起底55家遊戲上市公司Q1財報：40%企業收入上漲，三七互娛大漲95%

距離2018年全年財報公佈沒多久，各大含遊戲業務公司又陸續揭曉2019年一季度財報。在經歷過大額商譽減值地雷，甚至是財報公然造假等一系列“騷操作”以後，本季度各公司的營收情況似乎踏實了不少。儘管大環境不算十分樂觀，但仍有部分企業交出了漂亮的Q1成績單，其中網易的遊戲業務營收同比大漲35%，嗶哩嗶哩實現營收8.7億元創下歷史新高。與2018年Q1相比，2019年一季度中的遊戲公司到底表現如何？手遊那點事統計了55家含遊戲業務上市公司的2019年Q1財報資料進行彙總製表。（部分公司公佈的是集團營收和淨利潤，故以*號加以區分，總表附於文末。）


其中營收過百億元大關的公司仍為騰訊網易兩家大廠，不過騰訊由於新遊戲上線時間延遲以及收入遞延的原因，導致營收同比輕微下跌；而第二梯隊即營收超10億元的公司共計6家；第三梯隊中營收超1億元的公司共計35家；此外還有12家公司營收不足1億元，歸為第四梯隊。

一、2019年Q1營收超10億元公司共六家，三七互娛緊追騰訊網易

在2019年Q1中，營收超10億元的遊戲公司分別為三七互娛，三六零，鳳凰傳媒，世紀華通，完美世界以及電廣傳媒。期內三七互娛營收同比暴漲逾95%至32.47億元，排名緊跟騰訊網易之後。財報提到這是由於《斗羅大陸》H5等遊戲於2018年末至2019年一季度陸續上線並貢獻大量營收所致。


同期，完美世界和世紀華通的營收分別錄得13%和58%的增長。縱使2018年遊戲行業寒冬降臨，這些排名第二梯隊的老牌遊戲廠商仍能保持住營收的上漲態勢。值得注意的是，2018年Q1期內營收超10億的公司數量為10家，今年則減少至6家。掉隊的四家公司分別為華誼兄弟，臥龍地產，巨人網路以及中文傳媒（智明星通）。

二、9家公司營收同比增長逾50%，增長勢頭遠不及去年同期

在2018年Q1中，營收同比增長逾50%的公司共有16家，其中惠程科技（成都哆可夢）更是錄得1030%的增長；反觀2019年Q1，我們發現只有9家公司營收同比增幅超過50%，增幅逾100%的公司也不過3家。由此可見遊戲行業野蠻生長的景象已成為過去時，經過2018年一輪洗牌調整過後，營收增長乏力已在預料之中。


不過營收同比大漲逾200%的姚記撲克卻是一個例外。這家成立於1994年的傳統行業上市企業於2018年3月斥資近6.7億元收購成蹊科技53.45%股權，後者於2018年內為姚記撲克貢獻過半的淨利潤。據財報稱，成蹊科技旗下主要運營平臺《魚丸遊戲》業績增長迅速，盈利能力出色，平臺內遊戲產品有著持續穩定的流水錶現。

三、10家公司營收同比下跌超30%，新遊戲上線推遲成禍因

在2018年巨集觀政策影響之下，許多遊戲公司便因新遊戲推遲上線而造成一季度“產品荒”。在缺乏新遊戲造血的同時，熬過了2018年嚴冬的中小廠商尚未完全走出陰霾。


其中惠程科技，藍港互動，長城動漫以及巨人網路均在一季度財報中提到因新遊戲上線延遲導致公司營收大幅下降。在博瑞傳播身上這場寒冬體現得尤為明顯，旗下兩家遊戲子公司在2018年內合計虧損逾2億元，被迫裁撤優化近10個工作室以斷臂求生；而智傲控股則稱由於在香港及臺灣地區面臨激烈競爭，導致營收大幅下滑。

四、投資收益搖身變為利潤增長“利器”？淨虧損公司數量呈上升態勢

儘管在2019年Q1中騰訊的淨利潤仍遙遙領先於其他遊戲公司，但我們發現期內公司投資收益約為111億元，佔淨利潤的40%。換而言之，期內騰訊的淨利潤主要靠投資業務支撐。除騰訊以外，崑崙萬維亦是靠投資收益撐起了2019年Q1的淨利潤：期內公司錄得2.14億元的投資收益，佔淨利潤56.46%。在對比去年同期淨利潤前十名的公司名單時，我們還發現2019年Q1中愷英網路與遊族網路兩家公司雙雙“掉隊”，淨利潤均低於2億元。


與去年同期相比，我們發現淨利潤出現虧損的公司數量從3間增加到8間。就虧損金額而言嗶哩嗶哩依然穩居“榜首”，期內公司淨虧損約為1.96億元，較上年同期的淨虧損5780萬元擴大238%。雖然淨虧損進一步拉大，但嗶哩嗶哩2019年Q1的經營情況仍有許多亮點，例如平均月活躍使用者數首次破億以及遊戲業務實現8.7億元的營收，創下歷史新高。


五、春季躁動過後A股或上漲乏力？遊戲股票漲幅大不如前

就大盤層面而言，自2019年開春以來大量北上資金湧入A股市場，春季躁動行情下三大股指全線上揚。截至3月31日，上證指數收漲23.93%，深成指大漲36.84%，創業板強勢反彈35.43%。但是從4月8日開始，上證指數在觸及3288點高位之後便開始走弱，截至5月21日收盤下跌逾380點，加之貿易摩擦以及主要經濟資料萎靡導致A股近期明顯承壓，而支撐大盤上漲的下一輪動力似乎仍未出現。


而上市遊戲公司則抓住這難得的機會在2019年一季度中“回血”了一波。手遊那點事統計了61家遊戲公司近3個月的股價漲跌情況，發現2月與3月中實現上漲的公司分別有55家與44家，股價上漲勢頭最為強勁；踏入4月份後股價上漲幅度則明顯減小。


其中二月上漲幅度最大的三間公司為浙數文化，愷英網路以及美盛文化，分別上漲43.65%，40.26%以及39.55%；而在三月份中，星輝娛樂，美盛文化以及金山軟體期內分別上漲了71.22%，56.35%和30.80%。

不過進入四月份之後，A股市場出現小幅調整，上證綜指微跌0.40%，深成指與創業板分別下跌2.35%和4.12%；同期恆生指數多次站上3萬點，且於4月15日創下年內高位30280.12點。而在四月份錄得最大漲幅的前十名公司中，有六家公司均身處港股，其中騰訊錄得7.48%的上漲，或得益於《完美世界》手遊火爆的上線表現刺激公司股價上揚；而網易和吉位元的股價分別在4月錄得17.84%和9.96%的上漲。

六、剝離遊戲資產漸成潮流？斷臂求生戲碼屢屢上演

近兩年內上市公司出售遊戲資產的新聞屢屢傳出，這與2013年至2015年期間大肆收購遊戲企業的景象可謂截然不同。手遊那點事整理了4家出售遊戲資產的公司及交易標的，發現如今上市公司對於遊戲資產的要求越發嚴格。


其中元力股份分別於2018年年底和2019年3月初出售遊戲子公司廣州創娛和廣州冰鳥，匆忙把兩家遊戲公司以3.3億元的價格打包賣出。那麼為何元力股份要發起這場“大甩賣”？據該公司2018年財報顯示，期內廣州冰鳥雖為公司貢獻了7億元營收，但其毛利率僅為14.63%，而推廣運營成本過高便是硬傷所在。在此情形下元力股份選擇迅速賣出廣州冰鳥，在減少商譽的同時亦減輕了公司負債。

為了避免拖累業績而選擇“割肉”的公司不止元力股份這一家。2019年3月，三七互娛把上海墨鵾100％股權以1.1億元的價格出售給位元組跳動，現在位元組跳動已經成為上海墨鵾的控股公司。而三七互娛出售上海墨鵾的理由便是“上海墨鵾因研發和發行進度未達到預期......為避免上海墨鵾持續拖累公司業績並回籠現金，公司對外出售上海墨鵾股權，交易完成後，公司2019年將增加淨利潤904.5萬元。”可以說，元力股份和三七互娛這兩波操作充分解釋了何謂及時止損。

不過轉讓了君海網路2%股權的臥龍地產，其一季度營收情況出現大幅下滑。據2018年11月份公司公告顯示，臥龍地產擬以3935.51萬元出售君海網路2%股權，交易完成後君海網路的控制權將重新回到君海網路CEO陳金海與COO葛洪坤手中，同時君海網路不再納入公司合併報表範圍，將採用權益法核算。而臥龍地產稱這筆交易的目的“旨在促使陳金海團隊進一步做大君海網路的業務，提升君海網路的持續盈利能力，符合公司全體股東的利益。”

但是並非所有的交易都能如約完成。樂遊科技曾於2019年2月份宣佈擬以26.86億港元向美圖公司出售旗下游戲公司Dreamscape Horizon Limited 31%股權，但在4月24日便宣佈此次交易以失敗告終。

從盲目併購擴張到理性割肉離場，我們看到遊戲行業在過去六年來正一步步走向成熟。2018年對於遊戲行業而言固然痛苦，無數中小廠商在2019年一季度中仍尚未恢復元氣，但它也把商譽減值，遊戲涉黃涉賭等亂象進行了一次大洗澡，逼迫著整個行業朝著更為良性的方向發展。隨著新遊戲逐步上線，市場情緒日益回暖，相信熬過了2018年遊戲行業寒冬的廠商終能迎來一個理性且繁榮的時代。


作者：Rust、欣欣  
來源：手遊那點事
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