10月市場符合預期

10月晶片供給有所改善，但相對於市場需求仍有較大缺口，終端市場處於結構性缺貨狀態，同時部分地區疫情反覆，給當地消費需求帶來了一定影響。10月乘聯會狹義乘用車零售完成171.4萬輛，同比下降14.0%，環比9月增長8.4%，與我們此前預測基本一致。新能源市場保持高位，10月零售31.7萬輛，同比大幅增長138.1%，市場滲透率達到18.5%。

11月車市主要受供給和疫情影響

在“雙控”和疫情的雙重壓力下，四季度國內經濟下行壓力增加。現存的消費促進政策大多在年底前到期，將促進提前購買，疫情地區受抑制的消費需求也將逐步釋放。晶片供給持續改善，但年內供給仍然偏緊。供應和疫情仍舊是影響四季度終端銷售的主要因素。

1.廠商銷售動向

終端價格監測結果顯示，11月月中乘用車總體市場折扣率約為11.2%，與上月末相比回收0.3個百分點，仍維持較高水平。其中三季度價格漲幅較大的豪華和合資品牌市場價格保持穩定，自主品牌折扣開始出現一定程度的回收。據11月零售目標調研顯示，總體市場有八成以上的廠商仍有兩位數以上的同比負增長，初步推算本月狹義乘用車零售市場在186.0萬輛左右，同比下降約10.6%。 

2.周度走勢推算

主要廠商零售第一、二週日均同比分別為-18%、-23%，累計同比下降21%，晶片供應短缺仍制約著供給端的回補，加上11月上旬多地疫情反覆，一定程度上制約了消費釋放。第三週開始市場將得到逐步改善，預計同比為-11%。第四周進入月末衝量階段，近期的廣州車展也將推高車市熱度，日均銷量同比預計為-6%。綜合估算11月零售將達到186.0萬輛。

3.供給問題有所改善

今年1-10月，社會消費品零售總額同比增長14.9%，其中汽車類同比增長12.2%，均保持增長趨勢。10月全國服務業生產指數同比增長3.8%，兩年平均增長5.5%，較上月加快0.2個百分點，整體經濟穩中有升，但在逐步顯現的“雙控”和疫情的雙重壓力下，四季度經濟增速或將放緩。限購放鬆政策將在年末持續作用，年末政策到期也將促進消費者的提前購買行為，伴隨前期疫情、災情區域促銷政策的出臺，區域性的需求將得以釋放。乘聯會資料顯示，10月份新能源汽車銷量再度突破30萬輛，滲透率達到18%，新能源汽車市場一片欣欣向榮，持續向好。四季度晶片供應環比改善趨勢明確，生產和批售均有所改善。中國汽車流通協會最新調查結果顯示，10月份汽車經銷商綜合庫存係數為1.29，環比上升4%，經銷商已進入補貨階段。儘管供給端對零售的傳導以及車型結構的匹配與調整尚需時間，供給壓力的緩解提升了終端對於訂單向銷量的轉化信心。
綜上，11月狹義乘用車零售銷量預計186.0萬輛，同比下降10.6%。臨近年末，晶片供應問題相比於三季度將持續改善，但仍然難以滿足終端需求。