2021年的情況對許多商業航空市場部門提出了挑戰，尤其是經營性租賃，即在不轉讓所有權的情況下將飛機租賃給航空公司運營商的做法。在上一個增長週期中，經營性租賃繼續為航空公司運營商提供了近50%的全球單通道和雙通道客運機隊。2019年底，在全球大約2.2萬架由航空公司運營或存放的客機中，剛好48%是由租賃商管理。大約22個月後，即2021年10月底，全球在役和存放的客機數量僅增長了約300架，租賃滲透率增長了2.2%，因此租賃商的自有飛機組合增加了660多架。租賃部門終於實現了神話般的“50%市場份額”。這主要是因為自2020年初以來，租賃商為將近65%的新飛機交付提供融資(包括他們自身的訂單以及售後回租(PLB)，以及通過售後回租大量進一步購入(通常是接近全新的)二手飛機。由於飛機進入資產組合，租賃商退役的飛機數量比平時少，同期僅有250多架飛機拆解，約佔所有退役飛機數的37%。

2019年6月：上一輪租賃牛市的峰值

因為疫情影響到2020年的需求，二手飛機二級市場的租賃業務在一段時間內有所放緩，租賃商閒置庫存開始增加。根據Cirium(睿思譽)機隊資料記錄，從2020年7月到2021年3月，可供租賃的單通道和雙通道飛機數量增長了一倍以上，在進入2021年第二季度時分別達到了423架和119架。但是，自此之後，庫存保持相對穩定。從新增租賃12個月滾動均值來看，二次租賃活動已恢復到疫情前水平。2021年6月錄得的新增租賃數量超過了前一增長週期的任何一個月(2019年6月除外)。Cirium(睿思譽)現在可以將這個月認為是最近一輪租賃牛市的峰值。

其中一些新租賃合同的特點是飛機根據重組條款返還給以前的運營商。為了滿足新的市場正規化的要求，許多運營商也進行了重組。這無疑對租金產生了壓力。Cirium(睿思譽)發現，自疫情爆發以來，單通道飛機的當前市場租金(CMLR)的平均降幅約為30%。最新一代A320 neo和737 MAX系列飛機的情況稍好，平均降幅約為10%。因為它們的燃油消耗量更低，二氧化碳排放量也相應更低，航空公司在疫情後復甦過程中更青睞這些機型。老一代A320 ceo和737 NG系列飛機因供應量大而面臨更大的競爭壓力，導致平均當前市場租金(CMLR)下降幅度更大，通常在35%左右或更多。在2021年之前，大多數新的租賃結構都有一些基於使用情況“按小時計費”的租賃條款要求，但隨著需求走強，Cirium(睿思譽)發現對此類條款的需求逐漸減少。進入2022年，市場似乎已經觸底，當前市場租金(CMLR)的下一步走勢可能會上升，儘管一開始只是暫時的。

雙通道噴氣式飛機：復甦較慢

 雙通道噴氣式飛機的情況並非如此。Cirium(睿思譽)發現對於一些關鍵機型，如777-300ER和A330-300，平均降幅已達30%-40%。由於國際長途市場復甦速度仍然較慢，對此類飛機的需求仍然疲軟，因此租賃壓力目前仍然存在。雖然租賃所有權的雙通道飛機通常較少，但供應量仍然相對較高，因此，在這類飛機開始復甦之前，目前可能會有更多的壞訊息。

AerCap與GECAS兩大巨頭合併 

2021年見證了飛機租賃領域規模最大的合併。荷蘭愛爾開普飛機租賃公司(AerCap)和通用電氣商業航空服務公司(GECAS)在2021年伊始擁有1,018架商用噴氣式飛機和1,046架渦輪螺旋槳發動機組成的租賃組合，此外各有288架和250架的額外固定訂單積壓。儘管許多人預計這個領域會出現一些整合，但幾乎沒有人預見到11月初的這宗交易將這兩大巨頭直接合並。合併後的新AerCap公司擁有1,971架飛機的組合，預計當前市值約為450億美元，其規模超過了第二大競爭對手愛爾蘭飛機租賃公司(Avolon)的兩倍(約600架飛機的組合價值超過170億美元)。但是，AerCap/GECAS交易並非2021年唯一的併購交易。凱雷航空(Carlyle Aviation)在8月份收購Fly Leasing是第二大併購交易。隨著AerCap調整其投資組合戰略並處置某些非核心資產，如GECAS的渦輪螺旋槳飛機和支線飛機，到2022年還將繼續有併購活動。

經過討論，在併購活動下，租賃商確實在繼續交易帶租約的資產。但是，在2021年，此類活動的交易量通常低於過去幾年。在上一個增長週期的最後三年裡，每年有近400架單通道飛機在租賃公司之間進行交易。即使在2020年，Cirium(睿思譽)的機隊資料也錄得超過200宗此類交易，儘管其中許多交易是在疫情前達成協議並通常是在當年前幾個月完成的。截至2021年9月30日，Cirium(睿思譽)只錄得120宗此類交易。觀察性證據表明，市場活動正在復甦，但就目前而言，達成協議的延遲意味著大家可能要到2022年才能看到市場真正復甦。

資產證券化(ABS)復甦

最後，2021年的資產證券化(ABS)市場也出現了相對復甦。在2021年11月初本文成稿之際，租賃商已成功將11筆資產證券化(ABS)交易引入市場，覆蓋了近300架飛機。儘管在2020年時有人擔心現有結構中的租金收款率，資本市場對經營性租賃的興趣依然十分顯著。ABS代表了一種優雅的飛機融資或再融資方式，否則租賃商可能難以在當前市場中出售飛機。

2021年，經營性租賃仍是一個充滿活力的、活躍的行業部門，隨著2022年交易進一步復甦，其前景依然強勁。