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變革航空：新冠疫情反覆致航空物流出行蹺蹺板行情。2021年疫情波動反覆，航空出行依然是受疫情影響最大的行業之一，國內線恢復70%，國際線為疫情前2%；航空貨運價格創歷史新高，同比增80%。

變革航空之跨境物流：疫情催化空運價格臺階式上升，跨境電商和國際生鮮需求造就成長性。①疫情機遇：國內製造業優勢持續，跨境物流呈現高景氣度。②催化因素：“客改貨”政策調整疊加奧密克戎毒株影響，航空貨運價格再創歷史新高。③核心環節：航空承運人佔航空貨運價值鏈比例近50%，運價上漲受益較大。④長期因素：跨境電商、生鮮物流高成長髮展，催生航空物流長期增量需求。⑤政策紅利：國家強化自主可控全球供應鏈，培育國際物流龍頭企業進行時。重點推薦航空物流產業鏈投資機會。

變革航空之客運出行：疫情反覆影響修復程式，靜待積壓出行需求爆發。①復甦程式：零星疫情致國內修復不及預期，奧密克戎出現延遲國際航線恢復。②未來需求：疫情影響積壓出行消費需求，後疫情時代將迎來反彈增長。③成本因素：航空煤油價格持續上漲，人民幣匯率持續升值，當前關鍵在需求復甦。動態把握航空客運國際航線復甦機會。

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