上市遊戲廠商Top100：新增百億級廠商 小廠命運多舛

截止5月中旬，國內各大上市遊戲廠商2019年年報已經相繼披露完畢。筆者近日梳理了A股、港股和美股上市或排隊中的近100家遊戲廠商年報，按這些廠商遊戲業務收入進行了排行，少數上市公司由於各種原因暫未披露年報，故不再納入。

本次榜單資料涵蓋了上市公司總收入、遊戲業務收入等財務資料，考慮到A股、港股以及美股上市公司由於會計準則不同，淨利潤標準不一，不納入表格中了。


存量市場下的復甦 新增兩家百億級廠商

去年是版號恢復發放的第一年，從伽馬資料釋出的遊戲產業年報來看，遊戲行業已經迎來明顯復甦。據伽馬資料，去年國內手遊市場規模1513.7億元，同比增長13.0%。

筆者統計的近百家上市公司業績，去年保持業績增長的廠商有超過半數。據光大證券測算，去年A股遊戲版塊整體收入增速15.4%，整體淨利潤13億元，實現扭虧為盈。


不過也應該看到，去年國內遊戲行業收入增速比2018年（20%）還低，再度體現國內市場已經進入存量時代。

在這個存量市場時代，強弱分明非常明顯，市場份額繼續向頭部公司靠攏。去年又新增兩家遊戲收入過百億的廠商：三七互娛和世紀華通。

去年騰訊遊戲業務增長10%至1147億元，網易遊戲收入增長15.51%至464.22億元，三七互娛收入更是大漲73.30%至132億元。筆者預估世紀華通的遊戲收入也應該在120億左右（世紀華通有位於武漢的子公司，因此審計工作未能按時完成）。

這幾家大廠共佔據了國內市場份額是穩中有升。據易觀資料的報告，去年國內遊戲市場上騰訊佔據51%的市場份額，遙遙領先；網易和三七互娛分別佔有15.81%和10.44%的市場份額。尤其是三七互娛，市場份額由18年的6.48%增長至去年的10.44%，多個爆款遊戲功不可沒。三七互娛年報披露，去年旗下游戲手遊月流水最高時達到16億元，十分可觀。

在存量市場下，行業頭部廠商戰鬥力驚人，無論研發、營銷以及出海實力都領先其他廠商一截。尤其是三七互娛、世紀華通率先跑出行業第二陣營，緊緊跟跑騰訊、網易。

小廠命運多舛 剝離解散還有年報難產的

行業大廠們在去年喜迎增長，進一步蠶食了其他小廠市場份額。一些體量相對較小的遊戲廠商去年日子就沒那麼好過了。

筆者回顧了2018年Top 100榜單，遊戲收入過億的廠商共有84家，而今年只有73家，足足少了11家。同時，筆者也觀察到一些遊戲公司經營困難，或被解散或被剝離。


另外，筆者查閱今年遊戲廠商年報，發現還有廠商面臨年報難產的窘境。

有兩家上市廠商，因審計師不認可公司的財報資料，拒絕簽字並辭職，導致年報難產；另有一家沒有湖北子公司的廠商，表示因疫情影響無法按時披露年報；還有一家廠商的董事對年報持有異議，無法保證財務資料的真實性......

在筆者的印象中，遊戲廠商常常與現金奶牛、印鈔機等詞彙掛鉤，如今也有落得年報難產的境地，實在讓人唏噓。

香港上市真香！

去年相繼有心動、家鄉互動、中手遊、友誼時光（玩友時代）和九尊互娛等廠商成功在港交所掛牌交易，目前還有祖龍、中至科技、新娛科等廠商在香港排隊。

近兩年國內遊戲廠商融資渠道受限，A股獨立上市已幾無可能，自吉位元後再無遊戲公司成功登陸A股，連借殼都沒有；而A股其他上市公司目前似乎對收購遊戲資產的事情興趣不大；美股的純遊戲股持續被低估，暢遊已完成私有化，即將退市，稍早前的跳躍網路更是在遞交上市申請後就沒有了下文。

香港市場實行註冊制，排隊時間相對較短。同時香港市場上的投資機構理解國內遊戲廠商商業模式，對遊戲股沒有太多偏見，能給出合理估值。思前想後，遊戲廠商也就去香港上市融資較為靠譜。

今兩年新上市的遊戲廠商中，心動無疑是最受資本追捧的。心動的基石投資者中，就包括位元組跳動這樣的網際網路巨頭。心動上市僅短短半年的時間，目前股價較發行價（11.1港元）已經上漲108%。投資人都用真金白銀表達對心動的認可，看來大家都是饞TapTap的身子。

此前大家曾擔心港股流動性較弱，遊戲公司不容易拿到與A股相似的估值。但從去年情況來看，港股市場上的心動、中手遊等公司都拿到與A股市場差不多的高估值，一些體量較小的遊戲公司甚至得到了比A股同類廠商更高的估值。筆者選取了幾個A股、港股市場具有代表性的廠商，以市盈率(TTM)進行估值對比。


在大量遊戲廠商成功赴港上市的榜樣推動下，可以預見今年還應該會有不少廠商選擇去香港，可能還包括一些行業裡炙手可熱的優質廠商。總而言之，香港上市真香！

疫情刺激Q1高速增長 全年高景氣？

今年年初受突如其來的疫情影響，屬於“宅經濟”的遊戲行業因此受益。大量線下娛樂向線上轉移，遊戲就是最大的承接載體。

從Q1財報來看，遊戲行業收入同比增長26.1%，淨利潤大漲48.8%，讓人眼前一亮。其中世紀華通、三七互娛、吉位元等大廠淨利潤同比大漲50%以上，而騰訊手遊收入同比大漲73.3%。

在國內疫情基本結束的情況下，我們觀察到人們對遊戲的需求並未因此有明顯下滑。據伽馬資料測算，4月國內手遊收入160億元，同比增長24.4%，依然保持著高速增長的勢頭，創下4月曆史增速新高。


人們普遍認為此次疫情將永久性改變大眾的一些生活習慣。在筆者看來疫情期間，不少沒怎麼接觸過遊戲的人群開始嘗試遊戲，為市場引入增量。因此線上娛樂可能會比以前更受大眾歡迎。伽馬資料的報告也提示我們，遊戲行業今年全年有望持續高景氣。只是希望在激烈的市場競爭中，小廠商能有更多機會。

來源：遊戲茶館
原地址：https://mp.weixin.qq.com/s/3K60fFlJm2HFWFiBEDwRuw