，他們大多希望通過精品研發博市場。


研發投入最高的是聯眾增幅達13119%至0.11億元，主要是早前研發投入基數太低。聯眾也未在財報透露具體遊戲研發進度。遊戲陀螺預測，其研發資金或用於棋牌遊戲內容直播公會運營以及境外電競賽事。

除此之外，研發投入同比上，九尊數字互娛、心動公司、嗶哩嗶哩、火巖控股等同比增長幅度超過90%。其中，九尊數字互娛並未透露研發投入具體細節。心動公司方面，今年7月曾向外公佈6款自研遊戲產品，型別頗為多元。如暗黑類ARPG暗黑類ARPG《火炬之光：無限》、二次元少女ARPG《萃星物語》、3v3射擊《T3》、平臺格鬥《Flash Party》，以及模擬經營《心動小鎮》和畫素戰旗RPG《鈴蘭之劍》等。

嗶哩嗶哩早前曾在迴歸港股招股書中提到募資資金將有20%用於遊戲研發，在今年新品釋出會上，其也公佈了《代號：依露希爾》《代號C》《代號：夜鶯》《碳酸危機》《斯路德》《伊蘇：夢境交織的長夜》等多款自研遊戲產品。

綜上，遊戲陀螺認為，加碼自研已成行業共識，這點不僅體現在公司財報上，投融資市場也能清晰地看到這一趨勢。今年上半年遊戲行業投融資超130起，其中超7成投研發。優質遊戲內容仍然是廠商面對競爭的最佳利器。

出海仍是主流，頭部及腰部公司海外收益顯現，三七互娛海外收入同比增長超100%

早年行業盛傳的“不出海就出局”言論似乎開始應驗，而中國也悄悄地成為了出海大戶。

據Google與App Annie釋出的《2021 年移動遊戲出海洞察報告》，中國開發者海外遊戲市場份額佔比達到23.4%，成為全球第一。為這一優異成績添磚加瓦的除了早期已名揚海外的FunPlus、博樂遊戲、殼木遊戲、莉莉絲等廠商外，這兩年騰訊、網易、IGG、遊族網路也貢獻了不少力氣。

這點App Annie 6月份中國廠商出海收入排行榜也能說明。但令人意外的是，大眾熟知的出海遊戲廠商名單正在不斷增加，如今年上半年海外營收暴漲的中手遊、三七互娛、華清飛揚、友誼時光、冰川網路等。


財報顯示，上半年中手遊海外營收2.19億元，同比增長6250.4%，主要是《新射鵰群俠傳之鐵丹心》和《家庭教師》兩款新遊的海外收益增加。對此，中手遊CEO肖健也在中期業績會上表示，對於海外業務，遊戲的本地化運營很重要，此外，這些遊戲在海外上線前，已經在國內得到較好的反響，選對產品，也有利於海外市場的開拓。

三七互娛上半年的海外成績也頗為亮眼，營收20.44億元，同比增長111.03%，海外新增註冊使用者合計超過3000萬，最高月活躍使用者超過4000萬，最高月流水超5億元。

旗下“三消+SLG”遊戲《Puzzles & Survival》全球累計流水超10億元。據悉，三七互娛還儲備了SLG類遊戲《代號AOE》《代號三國BY》《代號S》，MMORPG類遊戲《代號JL》《代號女性向古風》等多款產品備戰海外市場。

除此之外，華清飛揚、友誼時光、神州泰嶽、姚記科技等海外營收均實現同比增加。與之相比，愷英網路、藍港互動、掌趣科技、祖龍娛樂等曾出現海外營收同比下降情況。在出海廠商不斷增加的局勢下，競爭也開始進入白熱化，自然有人歡喜有人愁。


總結：財報內，行業外，我們能觀察到的趨勢，包括投融資、主機、元宇宙

從今年行業的觀察以及上述財報資料，我們可以明顯感受到：

廠商對於內容的焦慮，其大部分精力在於守住陣地的同時，以儘量多的研發投入及投資拿下細分市場的話語權及新興領域的入場券。其中最具代表性的是騰訊、嗶哩嗶哩、IGG、中手遊等。而年內，這種趨勢還將繼續延續。

出海仍是主旋律，部分腰部遊戲公司已獲得不錯的成績，如上述的中手遊、三七互娛、冰川網路。當然，折戟沉沙的不再少數，如愷英網路海外營收同比下降超50%。這個市場是今年遊戲廠商奮力搏擊的重點，以後也是。

一級市場融資火熱，存在一二級市場熱度倒掛現象。觀察今年上半年一二級市場，最明顯的是行業投融資數量增加，但上市遊戲公司市值卻與之並不對稱。部分上市遊戲公司年初的市值與現今相比，幾近腰斬，如完美世界、三七互娛、網龍、IGG。原因是受產品荒及政策影響。這點，易觀遊戲行業分析師廖旭華也表示，一級市場越火熱，說明產品荒和產品焦慮越嚴重，二級市場會越艱難。

主機、雲遊戲、元宇宙，都將成為資本的“新故事”。細數遊戲行業發展歷程，在每一個感覺快過不下去的階段，都會有新的充滿“革新”意味的概念或者產品。如當年的手遊和現在的雲遊戲、元宇宙。在這些概念盛行前期，資本總要從盲目追逐到理性應對。這點也能說明當前A股遊戲公司股價為何總容易暴漲暴跌。當然，不排除政策因素。

至於未來遊戲行業還會出現什麼新的趨勢，靜待觀察，但市場這麼大，足夠遊戲廠商各顯神通。

【附66家遊戲公司2021年上半年業績表及研發投入銷售支出資料表（總表）】



來源：遊戲陀螺
原文：https://mp.weixin.qq.com/s/puCNE2XsuBDMDIALZTh2JQ