摘要
■  1-5月房企債券融資5627億元，同比下降4%，降幅進一步收窄，海外新增債務復甦。
■  2020年前5月國債券融資佔比2019年全年48%，2020年有望在規模上超越上一年。
■  超短期、短期債券發行佔比下降，5年以上中長期債務比重上升，後疫情時代，債券發行週期延長。
■  金融緩解寬鬆下，5月出現企業股份與債務票據回購高峰，此舉有利於提振市場信心。
一、週期資料觀察
2020年5月疫情對於人民經濟生活的影響日趨減弱，全面復工復產復課有序進行。月末，全國兩會的勝利召開對提振市場信心起到積極作用。房地產行業迎來後疫情時代的恢復期，根據觀點網釋出資料顯示，2020年1-5月TOP100房企銷售37001.4億元，同比下降8.3%；5月單月TOP100房企總銷售額10927.2億元，同比增長16.9%，較4月增速提升22.7個百分點，實現單月銷售同比增速回正。
國內金融環境短期寬鬆，境外債市5月出現復甦，房企在融資市場保持活躍，整體平穩。2020年1-5月房企境內外債券融資累計約5627億元，融資規模較去年同期下降4%，降幅較1-4月收窄6個百分點。2020年前5月融資規模為2019年全年的48%，全年房企融資規模有望超越2019年。
從發債結構分析，5月境外債券呈現復甦，境外債券佔比有所拉昇但仍不及2019年同期水平。具體資料表現為2020年1-5月海外債券金額佔比較2019年同期下降11個百分點。
二、當期資料分析
01、融資總額
2020年5月單月，國內外債券融資總額發行約617億元，環比下降39%，同比上升31%，境外融資出現復甦，但5月境外融資規模處於18個月內較低水平。疫情海外蔓延趨勢仍存不確定因素，同時5月末，海外多國多城市遭遇大規模遊行示威活動，經濟正常執行面臨較大風險，預計6月境外債券市場將受外部環境較大影響。
02、單筆規模
境內：2020年5月國內債券融資發行45次，整體發債規模有所提升。小規模債務佔比下降，“5-10億”與“20億以上”發債佔比提升幅度較為明顯。
境外：由於4月境外無融資操作，本次月報僅分析5月融資資料（下同）。境外債券發行規模“1-3億“美元債務佔比過半，為境外債券的主力發債區間。
03、發行期限
境內：5月境內債券融資3年內短期債券比重下降，“3-5年”的中期債券佔比大幅提升23個百分點，佔整體境內債券47%。
境外：與境內債券有相同的主力發行期限區間，境外債券5年以上的長期債券佔比高於境內。從長遠看，長期債務會更有利於房企優化自身債務結構。
04、債券型別
境內：2020年5月國內債券融資型別中“一般公司債”佔比大幅提升4個百分點，成為5月主要融資型別。ABS在4月佔比大幅提升後回落，而超短期融資佔比連續2月下降，結合國內疫情的收尾趨勢，超短期融資佔比仍有下降空間
境外：企業債長期為境外發債的主要型別。
05、票面利率
境內：5月國內債券票面利率“5%-7%下”利率佔比大幅提升14個百分點，成為票面利率主力區間。5月26日央行、銀保監會等六部門聯合下發《關於進一步規範信貸融資收費，降低企業融資綜合成本的通知》進一步降低企業融資成本，在國內融資環境相對寬鬆下，整體票面利率呈下降趨勢。
境外：5月境外債券呈現低利率佔比優勢，“3%以下”與“5%-7%”兩個區間均佔比29%。
三、債市重點關注
關於房企回購企業股份與債務票據：
2020年5月，出現房企回購小高潮。根據房企公告顯示，房企發起大規模回購企業股份與債務票據共計24起，主要涉及7家房企。最為典型的是恆大，在5月4日-29日期間，共發起16次股份回購，累計回購股份計10203萬股，涉及支付資金約15.94億港元。除了企業股份外，還有債務票據的回購。5月內發生3000萬以上票據回購主要有3家房企，其中5月7日正榮回購並登出1.69億美元年息10.50%的優先票據，同時在融資端，正榮5月21日發行2億美元企業債，票面利率為8.35%。除此之外，5月內中南、建發、中洲、金融街等多家房企獲控股股東增持。
5月出現房企回購潮的原因，一方面是企業股份的回購有利於穩定或提升股價，緩解質押風險，增加投資人信心；另一方面則是金融環境的寬鬆帶來的融資成本的下行，房企藉機發行低息新債來回購高息舊債，緩解債務壓力，優化結構。
當下的回購與增持均能夠彰顯出企業發展的信心，從而進一步提振行業以及整體市場。
附：
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