有人市值漲四倍，有人面臨退市，回看那些年上市的遊戲廠商

導語：時間大浪淘沙


隨著進入4月下旬，陸續有遊戲廠商披露Q1財報。遊戲可能是少數受疫情影響較少的行業，不少遊戲廠商Q1盈利還明顯增長。當然，也有一些虧損的廠商。

聚力文化預計今年Q1季度虧損2000萬至2800萬元，而去年同期盈利3480.91 萬元。聚力文化表示，公司文娛板塊因資金鍊問題“基本處於停滯狀態”。聚力文化的文娛板塊就是指美生元，那麼由此看來，美生元因資金鍊緊張已經陷入停滯狀態。


2015年年底，帝龍新材（聚力文化前名）以34億元收購美生元，三年對賭9.68億元。三年過後，美生元未能完成業績承諾，估計現在自身難保。而聚力文化也因連續兩年虧損，觸發退市風險警告，預計將在年報釋出後被冠以ST。這筆買賣怎麼看都是雙輸。

遊戲茶館近期梳理了2015年前後登陸資本市場的遊戲廠商，發現有的廠商市值增長數倍，成為行業裡的領跑者；而有的廠商卻價值毀滅，債臺高築，面臨退市的局面。

有人市值漲四倍

從上表可見，經過時間的大浪淘沙，真正能實現市值增長的廠商並不多。只有三七互娛、吉位元實現了市值翻倍的增長。

2014年底，主營汽配生意的順榮股份以19億元收購當時品牌名還是“37Wan”的三七互娛。至此，三七互娛登陸國內A股市場。順榮股份在次年更名為順榮三七，並在當年5月以28億收購三七互娛剩餘40%的股權。交易完成後，三七互娛完全裝入上市公司。

回顧2014年到2020年，三七互娛主營業務由頁遊順利轉向手遊，營收也從2014年的2.76億迅猛增長至如今的132.2億。三七互娛的業務範圍從單一國內市場擴充套件至海外市場。據19年年報，三七互娛海外營收10.49億元，同比13.16%。

這幾年間，三七互娛推出的爆款遊戲不少，包括了《永恆紀元》《大天使之劍H5》等月流水過億的產品。三七互娛的對遊戲的推廣方式，在行業裡一直處於領先地位。如今的三七互娛已經成為行業裡的頭部廠商之一。

吉位元17年年初上市，目前是A股市場股價最貴的遊戲股。吉位元上市後這幾年增長也是迅猛的，營收從上市當年的14.4億增長至如今的21.7億，年複合增長率10.8%；淨利潤從17年的7.34億增長至19年的10.66億，年複合增長率9.78%。

投資方面卓有成效，吉位元旗下的雷霆遊戲已經登陸了新三板交易，投資孵化的淘金網路、勇仕網路也登陸了新三板市場，另外還持有TapTap 6.67%的股權。

產品線上，《問道》手遊依然排名暢銷榜前列，國內最優質的Rouge-like類手遊基本掌握在手中。更重要的是吉位元挺注重股東回報，上市以來累計分紅15.59億，實屬國內少見。也因此，吉位元在二級市場上一直受到追捧。

除了三七互娛、吉位元外，完美世界、遊族在登陸A股市場後市值也有較大增長，實現了估值提升。遊戲茶館認為主要還是因為這些遊戲廠商順利從端遊、頁遊過度到手遊，期間持續有商業上成功的產品推出，推動著市值一直增長。


有人價值毀滅

也應該看到，還有不少廠商登陸A股後，藉著資本市場的泡沫風光了一把。隨即就因為行業監管、自身發展的原因導致主營業務持續下滑，這些廠商市值最終腰斬後還徐徐下跌。

天神互動以頁遊起家，2014年借殼科冕木業成功上市。登陸A股市場後，天神娛樂花費過百億元相繼收購了雷尚科技、妙趣橫生、幻想悅遊、樂玩和一花科技等遊戲公司，還涉足廣告營銷、影視傳媒行業。

通過不斷地收購併表，天神娛樂市值最高時達到了400億元，而如今市值還不到20億元。

天神娛樂收購的這些遊戲廠商近況也各自不同：

天神互動依然在運營頁遊，在頁遊市場不斷萎縮，每況愈下；

雷尚科技主力產品還是4~5年前的軍事SLG手遊，已處於衰退期，並無新遊戲儲備；

妙趣橫生經過裁員後，將存量遊戲外包給其他公司運營；

一花科技受棋牌遊戲整頓影響，貢獻90%營收的德州撲克遊戲停服，目前只能運營鬥地主小遊戲；

幻想悅遊（綠洲遊戲）老產品流水下滑，在海外面臨國內其他出海廠商的競爭擠壓，出現了資金緊張、裁員；

相比較而言只有主營地方棋牌遊戲的樂玩運營健康，業績穩定。

這些不成功併購帶來的後遺症是可怕，天神娛樂18年資產減值近70億元，19年會繼續資產減值，連續兩年虧損。不出意外的話，天神娛樂將在披露年報後觸發退市風險警告。

天神娛樂現在除了退市的風險外，還面臨10億元的債務違約、股東內鬥的窘境，麻煩事不少。

還有一家曾經的明星遊戲公司，因為操縱股價、資訊披露違規被證監會調查，業績大跌後市值腰斬，如今在行業裡已很少發聲了。

眼看他起朱樓，眼看他樓塌了

2015年左右，A股市場“網際網路+”概念大熱，不少遊戲廠商通過資本運作完成了登陸資本市場。回過頭來看，確實有不少廠商的市值在2015年的泡沫中達到了“人生的巔峰”，隨後開始了漫長的下跌之旅。

遊戲茶館曾聽聞，某遊戲公司被併購，創始人實現了財務自由後並無心經營公司，質押了股份套現去享受生活。前幾年手遊市場還有紅利時，公司憑著老產品尚可完成業績對賭。但18年政策轉向，疊加產品老化，公司無法完成業績對賭。創始人不僅需要補償上市公司外，還因質押的股票爆倉還需償還券商借出款。也就是說，創始人可能一分錢沒賺，還倒欠一屁股債，做了南柯一夢。

眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

經過時間的大浪淘沙，講故事的廠商被鑑別出來，而真正用心經營的遊戲廠商還是脫穎而出，成為了行業裡領跑者。

作者：迷宮
來源：遊戲茶館
原地址：https://mp.weixin.qq.com/s/XjAxjpqOX58CiqYZ7ktzMA