連年虧損的Unity，為何此刻決心步上IPO之路？

作為世界上最領先的實時內容開發平臺之一，Unity在數次收到融資和收購邀請之後，終於展開了獨立IPO的道路，已申請在紐約證交所上市。

此訊息從去年初就已經傳出，並在今年8月24日首次披露招股書後正式落實。而在這之前，Unity最近一次傳出融資訊息是在去年5月份的E輪融資，當時業界給予的E輪融資估值為59.6億美元。

此刻奔赴IPO道路的尷尬與現實因素

在招股書的最前面，Unity將5個主要資料作為其公開募股的高光表現，分別是：

• 截至2020年6月30日，月活開發者數為150萬
• 移動、PC及主機平臺遊戲中，超過50%都基於Unity平臺開發
• 2019年，通過Unity開發的遊戲每個月下載量超過30億
• 在2020年上半年，每天都有超過15000個Unity開發專案
• 截至2020年6月30日，Unity開發者們遍佈世界190個國家和地區
  

這五大資料，基本上可以說是在為整份招股書中主要強調的『商業模式』和『增長策略』做鋪墊。


為何要先將這一細節提取出來先與大家分享，這裡不得不提起一個尷尬的事實，那就是Unity這份招股書中披露出來的財報並不樂觀，從2018年至2019年都在持續淨虧損，截至2018年12月31日和2019年12月31日及截至2019年6月30日和2020年6月30日的六個月，我們分別淨虧損1.316億美元，1.632億美元，6710萬美元和5410萬美元。


這一資料作為首次IPO的招股書而言，實在是罕見的不好看，但為何Unity仍有IPO底氣呢，或者說，Unity為何選擇在此時IPO。

最明顯的原因，自然是它早已經走到了水到渠成的地步，已經完成E輪融資的Unity實際上早就已經具備上市條件，並且微軟和Facebook都先後嘗試收購Unity，雖然未果。既然沒有被收購的意向，那麼Unity想必已經早就做好獨立上市的準備了。

而Unity最大的競爭對手Epic，已經正式宣佈了虛幻5引擎的訊息，加上Epic自身因為《堡壘之夜》的巨大成功，又憑藉Epic game store一舉翻身，不論在遊戲產品還是銷售平臺上都取得爆發式的成功，這無疑給了Unity不小壓力。而Epic在被騰訊入股48%之後，恐怕短期內都不會走上獨立上市的道路。這樣一來，Unity此刻上市就會顯得在股市難逢對手。

涵蓋從開發到運營服務的綜合商業模式

當然，我們並不能因為這兩年的虧損資料，就認為Unity是在急著通過上市募股緩解壓力，實際上Unity可能並不缺錢，這反倒給業界一個機會，能夠看清楚Unity自身的運營情況及未來戰略走勢。

招股書裡主要有兩個關鍵章節值得注意，一是『我們的商業模式』，二是『我們的增長策略』。

Unity的業務主要分為三大板塊，分別是建立解決方案（Create Solutions）、操作解決方案（Operate Solutions）以及戰略伙伴關係及其他。

其中建立解決方案主要是銷售產品和相關服務的訂閱，這一板塊在2019年有三分之二的收入都來自於訂閱Unity Pro計劃的客戶，也就是專業版Unity開發引擎，而Unity Pro是專門為收入達到10萬美金的開發者提供的。


操作解決方案則實際上是Unity整體收入的主要來源，涵蓋了我們熟知的收入分成，以及多人遊戲的服務費和Vivox的遊戲跨平臺即時通訊服務費用。


這兩個板塊是Unity的主要收入來源，同時也是一個綜合生態系統。在上圖運營資料包表中，我們注意到“銷售與市場營銷”的成本支出非常關鍵，實際上這正是Unity在招股書中強調的運營生態。

由於Unity打造了基於創作和運營兩大核心的泛生態，因而在營銷方面需要花費更大的財力和人力，在客戶選擇Unity之後，不論用做什麼用途，Unity都會尋求更加深度的合作，將兩大解決方案交叉兜售，甚至著眼於取代大型遊戲開發工作室內部的遊戲開發和運營技術。

由於Unity正在致力於將平臺生態整體向大客戶銷售，因此其銷售和營銷費用還會繼續增加，而這也為全球主要市場帶來增長機會，Unity表示將會擴大銷售團隊滿足各地區獨特的需求，進行全球範圍的投資。

以大客戶為本——現有客戶的更多合作與擴張

Unity非常注重向年收入超過10萬美元的客戶提供直接銷售，而這奠定了增長策略的基礎。

招股書中各版塊都在強調大客戶的收入貢獻能力，以及增長水平和擴張潛力。


上圖為過去四年來Unity在兩大解決方案板塊中的客戶收入增長，而2019年的收入增加又主要來源於現有客戶，約佔總收入增長的71%，新客戶的收入佔總收入增長的29％ 。

2019年，收入增長的68％和27％分別來自操作解決方案和建立解決方案。


現有客戶方面自然是交叉兜售解決方案，並且當某一個工作室採用Unity的解決方案，並實現更高的回報率時，該工作室發行商的投資組合中其他工作室也會使用Unity。而Unity也將目光著眼於全球大型發行商，如上文所言，大工作室原本的開發和運營環境也成為Unity潛在的銷售目標。

同時Unity也在研發新的功能以完善創作環境，如新專案Unity MARS和Unity Forma。

此外Unity的投資能力也不容小覷，其中對於Applifier，deltaDNA，Finger Food，Multiplay和Vivox的收購都在擴充Unity平臺的功能，並貢獻了重要的收入來源。

最後，Unity自身總結的主要競爭因素是：

• 新產品創新的步伐和質量；
• 產品功能，包括靈活性，延展性，效能，安全性和可靠性；
• 與現有平臺整合；
• 高質量的客戶支援，培訓和服務；
• 品牌認可度和聲譽；
• 銷售和市場營銷工作的投資回報；
• 大量的使用者資料分析；
• 分段式的客戶付費方案；
• 產品易於使用；
• 擴充套件到鄰近行業的能力。
  

Unity於2019年5月至2020年4月完成E輪融資，共計3.75億美元。在目前披露的招股書中，未公佈首次公開募股價格或範圍的細節。