波音公司2020財年第三季度收益電話會議

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波音公司（NYSE：BA）於2020年10月28日釋出的2020年第三季度收益電話

企業參與者：

毛裡塔·蘇特佳 （Maurita Sutedja） - 投資者關係副總裁

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

分析師：

Douglas S. Harned — 伯恩斯坦研究—分析師

大衛·斯特勞斯 - 巴克萊-分析師

Sheila Kahyaoglu - Jefferies-分析師

羅納德·J·愛潑斯坦 （Ronald J. Epstein） - 美國銀行美林（Merrill Lynch）-分析師

Carter Copeland — Melius Research —分析員

喬納森·拉維夫 （Jonathan Raviv） - 花旗銀行（Citi）-分析員

塞斯·塞夫曼 （Seth Seifman） — 摩根大通（JP Morgan）—分析家

羅伯特Spingarn - 瑞士信貸銀行-分析師

邁爾斯·沃爾頓 （Myles Walton） — 瑞銀（UBS）—分析員

李貞駒手淫 - 摩根士丹利-分析師

彼得·阿曼特 （Peter Arment） — 貝爾德（Baird）—分析師

介紹：

操作員

大家好，歡迎參加波音公司2020年第三季度收益電話會議。今天的通話正在錄音中。管理層討論和幻燈片演示，以及分析師的問答環節正在Internet上進行實時廣播。[操作員說明]

目前，在致開幕辭和介紹時，我將電話轉給波音公司投資者關係副總裁Maurita Sutedja女士。蘇泰佳女士，請繼續。

毛裡塔·蘇特佳 （Maurita Sutedja） - 投資者關係副總裁

謝謝約翰，早上好。歡迎來到波音2020年第三季度收益電話。我是Maurita Sutedja，今天與我一起是波音公司總裁兼執行長Dave Calhoun和波音企業運營執行副總裁兼首席財務官Greg Smith。在管理層發表意見後，我們將進行問答環節。

為了與通話中的其他人公平起見，我們要求您將自己限制在一個問題上。與往常一樣，我們在今天早些時候釋出的新聞稿中提供了詳細的財務資訊，提醒您，您可以通過我們的網站boeing.com關注今天的廣播和幻燈片演示。

在開始之前，我需要提醒您，我們今天上午在討論中包含的任何預測，估計和目標都可能涉及風險，這些風險已在我們的新聞稿，美國證券交易委員會的各種檔案以及前瞻性宣告的免責宣告中詳細說明。此網路演示的結尾。此外，我們還請您參考我們的收益發布和介紹，以瞭解某些非GAAP指標的披露和核對。

現在，我將把呼叫移交給Dave Calhoun。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

謝謝你，毛裡塔，大家早上好。在今天開始之前，我想花一點時間來紀念那些在獅航610和衣索比亞航空302航班上喪生的人。明天將是獅航事故兩週年紀念日。一天過去了，我們不記得，反省，重新致力於確保諸如此類的事故再也不會發生。我們對今天和每天的家人和親人表示最深切的同情。

自COVID-19大流行以來已經過去了大約9個月。我希望你們在這個充滿挑戰的時刻繼續保持安全和健康。現在讓我們看一下幻燈片2上的業務更新。這種流行病正在全球範圍內對健康，經濟，全球貿易乃至我們的旅遊業產生廣泛而深刻的影響。我們專注於員工和社群的健康與安全，同時與客戶和供應商緊密合作，以度過這一全球性流行病，從而在另一端重建實力。毫無疑問，這一刻是我們一百多年曆史中最艱難的時刻。通過這一切，我對波音的長期未來充滿信心。

從今天開始，我將提供整個企業的一些重要更新。如您所知，COVID-19對我們的商業客戶的影響仍然是毀滅性的，航空公司已經大幅削減了運營。我們每天與客戶互動，以瞭解他們的短期，中期和長期機隊需求，以便我們調整供需關係。在COVID-19大流行期間，我們還在整個行業內共同努力，以提高乘客和機組人員的安全和福祉。通過我們的“充滿信心的旅行計劃”，我們正在與全行業合作，以開發多層保護措施，以在整個旅行過程中將乘客和機組人員的健康風險降至最低。波音飛機的設計旨在使用能捕集99條空氣的高效微粒空氣或HEPA過濾器來最大化機艙空氣質量。9％的詳細資訊和飛機中的空氣每小時最少交換20到30次。相比之下，在典型的建築環境中，每小時可產生2至5次。

隨著我們進一步加強健康措施，我們還與該領域的合作伙伴取得了專利和技術許可，以製造紫外線或紫外線棒，以更好地清潔飛機內部。當然，諸如HEPA過濾器和紫外線棒等艙內技術也必須與乘客和機組人員的個人責任相結合，包括戴上口罩和採取其他預防措施，所有這些對於創造安全的旅行體驗至關重要。

我們看到令人鼓舞的行業資料驗證了航空旅行的安全性。最近，國際航空運輸協會發布了資料，概述了今年乘飛機旅行的10億人中，記錄在案的傳播病例少於50例。美國運輸司令部和美國聯合航空公司的一項最新研究加強了這項研究，該研究發現在飛行中感染COVID-19的風險非常低。我們知道，這對於任何旅行的人來說都是最重要的，我們在這裡為客戶的每一步提供支援。

這段航空旅行減少的時期凸顯了航空航天工業對全球經濟，全球貿易和全球合作的重要性。我們的航空公司客戶和供應商不僅僱用數以百萬計的工人，而且還成為整個全球經濟的聯絡和動力。這就是為什麼我們全力支援我們的航空公司客戶與美國和全球政府繼續討論這種大流行期間潛在的額外支援的原因。我可以肯定，各級政府的領導人都知道航空公司在我國發揮的重要作用。

我們也正在竭盡所能來支援我們的全球供應商，而他們的穩定性仍然是一個非常重要的觀察專案。它只需要我們的一部分-一部分就可以延遲飛機的生產或延遲服務的交付。因此，我們必須作為一個行業共同努力以度過這些困難時期。

在內部，我們還將採取艱難而必要的行動，以適應新的市場現實，並使我們的業務在長期內變得更加敏銳和更具彈性。正如我們在上個季度分享的那樣，我們將繼續調整規模和重塑我們的業務以適應我們較小的市場。

COVID-19的持續影響對我們的行業產生了更長時間和更深遠的影響，我們將不得不進一步裁員。我們的每個業務部門和職能部門都將認真制定人員配備決策，優先考慮自然減員和穩定性，以限制對員工和業務的影響。通過這種方法，我們期望有更多的自願和非自願減少。加上自然的減員，到明年年底，這些裁員將使我們的員工人數達到約13萬名。我們將繼續評估市場並適當調整計劃。這些決定並不容易。它們代表著至關重要的行動，以確保我們能夠應對這種全球性大流行，並能夠為另一端的客戶提供服務。在這個充滿挑戰的時代中，我們對價值觀和優先重點的關注沒有放棄也不會放棄。我們正在不懈地努力，以增強我們的文化，提高透明度，重建信任並確保我們始終提供最高的安全和質量標準。

我們將繼續實施一年前宣佈的一系列有意義的變更，以加強公司的安全實踐和文化。在我們共享時，我們成立了新產品和服務安全組織，並將50,000多名隊友聚集到一個工程組織中。我們還將在增強型企業安全管理系統上取得重大進展，最初將重點放在商用飛機業務上。我們正在努力確保我們的系統符合監管機構的嚴格標準，並反映行業最佳實踐以及過去18個月中進行的多次獨立稽核中吸取的教訓。我們還制定了種族平等和包容性行動計劃。這將為我們的員工提高在公平和包容性關鍵指標上取得進展的標準，並使我們有責任消除這一標準。我們還將繼續專注於維持對業務的關鍵投資，創新和運營，以幫助為子孫後代打造一個更美好的世界。本季度，我們任命了首席可持續發展官，這是一個領導職務，致力於激發和推進我們的環境，社會和治理重點。這是重要的一步，因為我們繼續提高對可持續性的關注，並與客戶，供應商和社群建立夥伴關係。本季度，我們任命了首席可持續發展官，這是一個領導職務，致力於激發和推進我們的環境，社會和治理重點。這是重要的一步，因為我們繼續提高對可持續性的關注，並與客戶，供應商和社群建立夥伴關係。本季度，我們任命了首席可持續發展官，這是一個領導職務，致力於激發和推進我們的環境，社會和治理重點。這是重要的一步，因為我們繼續提高對可持續性的關注，並與客戶，供應商和社群建立夥伴關係。

面對我們所有人都面臨的巨大挑戰，我為我們的團隊如何始終專注於履行客戶的承諾感到無比自豪。我們與美國聯邦航空局（FAA）和其他全球監管機構緊密合作，在確保737飛機安全恢復服務方面繼續取得穩步進展。在過去的一年半中，大約有1,400架測試和檢查航班，超過3,000個飛行小時在飛機上完成。儘管我們還有待改進，但我們受到美國聯邦航空局，加拿大運輸局和歐盟航空安全域性EASA進行的嚴格認證和確認飛行的鼓舞。由美國，加拿大，巴西和歐洲聯盟的民航當局組成的聯合業務評估委員會也對更新[技術問題]進行了評估。我們還將繼續與其他全球監管機構緊密合作，包括中國民航總局等。隨著全球監管機構通過全面，穩健和透明的流程取得進展，這些是認證過程中的重要里程碑。我們將繼續遵循他們的領導步伐。

我們的假設與上一季度相比沒有變化。我們繼續期望及時獲得必要的監管批准，以支援今年第四季度恢復交貨。當然，實際時間最終將由全球監管機構決定。

除了737之外，我們還在商業，國防，太空和服務業中取得進步，我將重點介紹其中的一些。隨著最後一架測試飛機加入機隊，我們的777-9飛行測試計劃在本季度中取得了進展。美國空軍和波音公司的X-37B自主太空飛機獲得了“科利爾獎”，這是“航空航天卓越獎”。我們的波音防禦系統團隊為美國空軍贏得了八架F-15EX先進戰鬥機的重要合同。同樣在本季度，我們的T-7A紅鷹高階教練員獲得了美國空軍授予的第一個eSeries代號，該代號是設計，設計，製造和測試沿數字執行緒的飛機。

在777X上，我們繼續與監管機構就認證工作範圍進行合作，包括反映737認證過程中的經驗教訓。與任何開發程式一樣，這些都是—存在可能會影響進度的固有風險。儘管我們將繼續努力在2022年投入服務，但最終的時機最終將受到監管機構定義的認證要求的影響。

除了在我們的計劃上取得進展之外，我們還在整個企業範圍內採取行動，以改變我們的業務並創造更多的競爭優勢。格雷格將在講話中提供更多細節。

考慮到該更新，讓我們轉到下一張幻燈片來討論行業環境。本月早些時候，我們釋出了2020年波音公司的市場前景報告，該報告預測未來十年的總市值將達到8.5萬億美元，低於上一年同期的8.7萬億美元。

總體而言，國防和太空市場仍然重要且相對穩定，我們繼續看到全球對我們主要計劃的強勁需求。但是，政府在COVID-19應對方面的支出規模有可能在未來增加全球國防支出的壓力。BDS第三季度在關鍵特許經營專案上訂購了50億美元的訂單，這突出表明了對我們國防產品組合的廣泛支援。在國內外軍用飛機機隊擴張的推動下，我們的政府服務業務的市場前景也保持穩定。我們的全球服務-我們的政府服務，國防和太空計劃將有助於為我們的前進提供至關重要的穩定性。

轉向商業市場。儘管許多重要的長期基本面保持不變，但我們預計COVID-19會給近期市場帶來壓力。全球航空公司已開始從今年初旅客流量和收入下降超過90％的谷底中恢復過來。實際上，本月初，TSA自3月中旬以來首次篩選了超過100萬名乘客。但是，總體復甦步伐比我們最初預期的要慢。隨著國內市場復甦的繼續，國際市場一直處於歷史最低點。8月國內客運量為2019年水平的49％，下降了51％，而國際客運量僅為去年的12％，下降了88％。

由於缺乏關於跨境入境協議的協調一致的全球政策，國際客運量恢復仍然面臨挑戰。國際航空運輸協會（IATA）最近將其2020年客運量預測下調至66％的下降，而先前的預測為63％，這是由於第四季度預期降低和國際客運量減少。

隨著中國亮點的發展，區域動態繼續發展，國內流量已恢復到2019年左右的水平，而其他地區的恢復則因COVID案件再度出現和政府旅行限制仍然不明朗而回落。

航空公司正逐步恢復其部分機隊的服務，目前危機前機隊中約有四分之三現已投入使用。同時，活躍的機隊僅看到其正常利用率的60％到70％，使全球運營量保持在危機前水平的一半左右。這些混合趨勢將繼續導致復甦不平衡。未來的道路將不僅取決於病毒，還取決於快速測試的廣泛進展，旨在減輕出行限制以及疫苗接種時間和可用性的協調政策。

當我們展望中長期時，我們或多或少仍然看到我們最初的預後。與IATA和其他行業組織一致，我們仍然預計旅行將需要大約三年的時間才能恢復到2019年的水平，再過幾年則要恢復長期增長趨勢。預計窄體飛機的需求恢復速度將比寬體飛機的需求恢復快，因為國內和地區市場將超過更長的國際航線。疫苗的可用性和廣泛分佈可能有助於加速需求改善。但是，在短期內，由於情況仍然充滿很多變數，我們仍將保持不確定性，我們預計仍將存在不確定性。

Our 10-year commercial airplane market outlook is approximately 11% lower than what we assumed a year ago with widebodies more significantly impacted than narrowbodies. From a 20-year perspective, we still see the impact of COVID but to a lesser extent as traffic reverts to long-term trends over time. Near term, we also anticipate accelerated retirements, driving replacement demand up to approximately 48% of deliveries over the next 20 years. That compares to 44% as previously projected.

由於我們的客戶專注於淘汰最老舊和效率最低的飛機，因此新飛機將使航空業減少排放，並使未來的飛行在環境上更具可持續性。我們計劃今年交付的飛機的燃油效率將比其要更換的飛機高25％至40％。正如我們所看到的，航空公司適應這些市場現實，產品差異化和多功能性將是關鍵。我們市場領先的產品線仍然可以很好地滿足客戶的需求，並支援航空公司的計劃以達到其排放目標時提高效率。我們有吸引力的產品組合和積壓的多樣性為長期成功奠定了堅實的基礎。在商業服務市場中，儘管我們認為需求方面的水印水平較低，

隨著我們擺脫大流行的影響，加快退休速度還將帶來新的機隊，這將減少服務需求並延長其市場復甦。隨著客戶關注精益運營，數字解決方案正在成為關鍵的推動力。生命週期服務和支援將幫助客戶擴充套件其業務，以滿足與市場復甦趨勢相一致的效率和成本目標。我們廣泛的服務組合以及深厚的客戶知識使我們能夠很好地滿足這些客戶的需求。

現在，讓我們轉到幻燈片4上的商用飛機生產率。我們維持了先前關於所有商用飛機計劃的生產率計劃的假設。但是，市場繼續保持動態，我們將在謹慎地平衡供求關係的同時進行監控。我們一直在密切關注國際客運量的復甦，到目前為止，復甦還很弱。我們評估了寬機計劃生產率（尤其是787）的下行風險。我們仍然希望在2020年剩餘時間內以非常低的生產率生產737，並在2022年初將生產率逐步提高到31，並希望進一步提高到符合市場需求。我們將繼續評估2021年的交付情況，因為這將有助於告知我們是否需要調整737生產率的提升。我們將繼續讓我們的供應鏈瞭解我們的計劃。截至第三季度末，我們的737積壓訂單中有3,400架飛機。

儘管這仍然是前所未有的不確定時刻，但我們有信心航空旅行將重返世界，一旦它恢復，我們將有能力為客戶提供支援。

然後，我將其交給格雷格。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

大。謝謝，戴夫，大家早上好。讓我們轉到幻燈片5。正如Dave所說，這一刻是我們公司100多年曆史中最艱難的時刻。自大流行開始以來，我們採取了審慎而果斷的行動，以期力爭做到這一點以儲存現金，以便我們能夠度過這場危機並重塑我們的業務，從而使我們能夠變得更加犀利，更具韌性和競爭力公司。我們正在並且將繼續保持積極主動，四處尋找風險因素並採取適當的行動。

我們一直專注於降低業務風險和嚴格的現金管理，並且COVID-19進一步加快了這些工作。我將快速回顧一下我們在2020年採取的早期行動的時間表，然後為您提供我們轉型工作的最新資訊。

從3月中旬開始，隨著該病毒的潛在風險升級，我們採取了積極的步驟，以完全提取我們138億美元的延遲提取定期貸款。考慮到當時市場的不確定性，我們知道這是將現金納入資產負債表的審慎步驟。此後幾乎立即，我們暫停了股息並終止了股票回購授權。即使到那時，我們仍然很清楚，在這種大流行中，流動性至關重要。這些早期的決定性行動至關重要。

接下來的4月初，我們推出了第一個自願裁員計劃。考慮到商用飛機需求的急劇減少，我們認識到有必要減少人員配備，並且我們採取了行動，首先通過自願機會，儘可能地限制了對我們團隊的影響。隨後是非自願裁員計劃。

到第一季度為止，我們宣佈了其他行動，包括降低商業生產率，限制可支配支出以及將整體人員編制降低約10％。儘管很困難，但所有這些步驟在這場全球危機的初期都是至關重要的。此後不久，我們進入了債券市場並籌集了250億美元，事實證明這對幫助我們度過這場危機至關重要。投資者的強烈反應反映了整個市場對我們未來的信心以及美國政府為支援信貸市場採取的迅速行動。

在整個春季和夏季，我們一直與客戶和供應商保持緊密聯絡，以瞭解流感大流行的影響，以便我們可以重新校準行業，同時保持儘可能高的穩定性。到了第二季度收益，我們對長期影響有了更深入的瞭解，我們進一步降低了商業生產率，並宣佈將進一步減少人員編制。

您還記得那時，我們正式開展了業務轉型工作，以評估基礎架構，開銷和組織，投資組合和投資，供應鏈健康狀況和卓越運營的五個關鍵支柱業務的各個方面。稍後，我將分享更多這些更新。

8月，我們推進了第二個自願裁員計劃，該計劃比最初的計劃要廣泛得多，幷包括高管人員，然後是另一個非自願裁員計劃。我們非常嚴格地管理此過程，以確保必要時的連續性並保持對我們履行對客戶承諾的能力的信心。

接下來的幾個實施了一系列的組織重組，以簡化和簡化我們的運營方式。同樣，通過我們的787研究，很明顯，合併到南卡羅來納州的單個生產地點將使我們更高效，更低產，並且對未來的定位更好。結果，本月初，我們決定在21世紀中旬之前合併南卡羅來納州的787生產。我們在每一步都通過嚴格和周到的評估來應對這些業務轉型工作。我們在業務轉型工作的所有五個支柱方面均取得了顯著進步。當我們處於較低生產率的環境中時，我們將利用這段時間來重新發明和改善我們的業務流程。

首先是關於我們的基礎架構支柱。鑑於需求減少，我們正在評估我們的整體設施和佔地面積。787生產的合併就是一個例子。同時，我們也在考慮新的靈活和虛擬工作機會。如果他們在八到九個月前問我們是否認為我們的很大一部分勞動力可以在仍然保持生產力的情況下正常工作，您可能已經聽到了懷疑。但是最近幾個月向我們展示了我們可以更加靈活。基於我們的經驗教訓，我們正在研究企業佈局優化工作，利用靈活的虛擬工作場所規劃。在接下來的幾個月中，我們將從一些試點計劃開始，這將有助於確定我們的最佳前進方向。

同時，我們還希望更有效地利用我們的平方英尺，並在某些情況下減少整體佔地面積。通過減少人員和靈活的工作場所計劃，我們預計與我們現有的能力相比，辦公空間需求將減少約30％。我們正在審查每個房地產，每個建築物，每個租賃，每個倉庫，每個站點，以檢視如何提高效率，並在制定決策時分享我們的決策。

談到我們的間接費用和組織支柱，這是我們一直在認真研究成本結構，波音公司如何運營以及如何組織的方面，以最高四分位數標準為基準，以便我們可以簡化，減少層次，減少官僚主義，同時確保我們加強對安全性，質量和效能至關重要的連線。例如，我們正在研究如何更好地組織生產和開發計劃，方法是減少計劃領導者和工廠之間的層級，增加控制的管理範圍，並提高直接和間接比率。這些行動旨在加強溝通併為我們的團隊提供動力，並在我們的工作方式中創造持久的效率。

轉向我們的投資組合和投資支柱。我們正在調整投資組合，以專注於核心業務，市場機會和可持續發展方面的努力。除了在短期內影響需求外，COVID-19還將影響新市場機會的時機。在大流行之前，我們是在增長市場和業務增長方面進行投資。但是隨著市場條件的變化，我們已經做出了迅速的適應決定。您已經看到我們開始重新確定投資的優先順序，我們將繼續這樣做，並做出謹慎的決定。

我們最初計劃今年投資超過60億美元。通過優先排序，我們已將這些投資減少了約20億美元。也就是說，我們已經並將繼續投資於我們所有業務領域。實際上，過去十年來，我們在業務的關鍵戰略領域已投資超過600億美元。

當我們在這一支柱上採取行動時，我們將不會忘記我們的未來以及重塑航空旅行未來的激動人心的技術。我們的指導原則是，我們做出的每項決定都必須幫助我們度過這個困難的時期，同時又不降低我們的未來競爭力。

轉向供應鏈支柱。正如Dave所說，我們的供應商正承受著與我們相同的壓力。他們中的許多都是小型企業，沒有我們的多元化和規模化投資組合。我們的團隊每天都在與供應商進行積極對話。我們必須作為一個行業共同努力，度過這個艱難的時期，以便我們能夠從另一端健康地走出來。我們改進了供應鏈風險評估，並密切監視每個供應商的緩解問題，探索融資解決方案，並以我們所能及的最佳方式為他們提供支援。

現實情況是，在未來幾年中，我們整個行業的增長將越來越小。我們必須幫助我們的行業合作伙伴在短期內重新適應較低的需求，同時儘可能保持穩定性，並定位於中長期恢復增長。

我們還正在轉變運輸倉庫和物流方式，以簡化我們的倉儲網路，設定企業標準並提高效率。我們的目標是將內部材料管理成本提高20％以上，同時減少貨運支出並優化我們的倉儲業務。而且，我們還將減少在資本裝置，設施支援和企業服務等方面的間接和間接費用支出。我們有機會大大減少總體間接支出，我們將密切管理這一過程，以確保我們繼續推動最高水平的安全和質量。

最後，我們正在努力地提高我們在整個企業中的卓越運營，以便我們可以提高效能，提高質量，安全性，減少返工和相關成本。企業運營團隊成功啟動了圍繞供應鏈，程式管理，質量和製造的四個公司範圍內的過程委員會的組建。這些委員會已經在推動整合加速工作，以提高程式效能。我們簡化了我們的結構，以使流程委員會能夠領導問責制，並在工作進行時做出決策。

我們在計劃級別何時何地發現問題，我們正在實施徹底的更正，與客戶共享資訊的透明性以及加強整個企業的流程，以提高每個計劃的首次質量。這些只是整個企業中的一小部分。在接下來的幾周，幾個月和幾年中，我們將使您隨時掌握轉型過程的最新資訊。

我們在這裡的重點很明確。我們正在採取全面行動，以保持流動性，應對大流行，適應我們的新市場，提高績效併為公司的未來定位。在採取這些行動時，我們確保每一步都只會進一步推動我們在安全，質量和兌現承諾方面的關鍵努力。這些努力旨在為我們的運營方式和成本結構創造有意義且持久的變化。我們已經建立的財務目標以數十億美元衡量，我們希望這些目標可以在多年內執行。在當前環境下，我們必須採取這些措施來適應較低的需求。

有了這些，我們來看第三季度的幻燈片6。我們的財務業績繼續受到COVID-19和737 MAX接地的重大影響。第三季度的收入為141億美元，這主要是由於COVID-19再次導致了民用飛機交付量和商業服務量的下降。該季度的收入還受到與737計劃有關的BCA異常費用以及離職至21年末的大約7,000名員工的遣散費的影響。這些影響被與CARES法案中的NOL結轉條款相關的所得稅收益以及稅前虧損的影響所部分抵消。

現在，讓我們轉到Slide 7上的商用飛機。收入為36億美元，反映出由於大流行以及787質量問題和相關返工的重大影響，商用飛機的交付量減少了。BCA第三季度的營業利潤率下降的主要原因是交付量降低以及與737計劃相關的5.9億美元異常費用。與上一季度為準備第三季度財務報表類似，我們對所有計劃的生產率以及737 MAX交付情況做出了某些假設。正如戴夫（Dave）所述，我們假設監管部門的批准時間將使737飛機的交付能夠在2020年第四季度恢復。

目前，我們大約有450 737 MAX飛機在建並庫存。我們預計必須重新銷售其中一些飛機並可能對其進行重新配置，這將延長交貨時間。現在，我們預計到明年年底將交付大約一半的飛機，其餘大部分將在明年交付。在協助我們的客戶恢復服務後，從儲存中交付將繼續是我們的首要任務。

我們預計737 MAX的交付時間以及生產率的提高曲線將繼續保持動態，因為最終將取決於商業市場復甦的步伐，該步伐緩慢而仍不確定。50億美元的異常費用總額的概算沒有重大變化，我們預計這些費用將是今年和明年發生的費用。

在第三季度，我們支出了5.9億美元的異常生產成本，這使迄今為止的累積異常成本支出達到了21億美元。在第三季度，我們對估計的潛在優惠的賠償責任評估以及與737 MAX接地相關的中斷給客戶造成的其他考慮以及相關的交付延遲，對此所做的評估沒有太大變化。由於估算的潛在優惠和其他考慮，我們已累計產生91億美元的負債。迄今為止，我們已經以現金和其他形式的補償方式向客戶支付了31億美元，其中包括我們本季度支付的5億美元。我們已達成和解協議，涉及約60億美元的剩餘負債餘額中的約26億美元。

我們將繼續逐個客戶解決影響，包括根據COVID影響評估MAX中斷對他們的運營產生的影響。我們還繼續希望在幾年內提供任何優惠或其他考慮因素，而現金影響在頭幾年會更多地體現在前端。對這些假設的任何更改都可能要求我們認識到其他財務影響。

商用飛機積壓的飛機超過4,300架，價值3,130億美元。第三季度積壓的減少反映了飛機訂單的取消以及由於ASC 606會計準則而導致的飛機訂單從我們積壓的訂單中刪除。

正如您在第二和第三季度所看到的那樣，我們的產量已經超過了我們的交付速度，並且我們預計這種增長將在短期內持續下去，從而導致成品庫存增加。我們庫存中有大量未交付的787飛機，我們正在與客戶合作以促進他們的交付。未來幾個月內787庫存的消耗將在很大程度上受交付活動速度的影響，由於我們要花費更多時間檢查並確保將每架787交付給我們，因此過去一直且預計這一過程將相對緩慢。我們最高的質量標準。

我們還密切關注著國際客運量的復甦情況，到目前為止，這一情況仍然疲弱，並且比我們上個季度的預期更具挑戰性。未來的趨勢在很大程度上取決於病毒，測試，協調一致的政策以減輕旅行限制以及疫苗的時間和可用性。我們將繼續評估未來生產率的下行風險。

現在讓我們進入幻燈片8的國防，太空和安全領域。第三季度收入略降至68億美元，反映了衍生飛機的授予時間，但戰鬥機數量的增加抵消了部分收入。第三季度營業利潤率下降至9.2％，主要反映了較差的業績，其中包括因COVID-19持續中斷和生產力低下而產生的6,700萬美元的KC-46A油輪費用。在本季度中，BDS贏得了價值50億美元的重要合同，包括美國宇航局國際空間站的合同延期以及向美國陸軍特別行動部訂購的另外9架奇努克Block II直升機的合同。我們的積壓訂單現在達到620億美元，其中30％來自美國以外。

現在讓我們看一下幻燈片9上的波音全球服務業績。由於COVID-19，商業服務數量減少，第三季度全球服務收入下降至37億美元。政府服務量的增加部分抵消了這一情況。該季度的營業利潤率反映出商業服務量的減少和額外的遣散費用。

在本季度中，BGS贏得了價值約30億美元的重要合同，這使目前的未完成合同額達到170億美元。儘管我們在第三季度看到服務需求略有上升，但我們預計經濟復甦將需要數年時間，並且我們將繼續採取行動，為未來的服務業務定位。這不僅包括在庫存定額時採取僱傭行動，還包括確保我們擁有合適的產品，合適的服務解決方案，以幫助我們的客戶和行業應對經濟低迷並隨著近期需求趨勢的增長而擴充套件其業務。

現在讓我們轉到幻燈片10上的現金流。由於COVID-19對我們的航空公司和全球經濟造成的破壞，繼續給我們的現金收入帶來巨大壓力。在商業的推動下，第三季度的運營現金流為負48億美元，商用飛機交付量減少，付款時間提前和商業服務量減少。我們通過政府計劃獲得了可觀的現金流量，並繼續期望未來的現金流量與政府部門的收益大致相符。

持續緩慢和不平衡的商業市場復甦正在極大地影響我們的現金流，並在短期內增加壓力。我們目前預計2021年的現金流量將比2020年大大改善，這主要是由於與737和787計劃相關的交付和庫存消耗。而且，我們預計現金狀況將從’21到2022年進一步改善。儘管我們仍打算在’21後期使現金轉為正數，但復甦和病毒病例持續增加使這條道路更具挑戰性。根據我們今天所瞭解的情況，我們很有可能在2022年的時間框架內實現正現金流。

我們的現金流軌跡顯然將取決於商業市場復甦的步伐以及我們的客戶交付進度。測試方案，政府旅行限制和疫苗方面的進展將成為重點。鑑於當前環境的動態性質，我們將繼續努力工作機會並監控風險因素。

現在轉到幻燈片11，我們將討論流動性頭寸。在這一充滿挑戰的時期，我們將繼續積極管理現金並每天評估我們的流動性。我們在第三季度結束時擁有強大的流動性，包括資產負債表上的271億美元現金和有價證券，以及可以使用我們的95億美元銀行信貸額度，該信貸額度仍未使用，並繼續評估資本市場。截至本季度末，我們的債務餘額為610億美元，到今年年底，我們的債務到期額接近40億美元。為了在應對這種大流行的影響時進一步增強流動性，我們可能會尋求為今年第四季度到期的債務進行再融資。此外，我們決定在可預見的將來使用波音股票而不是現金來為公司向員工的401（k）計劃供款。這將在未來12個月內逐步保留大約10億美元的現金。

我們還計劃在第四季度為我們的設定福利養老金計劃提供全權委託供款，總額為30億美元，這也將由波音股票提供資金。此舉將進一步加強我們退休計劃的資金狀況，以使我們的員工和退休人員受益，同時改善我們的資產負債表狀況並最大程度地減少未來現金流出。正如我們之前提到的，我們預計，由於COVID-19而導致的現金使用將持續到今年下半年和21世紀，因此，在應對這一充滿挑戰的環境中，積極管理我們的流動性和資產負債表槓桿將仍然是重中之重。

一旦現金流量產生恢復到更正常的水平，降低債務水平將是我們的重點領域。這些行動反映了我們持續的降低風險的策略，並且是我們確保主動履行未來義務的均衡方法的一部分。過去，我們努力保持紀律嚴明的現金管理，同時尋求機會來加強資產負債表，我們將繼續努力。

現在，我們轉到最後一張幻燈片進行總結。今天我們討論了很多內容，但我想進一步闡明我們的方法和行動，以解決大流行對我們公司和行業的深遠影響。在這段艱難的時期中，我們一直專注於員工和社群的健康與安全，同時與客戶和供應商緊密合作，以應對這種全球性大流行並在另一端重建實力。我們還將繼續專注於實現我們的優先事項並轉變我們的業務以適應這一新的市場現實。正如我們今天概述的那樣，我們已採取果斷的早期行動來適應，並且我們將繼續這樣做。我們擁有合適的團隊，他們專注於我們，我們將繼續在五個支柱領域轉變我們的業務。

儘管這種局面一直存在並且目前仍充滿挑戰，但我們對我們的長期市場前景仍然充滿信心。今天的任務很明確，始終專注於市場動態，在業務的各個方面採取積極行動，全神貫注於流動性，並變得更強大，更有彈性。我們致力於執行將我們的公司和行業定位於未來的行動。

因此，我將其交給Dave進行總結。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

是的，格雷格。謝謝。今年是不同於其他任何一年的一年，我們在公司，行業和社群中都面臨著前所未有的挑戰。我為我們的團隊感到自豪，並感謝他們在這些困難的情況下所做的巨大工作。

長期行業基本面保持強勁。航空旅行將恢復。我們的產品和技術組合處於有利位置，我對我們的未來充滿信心。

有了這個，Greg和我將很樂意回答您的問題，我將轉回給Maurita。謝謝。

毛裡塔·蘇特佳 （Maurita Sutedja） - 投資者關係副總裁

嗨，約翰，我們現在準備提出分析師問題。

問題與解答：

操作員

當然。[操作員說明]我們的第一個問題來自與伯恩斯坦的道格·哈寧（Doug Harned）。請繼續。

Douglas S. Harned — 伯恩斯坦研究—分析師

早上好。謝謝。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

早上好，道格。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

嗨，道格

Douglas S. Harned — 伯恩斯坦研究—分析師

你好 一旦我們停飛了，我想了解更多有關MAX交付的路徑的資訊，但希望不會太長。從我們的角度來看，您有450架以上的飛機停在一個緩慢的停機坪上。因此，這些飛機需要重新認證，但還有很多問題，例如需要修改。您有一個我們認為會影響交貨時間的FAA檢查流程。而且許多停放的飛機將需要為其他客戶進行重新配置。那麼，考慮到這些問題，一旦發生停運情況，您如何考慮交付貨物呢？

最後，鑑於COVID帶來的需求挑戰，對於明年左右左右交貨時間的最終控制因素是什麼？

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

是的 因此，回答這個問題當然包含很多內容。但是請記住該RTS，恢復服務，我們已經為此進行了很長時間的研究。因此，我們有信心飛機已經準備好並且可以交付。認證過程本身就像在為每架飛機出票時一樣，雖然這是一個新的過程，但在我們與監管機構之間已經進行了預演，預演和預演。這並不意味著它將飛過。另一方面，我實際上並不期望該過程有太多延遲。我認為我們已經為此做好了準備，並猜測我們將在12月份將這些交付退貨的速度有多快，我認為這將是相當保守的計劃，我認為我們可以做得更好。但是就中期而言 當然，所有737的早期交付都將交付給有合同的客戶，而我們無需進行改裝等。然後，當我們開始考慮更長的時間時，或者庫存飛機的末尾，還沒有房子，我們認為我們將能夠在週期時間內完成所有需要的重新配置，我們必須為此做好準備。我們的團隊已經做好了準備的準備。

然後，我只想提出的最後一件事是，這些飛機的運移將由我們的生產率決定。我們決心不製造比開始時更大的問題。這樣一來，在這些飛機的飛行，然後安排需要改裝的飛機並確定工作範圍之前，生產率將一直保持較低水平，這樣我們就可以預測它們的交付量，從而再次提高生產率。所以這將非常流暢。您的問題表明了這一點，而我的回答表明了這一點。但是我相信一切都會發生。

坦白講，明年中旬某個地方，也許我們已經結束了第二波治療，也許正在接種疫苗，也許正在分發疫苗，然後突然所有人都醒來重新制定時間表，在我看來，心理學將使人們對窄體飛機的爭奪變得有些困難，我們將對此進行探討。我可能會犯錯，但是坦率地說，這與我只移動飛機一樣，我最擔心。當真正實現恢復時，這將是響應。我想確保我們穩定併為此做好了準備。

操作員

我們的下一個問題來自戴維·斯特勞斯（David Strauss）和巴克萊（Barclays）。請繼續。

大衛·斯特勞斯 - 巴克萊-分析師

謝謝。大家，早安。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

早上好。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

早上好。

大衛·斯特勞斯 - 巴克萊-分析師

是的 我想問一下，我想首先是在MAX 450上，這樣您就有庫存，實際上有多大比例的客戶重申他們希望在’21或’22乘坐飛機，因為這似乎非常每個人都出來說，他們想要很少的飛機嗎？

然後在87號飛機上，考慮到您已經在該飛機上建立了多少庫存，為什麼不早點降低價格呢？我認為您的倉庫中大約有50架飛機。謝謝。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

是的 看看787，大衛，我們擁有的大部分庫存都是我們一直在進行的質量評估以及與之相關的返工的結果。與客戶無法搭乘飛機相比，它的權重更大。因此，正如我所提到的，我們將在這裡有一個很大的第四季度交付量，並且將再次通過質量檢查對我們的檢查進行調整，然後在21月份有所改善。但是正如Dave所說，我想我重申，我們將繼續每天評估寬體機市場，特別是與我們看到國際市場回暖的方式有關。因此，我想我們很清楚地知道積壓的人，交付的可能性，時間框架，飛機的潛在動向以及還有待售的位置，那裡的真實概率是多少，並有風險評估。因此，這將繼續成為我們的紀律。但是我們再次非常專注於此。而且，如果我們必須進行進一步的調整，那麼我們一定會滿足需求。

也許我會跳上37，然後將其交還給戴夫。但是請看，在我們停泊的37年代的概況上，實際上是三種主要型別-我想說說我們看待它的方式。顯然，您已經看到取消和合同變更。有時，這些合同變更使飛機重新簽約，以移至其他時限。我們正在評估每個客戶的財務狀況，評估其健康狀況，然後評估其他潛在的交付風險，這實際上與全球範圍內的復甦和大流行帶來的挑戰有關。

因此，考慮到所有這些因素，我們會對該配置檔案進行全面的風險評估，包括顯然與客戶的日常聯絡以及他們在特定時間範圍內乘坐飛機的能力。但是，我告訴你它是動態的，它隨處可見。我們擁有一支致力於解決這一問題並與這些客戶互動的團隊，並且我們會實時進行調整，但同時還要進行我們自己的風險評估，這顯然是對流動性的關注。如果我們看到更多風險，該如何增強流動性？如果這種風險沒有實現，那麼對我們來說是上行空間。但是，我們這樣做是為了真正理解我們已經制定的基準計劃中的風險範圍。

我不知道，戴夫，您想要新增什麼。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

是的 不，我的意思是-我的意思是就像您所能想象的一樣流暢。因此，我不是-我不想建議我們瞭解所有事情。根據我們為會計師和我們自己所做的事情，我建議我們在客戶的意圖方面比客戶更保守。因此，是的，可能已經有超過一半或實際上為客戶計劃的計劃已經通過調整，我們已經準備好去做我們打算做的事情。但是我們必須比在這方面更保守。無論如何，這不是一個完美的世界。我們將繼續每週和每月更新它，並及時通知您。但是我們就是現在的樣子。

操作員

我們的下一個問題是來自Jefferies的Sheila Kahyaoglu。請繼續。

Sheila Kahyaoglu - Jefferies-分析師

謝謝您，早上好，戴夫和格雷格。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

早上好。

Sheila Kahyaoglu - Jefferies-分析師

格雷格，我想您提到您不太可能在2021年實現現金正增長。特別是考慮到2022年每月31條關於MAX生產的一些評論，這會導致我們相信一些庫存會減少嗎？而且您還沒有真正按季度更改生產率。那麼，無論是BCA盈利能力，庫存，PDP還是優惠，最大的阻力是2021年現金嗎？

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

是的 大概在那附近，希拉（Sheila）的一切。我的意思是，當然，正如我們看到病毒在不斷上升，然後客戶圍繞特定交付的特定時間進行對話一樣，它的挑戰性也越來越大。因此，所有這些背景都使21世紀的挑戰變得更加艱鉅。

我會說從20到21的關鍵驅動因素，我們再次期望21會比20更好，這是相同的要素。正如您所提到的，肯定是737投入使用，並且特別是在短期內將重點放在停放的機隊上，然後是787庫存的增加。今年和明年之間過渡的時機將給我們帶來一些現金阻力。但是總體而言，這只是更具挑戰性，特別是圍繞PDP或實際上是21年代交付的插槽。再次，我們仍在為此而努力，但是儘管如此，基於我們今天所知道的一切，我們確實很可能認為現金流量為正數將在’22時限內。但是就像我說的，我們將繼續努力，但這就是我們今天所看到的。

Sheila Kahyaoglu - Jefferies-分析師

謝謝。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

別客氣。

操作員

接下來，我們將與美國銀行一起去Ron Epstein。請繼續。

羅納德·J·愛潑斯坦 （Ronald J. Epstein） - 美國銀行美林（Merrill Lynch）-分析師

是的 嘿。早上好傢伙。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

早上好，羅恩。

羅納德·J·愛潑斯坦 （Ronald J. Epstein） - 美國銀行美林（Merrill Lynch）-分析師

感謝您提供電話中的所有詳細資訊和顏色。也許對你們倆來說都是一個更大的問題。在窄體飛機市場上，確實確實像波音公司一樣，[難懂的]此時正在失去空客的份額。我想我對你們倆的問題是，一個，您認為這是一個問題嗎？如果您這樣做了，鑑於公司今天面臨的所有限制，您將如何解決？

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

是的 所以，讓我拿這個。毫無疑問，市場份額我們失去了一些份額。根據定義，當您一年不生產飛機而另一個人生產飛機時，您在分享方面會遭受重大打擊。

關於未來的比賽以及我們的飛機與他們的飛機競爭，我不會-我不會放棄任何地面，我不相信我們會，而且我也不認為我們的飛機會。他們擁有窄體機隊的特定組成部分321，毫無疑問，它在某些航線上具有優勢。坦率地說，在效率和環境績效方面，我們位於這條路線中間的飛機為我們提供了優勢。我不確定每條路線的數量最終將如何發揮市場的作用。但是我並不擔心737系列與A320系列競爭。

然後，就寬體而言，儘管市場將經歷一段艱難的時期，但我認為我們享有很大的優勢，並且我認為我們將繼續保持這一優勢。是的，要花一些時間才能回來。

所以，是的，不，我不是坐在那裡吮吸我的拇指，因為我們在產品供應方面處於不利地位。然後下一個產品就會問世。我們擁有一些令人難以置信的基礎技術，這些技術將支援下一架飛機的點設計。我們將根據去年甚至明年的情況來評估這個市場。而且我認為我們將能夠指出這一點，並設計出我們認為將創造出勝利飛機的這些基礎技術。因此，我們並沒有脫離開發業務。我們還在裡面。這次，或者我稱其為NMA的延期，或者說那個時間段的延期，實際上將使我們能夠根據我認為是不斷變化的市場狀況確定點設計。但是我們永遠不會放鬆基礎技術，我們也不會放鬆，我們今天的支出涵蓋了這些內容。所以，是的，我相信我們擁有非常有競爭力的產品線，並且我絕不會在這方面放棄與我們的競爭對手有關的任何空間。

羅納德·J·愛潑斯坦 （Ronald J. Epstein） - 美國銀行美林（Merrill Lynch）-分析師

謝謝。

操作員

我們的下一個問題是來自Melius Research的Carter Copeland。請繼續。

Carter Copeland — Melius Research —分析員

嘿。先生們，早上好。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

早上好，卡特。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

早上好。

Carter Copeland — Melius Research —分析員

格雷格，我想知道您能否談談整個投資組合的計劃保證金假設是否發生任何變化。顯然，對南卡羅來納州合併的重大決策，與上一季度季度相比，計劃利潤非常低。但是，總的來說，所有這些成本核算行動及其影響，以及這對您圍繞成本和利潤的假設意味著什麼？而且，您可以給我們提供任何顏色都是有幫助的。謝謝。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

是的 卡特，我想說預訂率在該季度內不會發生重大變化。777上升了一點，87上升了一點，然後我們分別下降到37和47，稍微下降到67。正如您所說，其中有些是客戶群，有些是成本，有些是升級。因此，該季度計劃不會有太多變動。

Carter Copeland — Melius Research —分析員

好的。關於您對天際線和管理天際線的評論，關於從客戶型別或區域角度看這些天際線如何沉降，這些飛機的去向或發展方式，有任何更廣泛的觀察或主題嗎？這個過程正在演變？謝謝。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

是的 我不能坐在這裡說有任何特定主題。我知道這可能是一個過度使用的術語，但是它是動態的。因此，在每種情況下，客戶都是不同的，考慮到政府對旅行的任何限制，考慮到他們自己的流動性，流動性的獲取，計劃的機隊是什麼，他們是什麼以及區域內正在發生什麼，情況就不同。因此，它確實因客戶而異，然後隨時間而變化，因為一些客戶希望保留並一直致力於接收貨物，但出於各種原因需要將其移至正確的位置。

所以你可以想像。同樣，這是與客戶互動的團隊進行的逐尾，逐客戶的每週評估。因此，我們的視線很好。但是認識到我們必須敏捷並且它是動態的。但是，然後再次運用我們自己的風險評估，只是通過流動性和現金的角度來看待它，以確保如果我們確實看到任何風險累積，我們將如何保持領先地位。那肯定是我們迄今為止一直在採取的行動，這與我對我們可能在第四季度尋求再融資的債務到期的評論以及我們對養老金和401（k）採取的行動有關。 ）。因此，我不能說，除了大流行對每個人的重大影響之外，還有什麼是其他普遍存在的共同威脅。

Carter Copeland — Melius Research —分析員

大。謝謝你的顏色。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

謝謝。

操作員

接下來，我們將與花旗一起去喬恩·拉維夫（Jon Raviv）。請繼續。

喬納森·拉維夫 （Jonathan Raviv） - 花旗銀行（Citi）-分析員

嘿。謝謝。大家，早安。因此，我只談一會兒國防，我認為這是這裡現金流產生故事中相當重要的一部分。但是，從您的角度來看，今年似乎增長並不多。利潤空間有些不整齊，積壓的次數並不是一次，低於一次。所以那裡發生了什麼，也許可以給我們全面瞭解，包括BGS政府。我的意思是，您如何看待整個國防企業在未來幾年中的發展？明年每個人都會看到增長減速。你們能改變這種動態嗎？

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

也許我會在頂線和邊距上開槍，然後將其交給戴夫。但這肯定是一年，如果您接受生產計劃，無論是戰鬥機業務還是旋翼飛機業務，都能穩定生產，但這是過渡的一年，尤其是對於T-7A和MQ的開發計劃-25和民用飛機。因此，很明顯，一旦這些公司脫離開發並開始進入生產，您將看到與之相關的適度增長。

我認為，喬恩（Jon），在國內，我們將繼續為我們的核心計劃提供良好的支援，但與此同時，我的意思是，我們正在為贏得這一目標而競爭。因此，我們-所有這些轉型工作不僅適用於商業。確實，這是我們在BDS進行了一段時間的大量努力之後的結果。但是，喬恩（Jon）在開發方面的投資組合組合肯定會在短期內影響利潤率。然後，正如我們所看到的，我們對國防業務產生了COVID的影響，我們在KC-46上經歷的經歷具有破壞性，今年我們在其他幾個專案上也經歷過。但是除此之外，我想，一旦我們按照開發計劃投入生產，毫無疑問，我們必須提高開發績效-總體開發計劃，

我不知道戴維是否有任何要補充的內容。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

是的 我要評論的唯一一件事是，我對特許經營總體上感覺很好。在我們的服務業務中，廣義上來說，政府現在是該業務的大部分，並且它繼續發展得很好。因此，我確實希望在此方面有所增長。第二，我們的資源規劃並沒有試圖扼殺政府。實際上，情況恰恰相反。因此，我們在整個公司中描述的幾乎所有減價淨額都已應用於我們的商業特許經營權。因此，由於我們在商業業務中遇到的困難，我們沒有在國防業務中感到飢餓。

最後是油輪。在您想到的投資者方面，油輪一直拖累了我們三到四年了。但是，我們開始清除與客戶之間的障礙，包括客戶在船隊中的表現以及對油輪的需求。因此，我相信整個關係將在明年開始轉變。我相信這將成為我們專營權的一環，而不是拖累我們的專營權。所以我只是-我認為與格雷格所說的相結合，我認為就是這種情況。

我會說，今天早上我說過，我們不打算增加任何明顯的國防開支。實際上，我們認為，由於與COVID相關的所有支出一直存在，因此國防支出將面臨壓力-當然，世界各地的政府都在經歷這些支出。因此，我認為我們不是通過玫瑰色的眼鏡看到這個世界。我預計該市場將面臨真正的壓力。

操作員

我們的下一個問題是來自JP Morgan的Seth Seifman。請繼續。

塞斯·塞夫曼 （Seth Seifman） — 摩根大通（JP Morgan）—分析家

非常感謝，早上好。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

早上好，塞思。

塞斯·塞夫曼 （Seth Seifman） — 摩根大通（JP Morgan）—分析家

我想知道關於中國的問題分為兩部分，一種具體而又一番圖。我的意思是，特別是當您考慮對737的生產和交付期望時，從中國當局獲得認證時，您會假設什麼？其次，當我們檢視20年預測時，我們看到中國擁有如此龐大的新飛機市場，我們考慮了兩國之間日益明確的戰略競爭及其在20年時間框架內的努力為了打入市場，您如何隨著時間的推移制定計劃，以及如何看待它潛在地侵蝕市場？

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

是的 因此，同時存在一個狹窄的問題和一個巨大的問題。因此，讓我從關於窄體交付的窄帶入手開始。我們很久以前試圖在庫存飛機上取消我們的交付流，以便我們將中國飛機推出以便以後交付。同時，我們在中國的認證機構中國民航總局（CAAC）設有一個團隊，時間大約為兩個月。他們正在像美國聯邦航空局（FAA）和歐洲航空安全域性（EASA）在歐洲所做的那樣，在這一過程中進行工作。而且進展一直很好，生產效率很高，並且所有技術人員都在排隊等。因此，我有信心這一過程將會發生，並且最終我們可以恢復交付。

眾所周知，中國已經恢復營業，航空公司需要這種舉動。而我們恰好是世界上可以交付它的兩個人之一。那將是相當長的一段時間。因此，我們擁有良好的關係，我們將繼續保持關係，我們將繼續對其進行管理。而且我們知道，隨著時間的流逝，那裡將存在競爭威脅。我們不怕它。我們將繼續為客戶做正確的事。當威脅顯示出最終需要採取何種形式在世界範圍內競​​爭時，我們將為這一輪競爭做好準備。我認為這已經有一段時間了。自2000年以來，我一直在討論該話題。

所以，無論如何，我非常尊重中國以及他們想在這裡取得的成就。但是對於波音公司在中國，長遠的觀點仍然必須保持建設性的觀點，這就是我們的立場。

塞斯·塞夫曼 （Seth Seifman） — 摩根大通（JP Morgan）—分析家

謝謝。

操作員

接下來，我們將與瑞士信貸（Credit Suisse）一起去羅伯特·斯賓加恩（Robert Spingarn）。請繼續。

羅伯特Spingarn - 瑞士信貸銀行-分析師

你好 早上好。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

嗨，羅布

羅伯特Spingarn - 瑞士信貸銀行-分析師

格雷格，我想再問您一些費用。您談到減少鐳射的佔地成本。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

是的

羅伯特Spingarn - 瑞士信貸銀行-分析師

我只想探討一下我們如何看待787離開和747結束時在埃弗裡特創造的過剩產能。我的意思是，您會考慮在某個時候將MAX移到那裡嗎，還是Dave提到的這架下一架飛機去了？我們如何考慮呢？

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

是的，我想-也許只是退後一步，正如我在發言中提到的那樣，我的意思是我們正在研究全球所有空間，Rob，並尋求提高效率的方法。當然，這就是我們今天在其中看到的工作，但是正如Dave在回答BDS問題時所說的那樣，我們也很期待。

因此，我們正在嘗試將所有這些因素考慮在內並採取策略，但是事實是我們的所有設施都沒有得到充分利用，我們需要充分利用它們。我們必須以非常有條理的方式來做到這一點，並作為一家公司一起做，以實現我們如何從戰略上思考，如何提高利用率和整體效率。因此，它並不僅限於一個站點。我的意思是，這當然是其中的重要組成部分，但它是每棟建築物，每份租賃，每一個辦公空間，既要考慮當前的近期需求，又要考慮未來的潛在機會等。在做出決定之前，我們的每一項決定都將貫穿所有這些視角。但不要誤會。這一切都是為了提高效率和提高利用率。

正如我僅在辦公空間中提到的那樣，我們的目標是將辦公空間減少30％，我們將繼續這樣做。就像我說的，它涉及房地產的各個方面。因此，[語音重疊]。

羅伯特Spingarn - 瑞士信貸銀行-分析師

因此，您不排除重大變化嗎？

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

我們沒有排除-不，我們沒有真正排除重大變化。但是，就我們的想法而言，已釋放的平均空間就意味著我們將在相當長的一段時間內將其排成一行，因為我不想僅僅因為可用而將線從一個地方移到另一個地方。在很大程度上，我們對波音公司所有精益生產的振興，這實際上與工作流程以及我們所擁有的產能的使用有關，這表明我們實際上可以在比原來更少甚至更少的佔地面積上生產更多的產品。今天做。因此，我們將繼續執行該程式，並根據787和47等決策來排解要釋放的內容。

而且我們不會嘗試去填充它。我們還需要市場回報。我們需要看到所有需求最終真正在哪裡發揮出來，以及下一個足跡真正需要放在哪裡。我們知道我們在該領域擁有一些出色的技能，這毫無疑問，這很重要，而且這將是重要因素。但是我們不僅要嘗試填補空白。那將是-那不會符合我們的最大利益。

羅伯特Spingarn - 瑞士信貸銀行-分析師

謝謝。

操作員

我們的下一個問題來自瑞銀的Myles Walton。請繼續。

邁爾斯·沃爾頓 （Myles Walton） — 瑞銀（UBS）—分析員

謝謝。早上好，差不多下午。我的問題確實是一個澄清，導致了一個問題。因此，我想對每年向401（k）出售的10億美元股票進行澄清，我想是向前推。然後是30億美元的退休金計劃。那30億美元的預基金會持續幾年嗎？然後401（k）是否還在持續進行？然後，格雷格（Greg）確實向廣泛發行股票以重新平衡投資組合（資產負債表超出此範圍之外）提出了問題。是什麼讓您考慮呢？

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

是的 不，我的意思是，首先，您在考慮401（k）和退休金是正確的方法。因此，退休金將是–確實就像我說的那樣，這是在未來幾年中真正減少流出的最大嘗試。因此，正如我們今天看到的那樣，以30億美元的價格向該股注資確實可以消除這種風險。因此，最終應該有助於我們的現金流狀況。就像我說的401（k）是的，它更像是一種年度方法。

但是，在債務與股權之間的資產負債表上的整個構想，等等，我的意思是，我們再次努力地關注於我們擁有的槓桿，如何進行調整。當然，我們的信用等級對我們和我們的整體資產負債表健康至關重要。所以這是一個平衡。這是兩者的持續平衡。而且，我們認為在我們所做的事情和我們在內部所做的事情之間，再加上銀行提取的債務以及現在的債務，我們再一次將其看作是一種持續均衡的方法，仔細研究這些領域中的每個領域，找到正確的搭配。

正如我也提到的，明年我們將有40億美元的債務到期。因此，我們將再次研究該問題，並研究可能的再融資。因此，在理解它們各自的二階，三階效應時，這又是一個非常平衡的方法，但是這裡的目的仍然只是試圖保持領先並管理我們的流動性。就像我們每天的工作一樣，但是再次超出基線計劃，著眼於一些近期挑戰並在適當的時候拉高適當水平的可能性。我們認為，這筆401（k）和退休金正好適合該類別。

邁爾斯·沃爾頓 （Myles Walton） — 瑞銀（UBS）—分析員

好的。謝謝。

操作員

接下來，我們將與Morgan Stanley談談Christine Lee Wank [語音]。請繼續。

李貞駒手淫 - 摩根士丹利-分析師

嗨 早上好，戴夫和格雷格。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

早上好。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

嗨，克里斯汀。

李貞駒手淫 - 摩根士丹利-分析師

你好 您決定用波音股票為退休金供款。我想我會認為2021年的自由現金流會逐漸增加。因此，首先，您最初是在2021年期望[技術問題]，還是期望通過庫存實現這一目標？其次，還有，您能否在2021年的經營現金流量和任何一次性專案中為活動部件提供更多的顏色，以便我們可以在2022年與您的正面展望聯絡起來？

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

是的 因此，克里斯汀（Christine），如您所知，養老金資金全都取決於利率和折現率。但是，當我們進行建模時，我們開始看到在22年的時間範圍內，超出了一些增量資金需求。因此，從本質上講，就像我說的那樣，在21世紀，我們沒有看到大量的資金需求，但是在那以後的幾年中，我們確實開始看到一些資金。因此，這又是一次機會，可以繼續向前發展並利用我們的庫存，並改善未來的現金狀況。因此，正如您所知，網路淨值我們之前已經做過，而且我們知道該怎麼做，並且我們認為這又是一種審慎的做法，所有這部分都需要不斷地審查資本結構戰略並平衡特別是養老金的籌資方式。

至於20年代，我會再說20年代到21年代，我要說的關鍵要素與我們上次討論的非常相似。但是貢獻水平卻在不斷髮展和變化。因此，當您獲得改善的現金流時，就像今天在20年代的21世紀所看到的那樣，737 MAX是最大的貢獻者。因此，重新獲得服務將開始逐步實現，然後如Dave所述，先通知我們的生產率，然後通知市場以及恢復情況，這將是最大的推動力。

除此之外，第二架是787。正如我所說，我們正在建立庫存，並將庫存和交付配置調整為’21’，這將是’20超過’21的第二大貢獻者今天坐。那些是兩個最大的。如果您看一下我們今天在服務或國防上所看到的年復一年的情況，那完全符合我們認為今年將要完成的方式。因此，它的確縮小了這兩個產品系列的範圍，尤其是737是最大的貢獻者。

李貞駒手淫 - 摩根士丹利-分析師

非常感謝你。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

別客氣。

毛裡塔·蘇特佳 （Maurita Sutedja） - 投資者關係副總裁

行。約翰，我們還有時間要問最後一個問題。

操作員

大。那將來自彼得·阿曼特（Peter Arment）和貝爾德（Baird）。請繼續。

彼得·阿曼特 （Peter Arment） — 貝爾德（Baird）—分析師

是的，謝謝。謝謝你擠我。早上好，戴夫。格雷格

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

嗨，彼得。[注音]

彼得·阿曼特 （Peter Arment） — 貝爾德（Baird）—分析師

嘿，格雷格。僅在787飛機上，合併就將總裝移至南卡羅來納州的一個工廠，也許只是-也許您可以談談您的想法？這是否會改變整個專案的時間收益率前景，或者您如何考慮可以在一家工廠實現的生產率提高？謝謝。

格雷格·史密斯 - 執行副總裁，企業業務

是的，我想您知道，Peter，這實際上是從我們擁有的市場前景開始，然後著眼於效率，然後最終是如何提高競爭力，這當然是其中的關鍵因素。就計劃利潤率的觀點而言，這是不可行的，我們肯定會對近期產生重大影響。但是正如Dave先前所說，我們正在關注當前匯率以外的匯率，而不是當前市場匯率，這最終將使我們看到更高的效率，尤其是在物流方面，從中半身率到最後的裝配，沒有與此相關的運輸後勤，並且沒有專門的工作人員和自行車。同樣，我們將看到效率，但實際上，我們將以更高的生產率獲得更多收益。

彼得·阿曼特 （Peter Arment） — 貝爾德（Baird）—分析師

欣賞所有細節。謝謝你們。

大衛L.卡爾霍恩 - 總裁兼執行長

是的

毛裡塔·蘇特佳 （Maurita Sutedja） - 投資者關係副總裁

行。謝謝你們。至此，波音公司（Boeing Company）的2020年第三季度收益電話會議結束了，感謝您的加入。

文章來源於外網，作者AlphaStreet，Inc.