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ChatGPT 作為爆款應用出圈，背後有技術和管理上的必然性：ChatGPT 在上線5 日內突破100 萬註冊使用者，兩個月內突破1 億使用者，成為全球最快使用者破億的網際網路軟體。技術上，ChatGPT 基於Transformer 架構，歷經多輪訓練迭代，疊加算力上微軟的大力支援，引數量從最初1.17 億進化到了1750 億，這帶來了技術上的先發優勢和殺手級的使用者體驗。管理上，OpenAI 作為非盈利機構，沒有上市和業績壓力，因此擁有更多試錯空間和更從容的研發氛圍。因此，我們認為ChatGPT 可維持其現有優勢，將會是AI 時代的贏家之一。而且，參考ChatGPT 演變過程，我們認為前期的鉅額投入和從容的研發氛圍，也是成為國內該領域最後贏家的必要條件。由此，國內目前各大廠的現狀，仍存在改良空間。
商業模式處於探索階段，落地場景上廣告或率先起量，長期會以使用者付費為主導、促成再一次工業革命類的生產力提升：目前ChatGPT 的商業化探索仍在早期階段，具體措施包括在C 端推出訂閱服務，在B 端整合進入微軟雲服務生態圈等。長期來看，訓練與硬體成本的下降將為生成式 AI 技術在 B、C 端大規模應用提供基礎和支撐，應用場景可包括線上客服、教育、電商、軟體開發、傳媒、藝術、遊戲等。但短期而言，較為明確的路徑為革新搜尋市場，爭奪廣告份額：微軟Bing 的先例可做管中窺豹。不過另一方面，隨著微軟搜尋廣告在低基數下的高速增長，谷歌股價或暫時承壓；同理或可解釋百度在OpenAI 上的急迫感。
國內應用端玩家雖面臨算力掣肘，但短期競爭的決定因素或在於應用場景和轉型決心：參考海外產業鏈，目前中國產業鏈在基礎設施層，主要是高效能晶片方面和海外存在巨大差距。但在晶片被卡脖子的現實下，也預示著國產替代玩家的發展空間（如寒武紀、璧仞科技等），他們可能首先在財務上享受到AI 浪潮紅利。而對於應用端的網際網路大廠而言，高效能GPU 晶片卡脖子是他們面臨的共同問題，但由於技術敏感性，國內市場此後應為國內玩家主導，所以國內玩家主要還是內部競爭；且目前而言，各家A100 囤貨已能滿足現階段需求，且A800 即將出貨，以及訓練效率快速提升，卡脖子問題或到2025 年方會呈現。從目前技術儲備上看，ChatGPT 的出現已經指明瞭技術迭代的方向，各家糾偏只是時間問題。因此，我們認為國內競爭的關鍵點在於落地場景：巨頭需考慮這些落地場景是侵蝕主營業務的地盤，還是帶來增量為主，並在這個基礎上考量自身的轉型決心。此外，研發氛圍、新業務投入週期、及人才管理等軟實力亦尤為重要- 而我們認為，騰訊和位元組在這些方面具有優勢、但團隊並不緊迫；百度硬性優勢明顯，急迫感突出，但執行力存疑。後續需緊密關注各家團隊流失率指標。
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