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我國是全球最大的光伏生產國。光伏電池是一種對光有響應並能將光能轉化為電能的器件，所用的太陽能屬於可再生能源。2018年底全球光伏累計裝機量達480GW，預計2030年有望達到1721GW，發展空間巨大。晶矽光伏電池產業鏈分為矽料、矽片、電池片、元件、系統五個環節，2018年我國矽料、矽片、電池片、元件產量佔全球總產量的比重分別為58%、90%、73%、72%，是全球最大的光伏生產國，並誕生了江蘇中能、隆基股份、天合光能等一批優秀的光伏製造公司。
生產技術持續創新，推動裝置加速迭代。光伏行業面臨平價上網的挑戰，發展新型的高效電池成為重要的突破口。行業呈現“一代技術，一代裝置”的現象，生產技術的創新將推動裝置迭代。光伏電池生產包括四大流程：矽料製程、矽片製程、電池片製程和元件製程。在矽片環節，單晶矽成為發展趨勢，帶動單晶矽片產能擴張。在電池片領域，PERC電池持續擴張，N型電池（PERT、HJT、IBC電池）蓄勢待發。在元件領域，多主柵、半片和疊片元件滲透率持續提升。建議關注單晶矽生長裝置，PERC和N型電池片裝置，以及新型元件技術帶來的鐳射劃片機、多主柵串焊機和疊片機等裝置的投資機會。
高效電池產能擴張，裝置公司機遇多。預計2019年我國矽料、矽片、電池片、元件分別擴張產能約20萬噸、36GW、50GW、20GW，均以高效電池產能為主。2018年全球光伏裝置市場總規模達48億美元，同比增長7.62%。預計2019年全球PERC電池片裝置市場規模達200億元，其中背鈍化裝置、自動化裝置、絲網印刷裝置佔比最高，分別為43億元、43億元、23億元。我們認為，未來幾年光伏裝置市場將出現結構性機會，高效電池的裝置商業績有望景氣向上。
投資建議：隨著平價上網步伐的加速，降本增效是產業鏈上所有企業共同的追求。我國是全球最大的光伏生產國，矽料、電池片和元件生產企業積極推動高效電池產能擴張。建議關注國內單晶爐龍頭晶盛機電、電池片裝置龍頭捷佳偉創、PERC鐳射裝置龍頭帝爾鐳射、絲網印刷裝置龍頭邁為股份，以及元件裝置優秀代表奧特維（科創板擬上市公司），同時建議關注非上市公司理想萬里暉。
風險提示：
（1）行業政策風險。全球光伏行業一直由政策推動發展。在平價上網尚未完全到來之際，政策變化對行業影響較大。
（2）行業需求下滑風險。光伏電池受巨集觀需求以及行業自身週期影響較大，如果巨集觀經濟劇烈波動，下游需求顯著下滑，裝置企業訂單將受到直接影響。
（3）技術替代風險。光伏行業技術更迭迅速，每一輪技術變更，均有望帶來新的裝置需求，但如果裝置企業未能跟緊技術變化，相關裝置無法滿足新型技術要求，公司業績將顯著惡化。
（4）市場競爭風險。光伏裝置競爭企業較多，如果市場競爭加劇，將會帶來盈利能力下滑風險。
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