中國遊戲上市/準上市公司競爭力報告發布

由中國音像與數字出版協會指導，伽馬資料主辦的“2020中國遊戲資本峰會”、暨“2020中國上市/準上市遊戲企業競爭?調查報告釋出會”近日在上海舉行，釋出了《2019-2020年中國遊戲產業上市企業競爭力報告》和《2019-2020年中國遊戲產業準上市及潛力企業競爭力報告》。

中國音像與數字出版協會常務副理事長兼祕書長敖然致辭、中國新聞岀版研究院副院長/中國音像與數字出版協會副理事長張立發表演講。

會議雲集了完美世界CEO蕭泓、盛趣遊戲CEO謝斐、華為雲中國區副總裁胡維琦、中手遊執行董事，董事長兼CEO肖健、三七互娛董祕兼財務總監葉威、鷹角網路CEO黃一峰等遊戲產業鏈上下游企業領袖。多家優秀上市遊戲企業及準上市遊戲企業、開發者，以及來自券商、基金機構和二級市場投資的代表，共論中國遊戲發展趨勢。

以下為伽馬資料《2019-2020年中國遊戲產業上市企業競爭力報告》和《2019-2020年中國遊戲產業準上市及潛力企業競爭力報告》摘要（全文閱讀大概需要30分鐘）

上市企業：遊戲產業發展良好 傳媒板塊中一枝獨秀

伽馬資料（微訊號：遊戲產業報告）釋出的《2019-2020年中國遊戲產業上市企業競爭力報告》顯示：從去年開始，中國遊戲產業發展迅速，2020年上半年增幅尤其明顯。


2020年移動遊戲市場實際銷售收入佔中國遊戲市場比例將達到75.7%。成功抓住移動遊戲市場機會的企業更容易受到資本市場的青睞。


事實上，從2019年7月以來，國內A股市場中，網路遊戲概念板塊在網際網路傳媒行業中大部分時間漲幅居前，資本關注度持續高漲。


香港成為近年中國遊戲企業上市的首選地

2008年至今，國內成功上市的遊戲企業已經有130多家。2019年至今所上市的9家企業中，有8家是在香港上市，有1家是在美國上市。這主要是由於近年來國內的證券市場對於遊戲企業的監管和稽核更加嚴格、准入門檻提升，使得中國內地優秀的遊戲企業更多地選擇到香港或美國上市。



國內市場，上市遊戲企業優勢明顯

2020年1-6月國內流水TOP100移動產品中，按照研發分類，上市企業和非上市企業研發的產品數量佔比分別為65%和35%，流水佔比分別為74.6%和25.4%；按照發行分類，上市企業和非上市企業發行的產品數量佔比分別為74%和26%，流水佔比分別為79%和21%。

在國內市場，無論從研發還是發行的層面來看，上市企業的優勢都非常明顯，相較而言非上市企業在發行方面的劣勢則更為突出。

另外，非上市企業的流水佔比均低於數量佔比，說明在國內市場非上市遊戲企業研發或發行的產品平均盈利能力不如上市遊戲企業的產品。



海外市場非上市企業佔優 或成新興企業突圍戰場

2020年1-6月出海流水TOP100移動產品中，按照研發分類，上市企業和非上市企業研發的產品數量佔比分別為36%和64%，流水佔比分別為45.5%和54.5%；按照發行分類，上市企業和非上市企業發行的產品數量佔比分別為43%和57%，流水佔比分別為48.7%和51.3%。

海外市場，無論從研發還是發行的層面來看，超過半數以上的產品和流水來自非上市企業，說明在海外市場非上市企業的產品完全可以比肩上市遊戲企業。

另外，非上市企業的流水佔比均低於數量佔比，說明在海外市場非上市遊戲企業研發或發行的產品平均盈利能力不如上市遊戲企業的產品。



2020年上半年  非上市公司新品佔優

2020年1-6月，進入過月流水TOP200的新遊中，按照研發分類，上市企業和非上市企業研發的新品數量佔比分別為35.7%和64.3%，流水佔比分別為19.8%和80.2%；按照發行分類，上市企業和非上市企業發行的新品數量佔比分別為46.4%和53.6%，流水佔比分別為40.5%和59.5%。

2020年上半年，無論是從研發層面還是發行層面，非上市遊戲企業的新品數量和流水均好於上市企業的新品，特別是研發方面，非上市企業的優勢更為明顯。

另外，非上市企業的流水佔比均高於數量佔比，說明在2020年上半年，非上市遊戲企業研發或發行的主要新品平均盈利能力強於上市遊戲企業的新品。



上市15強如何評定  為何具有代表性

伽馬資料建立了競爭力模型，主要從企業的營收與利潤產出、成長性、產品表現、風險管控四個維度進行評估。


根據模型層級篩選機制，最終得出2019-2020競爭力上市遊戲企業15強。


2020年上半年上市遊戲企業市值迎來普漲。競爭力15強遊戲企業在遊戲業務表現、資本佔有程度等多方面優於其他企業，在應對市場變動時展現出更為良好的把握機遇能力和應對風險能力，使得企業具備更好的基本面展現與市場預期。這也促使了競爭力15強企業市值增長更為明顯，並擁有更強的市場潛力。


在入選上市企業競爭力模型的30家樣本企業中，競爭力15強企業營收與利潤產出指數均值在非競爭力企業的2.5倍以上。營收與利潤分別代表企業獲取市場份額能力和企業盈利能力，這兩種能力是企業短期內競爭力的根本體現，但當兩個企業指數接近時，企業的發展趨勢或者成長能力則更能代表企業競爭力。而在成長性方面，競爭力15強企業雖然營收、市值體量較大，但在增長率上並不落於下風，相比於樣本企業中的非競爭力企業，仍有一定程度的領先。



據伽馬資料統計，競爭力企業在產品研發、運營、發行各環節指數得分均大幅優於其他企業。相較而言，競爭力企業擁有更為豐富的產品經驗和更為優質的人員配置，這些優勢通過多次迭代、沉澱，形成企業現有競爭力，併為未來發展提供重要支撐。此外，我國遊戲使用者規模已進入存量時代，精品遊戲研發和長生命週期運營的重要性愈加突顯，使得研發能力和運營能力成為企業競爭力的重要根基。


▋ 騰訊遊戲

概述


競爭優勢



新品計劃


▋ 網易遊戲

概述


競爭優勢



新品計劃


▋ 完美世界

概述


競爭優勢



新品概況


▋ 世紀華通

概述


競爭優勢



新品計劃


▋ 三七互娛

概述


競爭優勢



▋ 中手遊

概述


競爭優勢


新品計劃


▋ 西山居

概述


競爭優勢



新品計劃


上市企業中，還有哪些具有潛力

潛力企業是指在評選的競爭力企業之外，某個方面具有突出優勢的企業。伽馬資料評選出的2019年潛力企業中，掌趣科技在海外擴充方面具有優勢，盛天網路在遊戲成長性方面具有優勢，愷英網路在研發實力方面具有優勢。因此上述企業被評為潛力企業。

▋ 掌趣科技

概述


潛力分析


新品概況


▋ 盛天網路

概述


潛力分析


▋ 愷英網路

概述


潛力分析


準上市及潛力企業競爭力模型如何建立

在國內的非上市遊戲企業中，部分企業的整體實力水平和市場估值甚至可以與上市企業比肩。為進一步研究此部分非上市遊戲企業的價值，伽馬資料（CNG）通過營收指數、產品指數、成長指數、風險指數四個維度，對這部分企業進行評估，並將其中具有較高價值和較強競爭力的企業劃分為準上市及潛力遊戲企業。


伽馬資料（CNG）通過建立準上市及潛力遊戲企業競爭力模型，對非上市遊戲企業進行分析，評估出了具備競爭力的準上市及潛力遊戲企業。與上市企業相比，這些準上市及潛力企業總體規模要小一些，但它們在各自的細分領域都有自己獨特的優勢。如：樂元素在國內消除類遊戲市場和海外市場形成了自己的優勢；多益網路在國內回合制遊戲領域和IP長線運營方面形成了自己的優勢；鷹角網路通過創新在國內塔防類遊戲市場形成了自己的優勢，並正向海外擴充；四三九九通過“自主研發+自主發行+自主平臺”的三位一體完整商業閉環形成了自己的優勢和商業壁壘。伽馬資料（CNG）對其中的部分企業進行了重點分析。


▋ 樂元素


研運能力


海外經營能力


▋ 多益網路


自主研發能力


自主運營能力


▋ 鷹角網路


研發創新


海外市場


下半年上市公司五大風險

▋ 風險點--現金流吃緊

上市企業現金流整體趨勢向好 部分企業情況惡化

2019年上市遊戲企業平均銷售現金比率達26.8%，為近三年最高值，整體呈向好趨勢，但是仍有部分企業現金流週轉情況持續惡化。據伽馬資料統計，2019年上市遊戲企業中有16.5%企業銷售現金比率連續2年下降，部分企業這一比率連續三年為負數。現金流健康與否與企業產品研發、推廣等各環節緊密相關，並最終對企業營收產生一定影響。隨著近年資本市場對遊戲行業投資熱度趨於理性，若想保持平穩發展，企業需更注重產品自造血能力。



▋ 風險點--收入結構單一

單款產品依賴影響企業穩定性  部分產品流水佔比超50%

精品化、長週期研運產品是企業發展的方向，但是過度倚重少量產品同樣可能為企業發展帶來風險。由於單款產品創收能力容易達到上限，過於依賴單款產品的企業難以實現遊戲營收量級的突破。此外，目前市場上多年保持高流水量級的產品仍屬於少數，大多數產品受使用者偏好及生命週期衰退的影響難以持續為企業貢獻穩定流水，若企業沒能及時研發出高流水量級的產品，則自身經營穩定性容易受到影響。



▋ 風險點--不合規操作風險

不合規操作影響資本市場投資信心

相較於一級市場投資者，二級市場投資者投資企業時存在更大的資訊不對稱風險，更易造成投資損失。企業歷史不合規操作及違規行為次數在一定程度上可以反映未來再次發生風險的概率，對投資決策、評級起到較高負面影響。此外，較為嚴重的不合規操作甚至會影響企業正常經營生產，造成不可逆傷害。



▋ 風險點--三費比例過高

三費比例過高  營收不達預期將帶來經營風險

企業的研發費用、銷售費用、管理費用都不同程度服務於產品，當產品營收未能達到預期時，過高的三費投入將為企業經營帶來較大壓力，並可能會帶來現金流週轉等方面的問題。基於此，企業是否擁有對產品市場表現的準確判斷能力、合理部署費用能力，也成為衡量企業競爭力的一種標準。從國內上、中、下游上市遊戲企業中選取樣本來觀察，可以發現，上游企業可以將三費支出比例控制在相對較低的水平，並且保持營收增長；而中下游企業三費支出比例則相對較高。在營收出現下降的情況下，三費比例過高的企業則有更大概率產生經營問題。




準上市企業上市過程中的風險

IPO申請未能通過是準上市企業在上市過程中所面臨的最大風險。對於準上市及潛力遊戲企業來說，企業IPO稽核通過後不僅可以使企業募集到資金加速成長，還可以提升企業形象、吸引更優秀的人才、增加流通變現機會、規範企業的經營管理等。正因如此，提交IPO申請的遊戲企業越來越多。對於提交申請的準上市遊戲企業來說，主要有兩方面原因造成未能通過IPO稽核：一是財務會計方面的原因，二是司法訴訟方面的原因。


對於準上市及潛力遊戲企業來說，在經營過程中，除了要面對政策監管、核心團隊人員流失、智慧財產權侵權等常規風險以外，還有一些在準上市及潛力遊戲企業身上表現較為明顯的經營風險，需要格外重視。如：企業營收嚴重依賴於單一或少數遊戲產品，企業營收嚴重依賴於單一或少數海外市場，企業營收嚴重依賴於早期上線的遊戲產品，新產品不足或盈利能力不理想等。

雲遊戲是下一個遊戲股的風口嗎？

近年來，支撐雲遊戲的核心技術不斷得到突破，雲遊戲已經漸漸走進了遊戲使用者的視野，雲遊戲免下載、隨時隨地進行遊戲，甚至擺脫終端限制等諸多優勢吸引了大量遊戲企業佈局，但在中國的使用者量級與廣闊疆域下，雲遊戲的雲端處理計算能力、網路傳輸能力備受考驗。

具體請見伽馬資料出品的《2020年雲遊戲產業調查報告》。

▋ 相關企業分析：華為雲




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來源：遊戲產業報告
原文：https://mp.weixin.qq.com/s/GrXztgQWcM40dZZB-GwyJg