Cirium近期舉行了以“印度航空金融和投資”為主題的網路研討會，來自國際金融服務中心管理局（IFSCA）的嘉賓和來自Ascend by Cirium的飛機估值專家探索印度航空業的融資和投資機會。

以下是IFSCA發展及國際關係總監Dipesh Shah；IFSCA總經理Ashutosh Sharma；Ascend by Cirium全球諮詢總監Rob Morris；Ascend by Cirium估值顧問、ISTAT評估師Thomas Kaplan發言的主要內容。

1、飛機租賃作為一個新興業務獲得印度政府大力支援

印度財政部長在2021-22年預算演講中表示：“（印度）政府致力於將古吉拉特邦國際金融科技城(GIFT City)的國際金融服務中心(IFSC)打造為全球性的金融中心。除了已經提供的稅收優惠外，我建議納入飛機租賃公司資本利得的免稅期；針對支付給外國租賃商的飛機租賃租金設立免稅額；針對將外國資金轉移到IFSC提供稅收優惠；並允許對位於IFSC的外國銀行投資部門進行免稅。”

印度政府的支援使得在古吉拉特邦國際金融科技城（新興的飛機租賃和融資業務中心，簡稱GIFT）建立飛機租賃實體具備極大可行性。

2、印度的每一個利益相關方都在迅速採取行動，促進IFSC的飛機租賃業務發展

印度民航部長在2021年印度飛機租賃峰會上表示：“印度已經建立了一個高效的飛機租賃和融資系統，可與愛爾蘭、中國大陸、新加坡、中國香港和其他地方相媲美。其目的是發展印度的融資市場，這對航空業的發展至關重要，並且透過在該行業創造前景廣闊的就業機會，進而推動印度經濟的增長。”

IFSCA已於2021年5月簽發了第一份飛機租賃許可證，從IFSC租賃的第一架飛機已於2021年8月在印度著陸。Dipesh表示：“這是涉及從監管變化到飛機租賃實施各個方面的獨特命題，現在一切都已落地成為了現實。IFSCA作為主管機構，已向五家飛機租賃實體簽發了許可證，並看到近15-20家實體對於在IFSC地區建立基地表現出極大興趣。”

3、IFSC市場參與者的機會

雖然IFSC平臺最近才加入市場，Aushtosh表示，業界對IFSC非常感興趣的主要原因之一是營商的簡單和便捷性。IFSC為實體提供了在監管良好、監督寬鬆且提供稅收優惠的環境建立業務的機會。儘管IFSC位於印度，但該平臺的設計使得租賃商可以面向印度及全球其他國家和地區開展租賃業務。

4、飛機投資能帶來穩定回報，且與其他替代投資無相關性

儘管航空市場存在週期性，但對飛機租賃的投資已經顯示出了非常穩定的回報，年化平均回報率通常在6%-9%之間。儘管由於新冠肺炎疫情影響，投資回報下降，但最糟糕的情況已經過去，預計2021年及之後市場將逐漸復甦。市場預計將達到2001年的最低點，然後再回升。

租賃顯示出最好的風險調整回報，在風險回報基礎上，飛機投資優於許多其他資產類別，包括航運、貴金屬和投資信託等。

5、租賃是一項長期投資 – 風險管理和資產選擇是其中的關鍵

不同投資組合策略的回報可能有所不同，可以基於風險偏好和回報需求進行調整。投資商用飛機有幾個風險。

理解和管理風險對於實現合適的回報至關重要，再加上謹慎的資產選擇，這些是投資成功的關鍵

當您投資一項資產時，您需要關注的是靈活性，最優的可能航程以及最優的最高可能有效載荷，以便航空公司用於創造最高的可能收入。對於航空公司而言，儘可能低地壓縮成本至關重要，其中一項關鍵推動因素是燃料。內部設計和裝置可以從根本上影響飛機的流動性。作為投資者，瞭解適合自己飛機的合適技術至關重要。

Rob表示：“我們應努力獲取流動性潛力最大的資產，無論在任何特定時間需要將它歸還給租賃商，都不會成為不良資產。這些都關係到流動性。這是我們評估師反覆強調的一個詞，實現良好資產價值保護的關鍵就是流動性。”

6、維修條件是飛機租賃的一個關鍵性考慮因素

Thomas表示：“隨著時間推移，飛機維修工作呈之字形發展。金融家或租賃商必須瞭解，飛機價值不是像在會計賬簿上一樣隨時間推移直線貶值的。單是飛機維修這一項就會有波動性，這是可以預測的。任何飛機根據其利用率，都會產生不同的價值概貌。”

  • 機齡老、燃油效率低的飛機價值在此次疫情中受影響最大

飛機價值肯定受到了疫情的影響。某些機型的價值下降了30%-50%。一般來說，現在受影響最嚴重的大多是老飛機，尤其是效率最低的機型。面對旅行需求降低及供應增加，以及對國際和長途旅行的限制，燃油效率低的老式寬體機在此次衰退中受到的影響最嚴重。新一代的飛機更容易規避影響。

8、對波音737 Max的長期前景抱持樂觀態度

在美國，波音737 Max已經完全恢復使用，在歐洲也是如此。在亞洲，目前只有一個司法管轄區允許這款機型恢復使用。印度的跡象表明，印度民航總局(DGCA)已經基本準備好重新認證這款飛機。

從長期來看，Cirium對Max與其對手A320 Neo系列的競爭很有信心。Cirium看到Max仍有數千架的銷售訂單，使其成為第二成功的飛機，銷量可能超過波音737 NG。Thomas表示，飛機價值在疫情期間發生了變化，但Max系列的價值變化很小，其租賃費率仍保持穩定。從長期來看，Cirium的分析師對MAX飛機很有信心，其價值也能支援對Max的融資。