68家遊戲上市公司的2018年：三分之一在虧錢，最高虧70億

截至4月30日，A股上市公司2018年財報均已披露完畢。2018年對遊戲公司來說可謂是值得紀念的一年，經歷了大環境變化、股市下行、市場紅利等困難，行業也邁入了轉折階段。那麼2018年有哪些遊戲公司撐到最後交出一份漂亮的成績單？又有哪些企業受商譽拖累業績出現大變臉？筆者分別統計了在A股、新三板以及美港股掛牌上市的68家含遊戲業務企業，下面讓我們來一一回顧。（以*號標記的公司資料為集團營收和淨利潤）


筆者以收入量級為標準進行劃分，把68家企業大致分為五組：第一組企業營收逾400億，僅騰訊網易兩家；第二組企業營收逾50億元，共5家；第三組企業營收在10億元至50億元之間，共22家；第四組企業營收在1億元至10億元之間，共26家；第五組企業營收低於1億元，共13家。

一、超過一半的公司營收出現下跌，最大跌幅逾90%

除去騰訊網易以外，2018年中共有5家遊戲公司營收突破50億元，分別為歡聚時代、三七互娛、完美世界、世紀華通以及IGG，與2018年半年報排名相比並無太大出入。

而營收在10億至50億元的公司共計22家，如遊族網路、智明星通、嗶哩嗶哩、臥龍地產（君海網路）、巨人網路、金山軟體（西山居）、聚力文化、網龍、創夢天地、愷英網路、掌趣科技、吉位元、樂遊科技、惠程科技、崑崙萬維、浙數文化、寶通科技、星輝娛樂、天神娛樂、華誼兄弟（英雄互娛）、三六零還有指尖悅動。其中有幾家老牌廠商難敵2018年“嚴冬”，如智明星通營收同比下跌逾22%，金山軟體與奧飛娛樂均下跌18%左右，完美世界微跌4%。


而營收同比暴跌逾50%公司包括遊久遊戲、祥源文化、北緯科技、第九城市、長城動漫以及美盛文化，暴跌背後皆因新遊戲精品數量不足或是新遊戲無法上線、原遊戲生命週期陸續到期以及版號停發、總量調控等巨集觀政策影響。

在營收實現增長的公司中，2018年世紀華通的遊戲業務同比大漲近133%，背後最大功臣當屬點點互動。據財報顯示，2018年點點互動為世紀華通貢獻約44.70億元的營收，而《阿瓦隆之王》和《火槍紀元》兩款遊戲更是成績斐然。自2018年以來，這兩款遊戲一直穩居手游出海收入榜前五。回顧近期的iOS和Google Play暢銷榜，《阿瓦隆之王》和《火槍紀元》更是創下佔領全球67個市場App Store暢銷榜TOP10的優秀成績。

而在2018年中營收同比暴漲約118%的惠程科技（哆可夢）於報告期內推出多款全新手遊，包括《天使聖域》與《文明曙光》等，自上線以來均取得不錯的成績；除此以外，惠程科技還擁有約230人的研發團隊與200人的發行團隊，同時擁有9187.cn（國內）、Yahgame（海外）兩大遊戲運營平臺。

二、近三分之一企業淨利潤錄得虧損，過半數企業淨利潤同比下滑


2018年歸母淨利潤逾10億元的公司共13家，除騰訊網易以外還有三六零、歡聚時代、完美世界、光線傳媒、鳳凰傳媒、IGG、獵豹移動、巨人網路、遊族網路、三七互娛以及崑崙萬維。

值得注意的是，2018年網龍歸母淨利潤狂飆2718%至5.46億元，這得益於其遊戲業務收益創紀錄性新高，達23.67億元；其中端遊收益錄得19.15億元，手遊收益為4.52億元。《魔域》口袋版及《魔域手遊》於2018年下半年平均每月共錄得1億元流水，同期每名使用者月平均收入上升至人民幣665元。

與此同時，2018年內淨利潤錄得虧損的公司共計21家，其中天神娛樂2018年鉅虧71.51億元；虧損數額超10億元的公司共8間，除天神娛樂以外還有掌趣科技、聚力文化、奧飛娛樂、驊威文化、大晟文化、華誼兄弟以及天舟文化，以上8間公司合計虧損數額達194億元，這一數字甚至超過了淨利潤排名前十家公司（除騰訊網易以外）的淨利總和，後者合計僅為157億元，收益趕不上虧損。大幅虧損的背後往往有商譽減值這一因素在推波助瀾。

三、商譽減值成業績變臉“元凶”，20家企業商譽地雷超1億


在經歷過2013年至2015年併購重組狂潮後，商譽地雷在2018年開始頻繁爆炸，曾溢價幾十倍收購遊戲公司以粉飾業績的傳統行業上市公司亦難逃一劫。由於遊戲子公司未達到業績承諾或經營不善導致母公司虧損的情況頻頻出現。據財報顯示，2018年共有29家企業出現商譽減值，其中減值數額逾1億元的企業共計20家，減值金額最高達40.6億元，同時虧損情況最為嚴重的10家公司均與商譽減值有密切聯絡。


掌趣科技旗下兩家遊戲子公司玩蟹科技與天馬時空分別計提商譽減值11.21億元與13.06億元，此外動網先鋒與上游資訊合計產生約9.53億元商譽。當遊戲公司的“圈錢光環”褪去後，遊戲儲備與發行能力等問題才真正顯現，而盲目收購遊戲公司，但主營業務並無實際起色的傳統行業上市企業紛紛於2018年栽了跟斗。

四、過半數企業現金流同比下滑，18家公司現金流淨額為負


在68家含遊戲業務的企業當中，近5家公司現金流超20億元，此外有33家公司現金流在1到20億元之間；其中現金流同比實現暴漲的公司有惠程科技、華誼兄弟與世紀華通，而惠程科技現金流同增逾5700%著實令人驚喜。在2018年中，現金流同比實現增長的公司共有29家，增長率逾100%的公司有11家。

同時現金流為負值的企業共有18家，其中完美世界現金流為-1.30億元，同比大跌近116%。據公司財報稱，由於完美世界期內新遊戲上線因行業階段性版號政策原因而延遲，現金流入因此受到影響，同時影視劇業務規模擴大，相關回款按照合同約定存在一定週期，導致現金流量淨額為淨流出。

現金流同比大跌的企業還有遊久遊戲。2018年遊久遊戲現金流同比狂瀉近778%，至-0.64億元。遊久遊戲稱這是因為2018年遊戲業務收入減少，收款相應減少；支付技術服務費、代理費等較上年同期增加所致；而遊久遊戲也因連續兩年虧損瀕臨退市。

總體而言，經營活動產生的現金流淨額在1億元以下的公司共有30家，但遊戲研發，買量所需資金動輒幾千萬元，隨著版號恢復後新遊戲上線的買量投放更是一筆“燒錢”的生意。如完美世界這類老牌大廠尚能度過，其他中小廠商在面臨現金流枯竭的問題時日子或更加難過。

五、近九成企業全年股價錄得下跌，47家跌幅超25%

2018年的A股可謂是“熊冠全球”，大盤萎靡不振之下國內遊戲概念股的表現也不如人意。港股亦未能倖免，2018年恆生指數全年下跌13.7%，跌幅創7年最大。而美股在2018年8月份創下最長牛市紀錄後亦迎來一波瘋狂下跌，全年漲幅悉數抹盡。在這個大環境下，2018年65家含遊戲業務的企業中共有58家股價錄得下跌。


據統計，2018年全年股價跌幅逾50%的公司共計15家，其中愷英網路、遊萊互動以及文投控股跌幅均達70%以上；騰訊與網易股價分別下跌約18%與28%。

儘管大盤表現萎靡，但仍有7家公司股價錄得上漲，分別是火巖控股、嗶哩嗶哩、IGG、樂遊科技、第七大道、創夢天地以及鳳凰傳媒。其中赴美上市的嗶哩嗶哩2018全年漲幅為41.89%，年內最高位為人民幣145.19元；而於港交所敲鐘IGG在2018年亦錄得約38%的上漲。

可以說在2018年中，無論是老牌大廠，還是新上市的遊戲企業，其股價幾乎都出現飄綠，甚至可以說，股價下跌才是2018年遊戲公司的常態。無論如何，在版號恢復等利好因素的作用下，2019年至今遊戲企業的股價似有回暖趨向。

近三年在資本加速逃離的同時，整個遊戲行業也經歷著洗牌與整頓的“陣痛”。隨著A股春季躁動行情的結束，趁機回血的遊戲公司們接下來仍要靠實打實的業績支撐股價。版號恢復發放與出海撈金或成為2019年遊戲行業的主旋律，2018年嚴冬過後的倖存者們似乎終於看到一線生機。

作者：Rust、欣欣  
來源：手遊那點事
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