2022年Q3蔚小理財報解讀 三家虧損進一步擴大

隨著12月9日理想汽車公佈Q3財報，新能源造車新勢力頭部陣營的“蔚小理”三季度財報已全部出爐。雖然三家的營收都所有增長，但是虧損卻都進一步擴大，似乎距離達到收支平衡還有相當長的一段路要走。

01、營收越高 虧損越大

理想這邊，第三季度總營收為93.4億元，同比增長20.2%，環比增長7.0%。其中，汽車銷售額為90.5億元，同比增長22.5% ，環比增長6.6%。

不過，理想卻在第三季度迎來了公司有史以來單季最高虧損：16.5億元。而去年同期淨虧損僅為2150萬元，今年第二季度淨虧損為6.4億元，Q3環比增加156.7%。今年前三季度累計虧損達到22.98億元，遠超去年整年的3.22億元。此外，理想Q3的毛利率僅為12.7%，相比去年同期23.3%出現了大幅下滑，今年第二季度為21.5%。

理想汽車CEO李想曾發文表示，“爭取2022年內實現單月收入過百億，也是時候該和連續七年的虧損經營說再見了。”不過從目前來看，這個目前註定是無法完成了。

對於第三季度出現的鉅額虧損和毛利率表現不佳，理想汽車表示主要與理想ONE訂單大幅降低有關。李想在Q3財報會議上表示，“理想ONE加速退出市場所帶來的8.03億元損失，主要是原材料供應端的損失。L9的上市和L8的提前上市都加速了理想ONE的退出，而公司此前並未料及這一情況，未能精準預測原材料需求。”

研發費用方面，理想第三季度達到了18億元，同比增長103.1%，較今年第二季度的15.3億元也有所增加，這方面主要是用於未來新車的研發。理想方面表示明年將會推出純電動車型，並預計明年全年研發投入將在100億-120億之間。

蔚來方面第三季度營收是這三家車企當中最高的，達到了130億元，同比增長32.6%，環比增長26.3%，創單季新高。

蔚來第三季度毛利為17.351億元，環比增長29.5%；毛利率13.3%；整車銷售毛利率為16.4%，較去年同期有所下降；淨虧損為41.108億元，較去年同期有所擴大，主要原因是電池價格的上漲。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌在Q3財報電話會議上表示，目前碳酸鋰的價格保持在一個較高的水平，預計會對Q4毛利產生影響，但也預計碳酸鋰的和電池的價格不會再上漲，對保持Q4毛利穩定很有信心。

同時，李斌還表示蔚來長期的毛利率保持在25%不是很大的問題。“蔚來的研發效率非常高，假設電池價格回落到正常的、理性的水平，25%的毛利率不是很大的問題。長期來看，隨著垂直一體化以及我們在電池和晶片方面的投入，對於我們長期實現25%-30%的毛利是非常重要的。”李斌預計，2023年四季度蔚來可以實現盈虧平衡。

在研發方面，蔚來第三季度的研發支出為29.4億元，創單季新高。蔚來方面表示主要是繞著電池、晶片等在內的一些研發投入，也包括人員、測試等方面的支出增加。李斌表示：“研發費用方面，現在整個研發的佈局和我們工作的開展基本定型。總體來講，在接下來的一段時間之內，每個季度研發費用會保持在30億人民幣左右，並持續提升研發的體系化效率。

小鵬汽車近來遭遇到了一些困難，第三季度總營收為68.2億元，同比增長19.3%，較第二季度下降8.2%。其中，汽車銷售收入為62.4億元，同比增長14.3%，環比下降10.1%。

第三季度，小鵬淨虧損23.8億元，而2021年同期淨虧損15.9億元，2022年第二季度淨虧損27億元。這是小鵬汽車上市以來，虧損最嚴重的一次財報。此外Q3毛利率為13.5%，與去年同期的14.4%相比，同比下降0.9個百分點，2022年第二季度為10.9%。

研發方面，小鵬汽車第三季度研發開支為15億元，同比上漲18.5%，環比上漲18.5%。增長的部分主要是由於研發人員增加，導致員工薪酬增加，同時支援新車型開發支出增加所致。

此外，值得一提的是，小鵬雖然在研發費用的絕對值方面不是最高的，但是研發投入的比例卻是非常高的。據浙商證券研報顯示，在包括比亞迪、特斯拉、蔚小理在內5家車企中，小鵬研發佔營收比最高，達19.6%。

02、銷量均未達標

新勢力廠商由於是從無到有，前期在研發、製造等方面的成本投入巨大，所以短期內處於虧損狀態無法避免。但是如果想要達到收支平衡甚至盈利，那麼對於車企來說銷量就十分重要。

年初，三家公司也都設立了2022年的銷量目標，隨著年末即將到來，我們也不妨看看他們今年目標完成的如何。

理想汽車11月份共交付新車15,034輛，創下單月最高交付紀錄；今年1-11月已累計交付112,013輛。

理想年初給自己設立的目標是20萬輛，但在5月份認為較難實現這一目標，下調至了17萬輛，目前僅完成全面目標的65.9%。

理想給出的第四季度銷量指引為為45,000輛至48,000輛，目前10月、11月已完成交付2.5萬輛，即便12萬超常發揮完成第四季度目標，距離全年17萬的銷量仍有較大差距。

蔚來給自己2022年訂立的銷量目標是15萬輛。蔚來11月交付新車14178 輛，同樣創下月度交付量新高紀錄，同比增長 30.3%；今年1-11月，蔚來累計銷量106671輛，同比增長 31.8%。

蔚來給到的第四季度交付指引為4.3萬-4.8萬輛，這就需要12月份的銷量至少要超過1.8萬輛才能完成，以目前的趨勢來看幾乎不太可能。

以前11個月的銷量計算，目前銷量目標的完成率是71.1%，預計全年可完成目標的80%左右，同樣沒有完成KPI。

小鵬汽車年初對外公佈的2022年銷量目標是確保25萬輛、衝擊30萬輛，後來訂立的目標是20萬輛。小鵬11月交付5811輛，10月份更是僅有5101輛，已經連續2個月的銷量在5000輛左右徘徊，並且已經連續4個月未能破萬。

1-11月，小鵬汽車累計交付109465輛，目前僅完成目標的54.7%。小鵬預計四季度交付量2萬-2.1萬輛，預計12月交付量有望大幅回升，重回萬臺水平。即使12月份的銷量突破1萬輛，全年銷量仍未達到6成。

相比之下，哪吒汽車今年前11個月累計交付已達144,278輛，已經完成了年初15萬輛目標的96.2%，全年妥妥超越15萬輛的目標，是目前新勢力當中銷量最高的品牌。廣汽埃安1-11月的累計銷量為241149輛，提前實現全年銷量翻倍。而比亞迪今年1-11月新能源汽車累計銷量已達162.8萬輛，比上年同期增長219.38%。

03、內部組織調整 重灌出發

在釋出財報的同時，理想和小鵬都對內部組織架構進行了一番調整。

理想汽車在釋出Q3財報的同時，公佈了一項最新的人事任命。自2023年1月1日起，執行董事兼總裁沈亞楠將退出董事會，加入理想汽車流程變革委員會。沈亞楠所管理的供應團隊（包含供應鏈、製造、質量）將交由馬東輝管理，商業團隊（包含銷售、服務、充電網路）將交給CEO李想直接管理。

同時，理想全面啟動矩陣型組織升級，並在原有的兩個橫向實體部門（戰略部和產品部）的基礎上新增五個橫向實體部門，支撐公司的全面矩陣型組織升級和流程運營。這五個部門分別是：商業部、供應部、流程部、組織部、財經部。

理想汽車創始人、董事長李想針對本次公司高層人事變動回應道，理想汽車的人事調整旨在進行矩陣型組織模式升級。從去年開始，理想汽車就在觀察、研究那些頂尖的萬億級別收入規模的企業，公司發現這些企業擁有共同的特點，其收入規模達到百億級別時，往往會升級到矩陣型的組織模式。接下來，理想汽車也將向千億收入規模的目標邁進。

而在稍早之前的10月份，小鵬汽車同樣進行內部組織架構調整。成立五大虛擬委員會組織，拉通公司各條業務線的溝通渠道，提升協作效率。其中包括戰略委員會、產規委員會、技術規劃委員會、產銷平衡委員會和OTA委員會，何小鵬本人將親自擔任前三個委員會的主任。此外，小鵬汽車還建立了三個虛擬產品矩陣組織：E、F、H平臺產品矩陣，這三大矩陣頻平臺的負責人將直接向何小鵬彙報。

從這一系列的調整可以看出，這次調整本質是讓何小鵬本人參與更多的關鍵決策，同時協同所有的跨部門組織，確保市場和使用者反饋可以最終傳遞到產品的規劃與決策中去，建立一套完整的產品全業務閉環。

除了銷量表現不佳，讓小鵬汽車做出如此大調整的導火索就是小鵬G9上市兩天就緊急調價的風波。9月21日上市的小鵬G9被內部寄予厚望，何小鵬本人十分自信的宣稱小鵬G9是“50萬以內最好的SUV”。不過上市之後其複雜的各車型配置和選配邏輯引發了市場和消費者的強烈質疑，小鵬汽車不得不在48小時內緊急做出了調整，同時還變相降價2萬元，以挽回使用者口碑和信任。

此外，小鵬汽車CEO助理李鵬程已於近期離職，此前曾出任品牌公關總經理，負責小鵬汽車的品牌策略、公關傳播、社會化營銷、品牌創意等方面的工作。據訊息人士透露，小鵬G9上市表現不佳，引發了內部對品牌負責人的不滿。

對於車企來說，只有銷量達到一定量級，才能達到規模效應降低成本，儘早實現盈利。不過從目前來看，2023年的新能源車市場競爭勢必將更加激烈，雖然“蔚小理”具備一定的先發優勢，但是如今國內傳統車企已全面發力，大有後發制人之勢。面對強大的壓力，“蔚小理”能否繼續零跑新能源車競爭，讓我們拭目以待。