上市遊戲公司Top 100：騰訊網易國內海外市場雙收

截止5月初，國內各大上市遊戲廠商2018年年報已經相繼披露完畢。筆者近日梳理了A股、港股和美股上市或排隊中的100多家遊戲廠商年報，按這些廠商遊戲業務收入進行了排行，少數上市並未披露遊戲業務詳細收入，故單獨列出。

本次榜單資料涵蓋了上市公司總收入、淨利潤（扣非淨利潤或Non-GAAP淨利潤）等關鍵財務資料，也列出了旗下主要併購的遊戲公司和代表作供讀者參考。


A股太慢，美國太遠都去香港IPO了

持續從新三板摘牌

去年以來，陸續有第七大道、指尖悅動、創夢天地、禪遊科技等遊戲廠商成功在香港上市。目前在港交所排隊IPO的還有家鄉互動、微屏軟體、中手遊和玩友時代。一時間，香港似乎成了遊戲廠商上市首選地。

其實這主要還是因為在境內上市需排隊太久，比如4399都已經排隊數年，甚至有廠商直接放棄了排隊。另一方面，A股上市條件較嚴，一些中小廠商無法達到上市的利潤要求。

而去美國上市雖然排隊時間短，但美國投資者不瞭解來自中國遊戲的遊戲廠商，無法給與合理估值。像跳躍網路雖然已經拿到上市許可，但半年過去了依然沒有在美國掛牌。

香港離內地近，投資人能理解內地廠商商業模式，遊戲廠商能拿到較為合理的估值。同時赴港IPO排隊時間也較短，於是香港成當下遊戲廠商掛牌上市首選地。

去年共有15家遊戲廠商從新三板摘牌，還包括心動網路這樣的知名廠商。這可能還是因為新三板流動性差，有時甚至一個交易日零成交。而掛牌廠商還要支付各種成本，不如摘牌節約成本。

騰訊網易國內、海外市場全都要

騰訊Q1海外收入或在21億以上

按騰訊收入確認口徑，約30%的手遊收入擠入廣告業務作為內部渠道費，所以騰訊去年遊戲業務實際收入為1284億元；網易去年遊戲收入401.90億。騰訊、網易兩大巨頭遊戲業務合計收入1685.9億元，遙遙領先其他遊戲廠商。

而單看去年頭部的新產品，騰訊、網易的佔有率更高。據伽馬資料，去年騰訊、網易各有24款和10款新遊戲排名收入前五十名，合計收入佔比高達80.6%。

在去年遊戲審批政策變化的情況下，遊戲行業馬太效應進一步加劇，兩大巨頭優勢也越來越明顯。近一兩年我們可以觀察到，越來越多廠商願意將他們旗艦產品交給騰訊發行，也有越來越多的海外廠商將產品交給了網易發行，當然他們也收穫了豐厚的回報。

兩大巨頭現在不僅僅只滿足於國內市場，還把目光投向了廣闊的海外市場。

去年騰訊的《刺激戰場》和網易的《荒野行動》在海外取得的成績自然不必細說，從業者基本都知道。網易在去年Q3財報中透露，海外遊戲收入佔比已經超過了10%。

而在騰訊Q1財報電話會議上，騰訊高管透露，其海外遊戲收入已經超過手遊總收入的10%。由此推算，騰訊Q1海外收入至少是21億元。這樣的資料已經超越了獵豹移動、Efun等老牌出海廠商全年的收入，低於IGG、智明星通和FunPlus等傳統出海大廠。

可以想象，隨著騰訊網易在海外發行網路、本地運營團隊相繼完善，加之自身強大的研發實力，兩大廠商未來在海外市場會有更大作為，另一方面也減少了因國內政策變化帶來的影響。

A股遊戲行業鉅虧43億

不景氣之下，奇葩事還不少

過去幾年，遊戲廠商因大量併購帶來了高額商譽風險。這顆定時炸彈終因去年行業不景氣而被引爆。所以我們在上表中看到了多達42家廠商虧損，佔比37.17%。

據國泰君安統計，A股遊戲行業去年淨虧損43.65億元，同比下降128.36%，這也是自手遊時代以來，A股遊戲行業利潤首次負增長。這些虧損，主要就是因為高達150.66億的商譽減值。

在行業不景氣之下，這些虧損的廠商中奇事也不少：

-有廠商因商譽減值虧損六、七十億，虧損額甚至超越了市值；

-有上市公司和遊戲子公司鬧矛盾，子公司不願提供財務資料，上市公司失去了對子公司控制權；

-還有廠商今年2月時預告盈利一個多億，結果4月年報出來虧損近八億......

但剔除商譽減值因素，其實大多數廠商都還是盈利的，只是盈利明顯下滑。國泰君安資料顯示，就算不計資產減值，去年遊戲行業淨利潤依然下降了近20%。

不過也應該看到，還有諸如完美世界、Efun、吉位元、遊族、IGG等第二梯隊的廠商，憑藉自身業務的發展，實現了20%以上的淨利潤增速。在去年這樣的環境下，實屬不易。

版號已下發，市場在等春天

Q1收入已復甦淨利潤待改善

今年以來，國內已經下發了11批國產遊戲版號和兩批進口遊戲版號。版號的下發，很大程度上緩解了當下新產品缺乏的尷尬局面，遊戲廠商業績也有望因版號下發而提升。

從近期上市遊戲廠商披露的Q1財報資料來看，筆者還不敢確認遊戲行業已經全面回暖。

據伽馬資料，今年Q1國內手遊市場規模同比增長18.2%，環比增長4.7%。A股上市廠商Q1營收同比增長7.3%，淨利潤小幅下降4.85%。這種營收增長而淨利下滑的情況，可能是因為Q1有多款新游上線，擴大了廠商收入的同時，提高了營銷成本。


不過從一些頭部公司資料來看，如騰訊、網易、三七互娛、完美世界、崑崙萬維、凱撒文化等十多家廠商淨利潤保持較高速度增長。

從產品上線計劃來看，Q2國內可能將有100多款新遊陸續上線，不乏《劍網3：指尖江湖》《輻射：避難所Online》《BanG Dream!》等已名聲在外的重點遊戲。相信隨著新游上線，遊戲廠商Q2資料會漂亮很多。

作者：迷宮
來源：遊戲茶館
原地址：https://mp.weixin.qq.com/s/4VbYxWE15UgELd57eBcF-g