1、中國企業IPO各市場分析

2019年Q3，共計有87家中國企業在A股、港股以及美股成功IPO，募資總額1353億元；本季度IPO募資規模TOP5企業依次為百威亞太、中國廣核、中國通號、鬥魚、復巨集漢霖；IPO集中行業為製造業；IPO集中地域為北京、上海、廣東。（見圖表1）

圖表 1 2019Q3 IPO樹圖
注：A股、港股、美股IPO規模相加總和不等於總規模系四捨五入所致。

2019年Q3，全球市場IPO穩中有升，A股市場IPO大幅上漲，港股市場IPO較為低迷，美股市場IPO波動顯著。

（一）全球市場IPO穩中有升

2019年Q3，全球資本市場中企IPO數量達87家，與去年同期IPO數量持平，環比上漲16%；IPO募資規模達1352.72億元，同比上漲40%，環比上漲超六成。（見圖表2）

1.A股市場

本季度內地成為全球資本市場中IPO募資規模最大市場，接近本季度全球IPO募資規模的59%。

2.港股市場

本季度中國企業香港IPO數量18家，且主要集中在7月份，市場表現較為低迷。

3.美股市場

本季度共有6家中國企業在納斯達克證券交易所和紐約證券交易所上市，與同期相比數量減半，且集中在7月份和8月份；6家中企按照募資規模從高到低依次為鬥魚、萬達體育、尚乘國際、玖富集團、藍帽互動、中國香態食品。

圖表 2 2018年Q3-2019年Q3全球市場中企IPO規模及數量
（二）A股市場IPO大幅上漲
2019年Q3，共計63家中國企業在A股市場成功IPO，環比增加超九成，募資金額共計797億元，環比增加128%；2019年9月，共計11家中國企業在滬深兩市IPO，與同期持平，環比減少27%，募資金額共計99億元，同比減少24%，環比減少61%；截至9月30日，2019年以來A股市場IPO數量已達127家，募資總額共計1400億元，佔全球市場IPO融資總額53% 。（見圖表3、圖表4）
圖表 3 2017年Q3-2019年Q3A股市場中企IPO規模及數量
圖表 4 2018年9月-2019年9月A股市場中企IPO規模及數量
（三）中企A股市場IPO募資TOP5
2019年Q3，A股市場募資規模排在前五位的大部分是科創板企業，與去年同期相比，能源及礦業、電信及增值服務兩大行業較為突顯，地區分佈上也存在明顯差異，除了與同期一致的廣東地區，北京、上海、江蘇也入圍在列。整體來看，今年第三季度IPO募資TOP5合計募資規模為去年同期的2.5倍，同時，今年排在首位的中國廣核募資規模也遠超去年的鵬鼎控股。（見表格1）
表格 1 2018年Q3及2019年Q3中企A股市場募資TOP5
  1. 中國通號：上市日期為2019年7月22日，發行價格為5.85元/股，發行股份為180,000萬股，是首家A+H股的科創板上市央企。
  2. 瀾起科技：上市日期為2019年7月22日，發行價格為24.80元/股，發行股份為11,298.14萬股，為科創板晶片“第一股”。
  3. 蘇州銀行：上市日期為2019年8月2日，發行價格為7.86元/股，發行股份為33,333.33萬股，江蘇地區第九家A股上市銀行。
  4. 中國廣核：上市日期為2019年8月26日，發行價格為2.49元/股，發行股份為504,986.11萬股，深圳證券交易所有史以來募資規模最大專案，我國首家核電行業“A+H”模式的上市企業。
  5. 傳音控股：上市日期為2019年9月30日，發行價格為35.15元/股，發行股份為8,000萬股，科創板手機第一股，曾獲源科投資、健坤投資、鴻泰基金、麥星投資等機構投資。
（四）港股市場IPO較為低迷

2019年Q3，共有18家中國企業在香港IPO，同比下降65%，環比下降45%，整體表現較為低迷，且IPO專案主要集中在7月份，8月份（僅1家）和9月份（4家）IPO數量大幅縮水，自18年Q3以來，港股中企IPO數量大致呈逐漸下滑態勢，9月份IPO募資規模突起主要得益於百威亞太高達354億元的募資金額；第三季度的港股市場交易量下降，市場信心不足，數家企業都已推遲港股上市計劃，預計四季度港股市場的整體表現會有所好轉。（見圖表5、圖表6）

圖表 5 2017年Q3-2019年Q3港股市場中企IPO規模及數量
圖表 6 2018年9月-2019年9月港股市場中企IPO規模及數量
（五）港股市場IPO規模集中於港澳臺地區
2019年Q3，港股共計發生20起中企上市案例，只有2起為轉板案例，其他18起全部為IPO案例。按照IPO募資規模統計，本季度港澳臺中企IPO占主導地位，9家港澳臺中企佔港股市場全部IPO募資規模的75%。（見圖表7、圖表8）
圖表 7 IPO規模結構圖
圖表 8 港股中企結構圖
（六）中企港股市場IPO募資TOP5
2019年Q3，港股市場募資規模前五位企業的行業和地區分佈均較為分散，相比去年同期變化迥異，且在募資規模上明顯縮水，今年第三季度IPO募資TOP5合計募資規模不及去年同期的一半，同時，今年排在首位的百威亞太募資規模也遠不如去年的中國鐵塔。（見表格2）
表格 2 2018年Q3及2019年Q3中企港股市場募資TOP5
  1. 中集車輛：上市日期為2019年7月11日，發行價格為6.38港元/股，發行股份為26,500萬股，香港資本市場半掛車製造商第一股。
  2. 中樑控股：上市日期為2019年7月16日，發行價格為5.55港元/股，發行股份為53,000萬股，內地最後一家千億房企終登資本市場。
  3. 晉商銀行：上市日期為2019年7月18日，發行價格為3.82港元/股，發行股份為86,000萬股，山西省首家上市銀行。
  4. 復巨集漢霖：上市日期為2019年9月25日，發行價格為49.60港元/股，發行股份為6,469.54萬股，2019下半年第一家港交所敲鐘的生物醫藥公司。
  5. 百威亞太：上市日期為2019年9月30日，發行價格為27.00港元/股，發行股份為145,170.4萬股，亞洲最大啤酒生產商成功上市，2019年以來單隻IPO募資規模再創新高。
（七）美股市場IPO波動顯著
2019年Q3，共計6家中國企業在美國資本市場IPO，分別集中在7月（3家）和8月（3家），與同期相比數量減半，環比減少33%；募資金額共計66億元，同比減少72%，環比減少26% 。自2019年以來，美股市場IPO數量及規模一直呈大幅波動的態勢。（見圖表9、圖表10）
圖表 9 2017年Q3-2019年Q3美股市場中企IPO規模及數量
圖表 10 2017年Q3-2019年Q3美股市場中企IPO規模及數量
（八）中企美股IPO募資TOP5
2019年Q3，美股市場募資規模排在前五位主要分佈在金融、製造業、文化傳媒、體育四大行業以及北京、福建、湖北、香港四大地區，與去年同期相比，行業和地區分佈變化較大；整體來看，今年第三季度IPO募資TOP5合計募資規模僅為去年同期的33%，同時，今年排在首位的鬥魚募資規模也遠不及去年的拼多多。（見表格3）
表格 3 2018年Q3及2019年Q3中企美股市場募資TOP5
  1. 鬥魚：上市日期為2019年7月17日，發行價格為115美元/股，發行股份為449.2473萬股，湖北首家海外上市網際網路企業誕生，上市前曾獲紅杉資本中國、騰訊等投資。
  2. 萬達體育：上市日期為2019年7月26日，發行價格為5.33美元/股，發行股份為3,570萬股，中國體育產業赴美第一股，上市前曾獲萬達集團、IDG資本等投資。
  3. 藍帽互動：上市日期為2019年7月26日，發行價格為4.00美元/股，發行股份為200萬股，2019下半年首次登陸納斯達克資本市場的娛樂科技型企業。
  4. 尚乘國際：上市日期為2019年8月05日，發行價格為8.38美元/股，發行股份為2075.97萬股，亞洲獨立投行第一股。
  5. 玖富集團：上市日期為2019年8月15日，發行價格為9.50美元/股，發行股份為675萬股，2019下半年首次成功赴美上市的網際網路金融企業，曾獲IDG資本、SIG 海納亞洲等機構投資。
2、中國企業IPO行業、地域及交易板塊分析
2019年Q3，製造業股IPO數量規模雙領跑，香港地區成為本月IPO最吸金地區，科創板IPO數量拔得頭籌，港交所主機板IPO募資規模穩居榜首。
（一）製造業股IPO數量規模雙領跑
2019年Q3，製造業的優勢尤為明顯，製造類公司共有37家企業IPO，數量遙遙領先，金融行業和IT行業（分別8家）緊隨其後；從募資規模來看，製造業、能源及礦業類公司IPO募資規模佔據各行業募資規模超六成，兩個行業涉及的上市公司代表分別是百威亞太(01876.HK)、中國廣核(003816.SZ) ，兩者的募資規模均超過了100億元 。（見圖表11）
圖表 11 2019年Q3中企IPO行業分佈
（二）香港地區IPO最吸金
2019年Q3，北京地區IPO數量優勢最為明顯（14家），上海和廣東緊隨其後（分別13家）。香港超越北京、上海、廣東躍居為募資規模最高的地區，其中百威亞太對香港地區起到了加持作用。（見圖表12、圖表13）
圖表 12 2019年Q3中企IPO規模地區分佈
圖表 13 2019年Q3中企IPO數量地區分佈
（三）科創板IPO數量拔得頭籌
2019年Q3，滬深兩市科創板IPO數量規模雙奪冠，共有33家企業在科創板成功上市，募資總額達472億元，佔本季度A股中企IPO募資規模的59%；港交所主機板上市中企共17家 ，募資金額高達489億元，穩居各交易所板塊募資規模榜首，這主要得益於百威亞太高達354億元的募資金額；本季度共有5家中企成功登陸美國納斯達克證券交易所，其中全球精選市場板塊募資規模為49億元，佔本季度美股IPO募資規模的74%；本季度僅1家中企在紐約證券交易所上市，即尚乘國際，募資金額為12億元。（見表格4）
表格 4 2019年Q3中企IPO不同型別上市板塊分佈
3、中國企業IPO退出分析
2019年Q3，共54傢俱有VC/PE背景的中企實現上市，其中包含31家科創板企業；2019年以來平均賬面回報率波動顯著，自6月份達到頂峰後，三季度大致呈下滑態勢，9月份開始回溫，平均賬面回報率達668% 。
（一）IPO賬面退出回報再創新高
2019年Q3，共54傢俱有VC/PE背景的中企實現上市，其中包含31家科創板企業。2019年Q3IPO賬面退出回報規模為1175.39億元 ，環比增加18.85%，同比增加3.65倍 ，其中科創板企業退出回報總規模為472.11億元，佔本季度總退出規模約四成 。2019年以來平均賬面回報率波動顯著，自6月份達到頂峰後，三季度大致呈下滑態勢，9月份開始回溫，平均賬面回報率668%。（見圖表14、圖表15）
圖表 14 2017年Q3-2019年Q3 VC/PE機構IPO退出賬面回報
圖表 15 2019年1月-2019年9月VC/PE機構IPO退出賬面回報
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政策熱點回顧

7月22日，科創板首批公司上市儀式在上海證券交易所舉行，我國資本市場開啟了劃時代的新篇章。

7月31日，深圳證券交易所正式釋出公告稱，已在中小企業板啟用“003000-004999”證券程式碼區間，相關單位已做好有關準備工作。

8月5日，美國證券監管部門對美國納斯達克交易所的IPO規則進行了重大的修改和調整，調整的方向主要是對公眾股數量比例進行限制性要求及IPO募資金額的提高。

8月23日，中國證券監督管理委員會起草了《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》（以下簡稱《若干規定》），並於當日向社會公開徵求意見。主要內容包括：一是明確分拆試點條件。對擬分拆上市公司設定盈利門檻、限制拆出資產的規模，保障上市公司留有足夠的業務和資產支援其獨立上市地位；要求擬分拆上市公司達到規範運作標準、分拆後母子公司均符合“三分開兩獨立”要求。二是規範分拆上市流程。上市公司分拆應按照重大資產重組的規定充分披露資訊，履行股東大會特別決議程式，分拆後子公司發行上市應遵守首次公開發行股票上市、重組上市的有關規定。三是加強對分拆上市行為的監管。中國證券監督管理委員會、證券交易所將依法追究違法違規責任；強化中介機構職責，由財務顧問對上市公司分拆後的上市地位開展為期一年以上的持續督導。

9月26日，美國證券交易委員會發布IPO新規，規則指出允許所有公司在向股票交易所提交IPO申請之前先私下試探潛在投資者，目前該規則僅適用於準備上市的小型公司。