45家遊戲上市企業Q3財報：掌控673億，吉位元毛利率超90%堪比茅臺

遊戲企業Q3的這一戰，並不好打。

近日，隨著騰訊網易先後釋出了2019年第三季度財報，我們從報告中初步瞭解到了國內上市遊戲公司的表現。

為了更客觀全面地掌握遊戲行業Q3的整體表現，手遊那點事收集整理了45家上市遊戲公司的營收和利潤狀況，從中總結出Q3的發展歷程。

整體來看，Q3的45家上市公司總營收達到了673.94億元的規模，期內營收超10億元的公司有7家；營收在5-10億元的有12家，在1-5億元的有18家，餘下8家營收不過億。

相對以往，有17家公司Q3營收同比遞減，21家Q3淨利潤同比遞減。其中，營收少於1億的公司有8家，淨利潤低於1000萬的有10家。

這是45家遊戲上市公司Q3的營收和淨利潤情況：



下面筆者將從營收情況，營收同比增速，毛利率以及流動率（公司短期償債能力）這幾個角度，分析2019年Q3期內表現較為亮（魔）眼（幻）的幾間公司情況。

一、騰訊遊戲營收等於前9名營收之和，網易遊戲持續6個季度破100億

在2019年Q3期內，營收破百億的公司當屬騰訊網易；營收在10億元至40億元區間的公司共有5家，1億元至10億元的公司共有30家，另外還有8家公司營收不足1億元。

期內，騰訊遊戲業務實現營收286億元，約等於排名前九家公司的營收總和，遊戲行業集中化發展的趨勢進一步增強；

排名前五的公司仍是那幾張熟悉的面孔：網易（115.35億元）、世紀華通（40億元）、三七互娛（34.89億元）以及完美世界（21.56億元），其中網易遊戲已經是連續第六個季度營收破百億了。

而排名六至十的位置則有所變動：電廣傳媒（18.80億元）、光線傳媒（12.90億元）、星輝娛樂（9.37億元）、崑崙萬維（9.35億元）、嗶哩嗶哩（9.30億元）。其中，嗶哩嗶哩和星輝娛樂分別是同比和環比的新增公司。

自掛牌以來，嗶哩嗶哩的遊戲業務營收一直穩居國內前十，且增長迅速。以Q3為例，其營收增速達25.0%，但淨虧損同步擴大。而星輝娛樂則是近年首進營收前十，其營收增速達55.9%；淨利潤增速為198.59%。

另外，世紀華通的財報表現讓筆者腦海中浮現出幾個“祖安式問號”：此前盛趣遊戲並表世紀華通一事備受行業關注，但在並表完成後，傳說中“遊戲行業第三極”並未如期出現。

實際上，2019年Q3期內網易遊戲板塊營收約等於3個世紀華通的集團收入。而在2019年半年報中，盛躍網路（盛趣遊戲的主體）並表後貢獻營收25.61億元，若想完成業績承諾還揹負著較大壓力。

同時據世紀華通的資產負債表顯示，截至2019年三季度，其商譽已高達153.13億元，在總資產中佔比為45%。那麼這批溢價收購回來的資產到底能否助力世紀華通成為“第三極”？2019年全年財報或能告訴我們答案。


二、營收增速：14家公司營收同比增速超20%，姚記科技、三七互娛、星輝娛樂名列前茅


2019年Q3期內，營收增速同比超20%的公司共有14家，其中更有5家公司營收增速逾50%，分別為光線傳媒（128.65%）、姚記科技（99.72%）、美盛文化（74.85%）、三七互娛（56.29%）以及星輝娛樂（55.88%）。

其中，姚記科技營收同比增速高達99.72%至4.43億元，其在2018年收購的子公司成蹊科技自然功不可沒。截至2019年三季度，姚記科技實現營收12.25億元，其中成蹊科技貢獻營收6.99億元，直接撐起公司業績半邊天。

據官網介紹，成蹊科技成立於2013年，“魚丸遊戲”是其遊戲品牌。在這些年間，成蹊科技一直深耕捕魚遊戲的研發，官網上除了《姚記捕魚》之外，其餘四款展示的也均為捕魚類產品。


而營收同比大漲56.29%至34.89億元的三七互娛，背後便離不開節節攀升的銷售費用。截至2019年三季度，三七互娛的銷售費用高達57億元，遠超世紀華通的2019年Q3營收（40億元）。

天價銷售費用的背後，便是因為公司採用了“代言人+微電影式宣傳素材”的推廣打法。

從《一刀傳世》中的成龍，再到《精靈盛典》中的李連杰，除了花重金聘請明星作為代言人以外，三七互娛拍攝的廣告素材質量更是顯著提高，一句“男兒當自強，裝備自己強”不僅吶喊出遊戲的亮點，更直擊玩家靈魂深處。


而營收同比增速逾25%的兩家公司吉位元和嗶哩嗶哩便擁有各自的殺手鐗。

期內，吉位元依靠《貪婪洞窟 2》《跨越星弧》《末日希望》等新遊戲貢獻收入，老遊戲《問道手遊》收入持續增長穩定（三季度穩居 iOS 暢銷榜前 40 名）。

而嗶哩嗶哩的支柱遊戲《命運-冠位指定》在今年9月三次登頂App Store暢銷榜，二季度上線的聯運遊戲《明日方舟》所貢獻收入仍在持續攀升。此外，如《雙生視界》《大王不高興》在內的多款遊戲陸續上線，預計嗶哩嗶哩Q4遊戲業務營收表現強勁。

三、毛利率：吉位元毛利率逾90%堪比茅臺，三七巨人電魂網路緊隨其後


截至2019年三季度，45家遊戲公司毛利率平均值為55.58%，筆者從中挑選出10家規模較大的公司進行分析。

其中毛利率最高的公司當屬吉位元，實際上從2015年三季報起，吉位元的毛利率多年維持在90%以上，截至2019年三季度其毛利率達91.65%，堪稱業界模範。

除了毛利率表現亮眼以外，吉位元還以大手筆分紅的作風聞名市場。在2016年和2017年，吉位元拿出淨利潤的50.24%和30.65%進行分紅，而在2018年其分紅率更高達99.43%。甚至有人戲稱吉位元此舉為“敗家式分紅”。

此外，毛利率超過行業均值的公司還有三七互娛（91.65%）、巨人網路（86.43%）、崑崙萬維（79.43%）、完美世界（65.68%）以及掌趣科技（58.20%）。

四、流動比率：天神娛樂逾2億元債務壓頂，崑崙萬維、姚記科技流動比率低於同行


“流動比率”是指流動資產與流動負債的比率，這一比率主要反應企業的短期償債能力，一般情況下，流動比率處於1.5~2.0區間內比較合適。而據光大證券統計，2018年遊戲行業流動比率為 2.62。筆者統計了45家公司的流動比率情況後，發現崑崙萬維（0.98）、姚記科技(0.91)、富春股份(0.83)、星輝娛樂(0.66)以及天神娛樂(0.53)的流動比率遠低於行業均值。

以崑崙萬維和姚記科技為例，截至2019年三季度，崑崙萬維的貨幣資金為24.53億元，短期借款為23.35億元；而姚記科技的貨幣資金為4.95億元，短期借款達4.68億元，二者的短期償還債務能力或稍弱一些。

而最魔幻的情況當屬天神娛樂：截至2019年三季度，公司流動資產為19.63億元，而流動負債高達36.77億元，同時根據同花順財經訊息，截至11月17日，天神娛樂因銀行、信託借款業務形成的已到期債務達2.07億元。逾2億元債務壓頂之下，天神娛樂的日常經營活動無疑受到嚴重影響。

來源：手遊那點事
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