深陷虧損泥潭，兒童線上遊戲公司Roblox的上市之路好走嗎？

1月6日早間訊息，據報導，兒童線上遊戲公司Roblox週三表示，該公司在私人融資中籌集了5.2億美元，並單獨宣佈將很快通過直接上市的方式登陸股市。

今年疫情反覆無常，線下產業受阻的同時，線上產業卻迎來了黃金髮展期。大資料、遊戲行業、遠端醫療、教育技術和金融科技等領域加速發展。

在這個時機選擇上市，Roblox的意圖堪稱明顯。除了遊戲行業的利好因素外，還有哪些因素在推動Roblox的上市之路呢？Roblox若成功上市，其未來的前景又將如何呢？


上市之路一波三折 疫情推動Roblox各項資料快速增長

Roblox成立於2004年，先是作為一款沙盒遊戲開啟市場，之後成功轉型遊戲創作平臺，由於其提供的低門檻創作工具，使得使用者可以利用簡單的工具創作遊戲，自然的發展為遊戲創作和交流社群。

其實，去年年底，Roblox就提交了上市檔案，但因為DoorDash和Airbnb的股價飆升，該公司推遲了上市時間，而今年Roblox終於等到了自己的時刻。

受疫情影響，兒童被迫宅家，在遊戲方面投入更多，因此該公司迎來了快速增長。據招股書顯示，2020年前三季度收入5.89億美元，較2019年同期3.49億美元的收入增長68%。公司2019年總收入4.88億美元，較2018年3.13億美元的收入增長56%。

Roblox的主要收入來自於使用者的直接購買，包括付費遊戲的銷售、遊戲內虛擬商品的銷售。儘管該公司平臺上的遊戲免費向使用者開放，但允許使用者建立虛擬人物以在不同的遊戲中使用，並通過數字貨幣 Robux 來盈利。此外還有廣告收入、會員訂閱服務收入等。

在現金流方面，公司目前的現金流狀況良好，截至三季度末，公司擁有自由現金流2.92億美元。

在資本市場上，Roblox也很受資本青睞。根據天眼查資料顯示，在IPO前，Roblox經歷過8輪融資，總融資額約3.36億美元。最新一輪融資的領投方為 Altimeter Capital 和 Dragoneer Investment Group ，本輪融資後 Roblox 的估值達到了295億美元，與上一輪的融資後估值相比提升了7倍多。

"識時務者為俊傑"的Roblox終於等到了這一天，準備效仿Spotify、Slack和Palantir等公司直接上市，Roblox將讓現有股東和員工在上市第一天就向新投資者出售股票。那麼，為什麼Roblox這麼受資本歡迎？


主打"青年社群" Roblox的想象空間有多大？


Roblox平臺是由Roblox客戶端、Roblox Studio和Roblox雲3個元素組成。Roblox客戶端是一個允許使用者探索3D數字世界的應用程式，目前已經覆蓋 PC、移動、主機。Roblox Studio 是用來創作遊戲的工具集，允許個人創作者和開發者構建、釋出和操作3D體驗、然後在客戶端銷售和分發給使用者。

在商業模式上，Roblox兼具遊戲和教育的特徵。與其他遊戲公司相比，Roblox不僅僅只做遊戲，它與應用商店更為相像，Roblox Studio提供了一套適用性非常廣泛的工具，吸引了大量青年開發者的聚集。

開發者們在平臺上創造併發布遊戲內容，吸引玩家體驗和購買，從而獲得相應的收入分成，並再次激發開發者們的創作激情，以此實現商業迴圈。

這意味著，只有聚集足夠多的優質開發者，並保持較高的開發者活躍度，才能產出大量優質的遊戲內容，才能有更多的玩家付費和更多的開發者加入。構建開發者生態閉環是Roblox的競爭壁壘，是Roblox實現收益的基礎，也是Roblox的護城河。

與其他遊戲公司商業模式相比， Roblox的UGC內容偏多，這也使其形成了濃厚的青少年遊戲社群文化。隨著開發者和玩家的規模增加，Roblox的社群生態價值將會進一步突顯。

在使用者群體上，Roblox面向青少年群體。Roblox上的遊戲內容許多是由兒童和青少年所創作，招股書顯示，大約95%的9至12歲美國兒童會經常與朋友一起玩Roblox，每天平均有3620萬使用者登陸平臺。

Roblox 的使用者中有 25% 的年齡在 9 歲以下，29% 的使用者年齡在 9-12 歲之間。青少年群體是一切行業的未來，Roblox 緊緊地抓住了Z時代，未來的想象力豐富，這也是資本青睞的重要原因。

在商業變現上，廣告增長空間廣闊。目前Roblox主要依靠直接商品銷售，廣告收入並不多，但是未來廣告收入將會成為 Roblox的"未來"。畢竟，Roblox 具備已經成為一個理想廣告平臺的條件，更何況Roblox 中還有社互動動越來越強的3000 萬活躍 Z 世代使用者。

為了形成差異化發展，Roblox重點押注虛擬社交。疫情爆發後，使用者的社交行為發生轉變，看準時機的Roblox加強了社交屬性，增加了檢視附近玩家、線上會議、Party Place、虛擬音樂會等玩法，進一步促進了遊戲內虛擬社交活動的發展。

虛擬社交也加強了平臺的粘性。招股書顯示，2020 年前 9 個月中，Roblox 平均 DAU 達到了 3110 萬，使用者在 Roblox 平臺上總互動時長為 222 億小時，平均每天每位活躍使用者線上 2.6 小時，平均每月體驗 20 款遊戲。

成立14年依舊虧損上億美金，Roblox上市之路好走嗎？
即便Roblox在今年疫情後爆發式增長，直接開啟了上市之路，但根據Roblox 11 月 19 日提交的IPO 招股書顯示，Roblox 營收、月活均呈現出爆炸式增長的同時，其虧損也在增加。而且值得注意的是，這家公司已經連續虧損了14年。

在遊戲界，Roblox 是一個相對特別的存在。它不做遊戲卻做平臺，但獨闢蹊徑的做法並沒有使Roblox 實現健康發展，反而讓公司陷入了虧損泥潭。

招股書顯示，2019年，公司淨虧損8598萬美元，2018年同期淨虧損9718萬美元；2020年前三季度，公司淨虧損2.03億美元，較2019年同期4630萬美元的淨虧損額擴大338%，虧損額在季度間波動幅度較大，且年度間呈擴大趨勢。

虧損的主要原因是開發者分成的快速增長，同時這也是這家公司的模式短板。一方面，開發者生態是支撐Roblox實現商業閉環的核心，也是Roblox維持良好社群氛圍的基礎，另一方面，開發者快速增長帶給平臺機遇的同時，也讓平臺入不敷出。

招股書顯示，今年前三季度，Roblox在170多個國家/地區擁有近700萬活躍開發者，在過去的一年時間裡，超過96萬名開發者在Roblox平臺上獲得虛擬貨幣收入，其中有1050多名開發者收入達到1萬美元或以上，近250名開發者獲得10萬美元以上的收入。

在Roblox上，開發者能分到 24.5% 的收入，而這一部分的成本超過了基礎設施和安全成本。換句話說，Roblox 的開發者越多、Roblox 就虧損的越多。

除了令人焦急的財務狀況之外，Roblox也面臨著內憂外患。

1、青少年眾多，Roblox成為了不法分子的聚集地。青少年和兒童是需要被保護的弱勢群體，很容易上當受騙，抗風險能力也不夠。Roblox 在風險陳述中也表示，"如果我們未能保護使用者隱私或安全，我們的經營業績可能會受到重大不利影響。"

2、 有眾多模仿者在路上，積極搶佔兒童市場。《Roblox》的爆紅，讓不少國內外遊戲資本對遊戲編輯器（遊戲創作平臺）開始積極探索，光是2018-2019年，國內就湧現了大量類似產品。例如國內的《重啟世界》幾乎完全對標《Roblox》。

兒童市場潛力巨大，據巨量引擎資料顯示，我國少年兒童人數龐大且穩步遞增。近些年的出生人口保持在1500萬左右，全國人口出生率仍保持千分之10以上。基於如此龐大且源源不斷的人口增長，以遊戲為基礎的內容產業還有著極大的發展空間。

巨頭也躍躍欲試，在去年5月，騰訊宣佈與Roblox建立戰略合作關係，雙方將成立合資公司，通過打造"遊戲＋教育"形式，以培養下一代的程式設計、科技人才和內容創造者。網易也推出了《河狸計劃》，目前還在小規模測試階段。

3、 平臺渠道的高分成，使創作者不滿。內容方和渠道方的矛盾向來難以調節，即便不如國內硬核聯盟與遊戲廠商的矛盾激烈，國外App Store、Google Play這些渠道商對於開發者的抽成也毫不手軟。

開發者賺取的 Robux，除了官方收取 26% 的"平臺成本"和 24.5% 的抽成後，渠道還要拿走約 25% 的抽成，最終開發者只能分到 24.5% 的收入，這也引發了開發者和平臺方的不滿。

商業模式也許可以輕易複製，但社群生態卻沒那麼容易塑造，在青少年遊戲社群建設方面，Roblox已經佔據先機，如何提高UGC內容的商業化能力，走出虧損，是Roblox現階段亟待解決的難題。

作者：小謙
來源：介面
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