財報裡的文娛：影視負重，遊戲紅利爆發，“宅經濟”帶不動線上音樂

電影《八佰》上映了，兩天6億元的票房“盛宴”，難以抵消上半年影視行業的悽悽慘慘慼戚。

上半年，電影院及背後影視公司營收銳減。相關資料顯示，2020年上半年，全國電影市場總票房僅為22.4億元（含服務費），同比減少92.8%，觀影人次為6005.8萬，同比減少92.6%。

據GPLP犀牛財經統計，截至2020年8月23日，A股萬達電影（002739.SZ）、華策影視（300133.SZ）、華錄百納（300291.SZ）、當代文體（600136.SH）、光線傳媒（300251.SZ）5家影視公司釋出中報，兩家影視公司處於虧損狀態，兩家影視公司淨利潤下滑，一家扭虧為盈。

“月兒彎彎照九州，幾家歡喜幾家愁。”

當影視行業負重前行的時候，音樂行業和遊戲行業以及線上閱讀的市場卻“冰火兩重天”。遊戲公司大賺，線上音樂仍在為收支平衡而努力。

影視行業：失去的上半年

在已經公佈中報的5家影視公司中，虧損情況最為嚴重的是萬達電影，上半年由盈轉虧，虧損15.67億元；而扭虧為盈的則是華策影視，淨利潤為1.47億元。

電影行業老大萬達電影上半年的虧損最為嚴重。根據萬達電影釋出的半年報，上半年實現營收為19.72億元，同比下滑73.93%；淨利潤由盈轉虧15.67億元，同比下滑398.81%。


公開資料顯示，萬達電影的主營業務為院線電影放映，電影衍生產品和餐飲類產品的售賣，釋出廣告（電影正片前搭載的商業廣告和實體影院相關媒介上的產品廣告），電影製作及發行，電視劇製作及發行，遊戲發行。

萬達電影最為重要的收入來源是觀影收入。據瞭解，萬達電影下屬600餘家國內影城自2020年1月23日暫停營業，澳洲院線自2020年3月23日暫停營業，上半年的觀影收入、廣告收入及餐飲賣品收入較2019年同期大幅下滑。

2019年上半年，萬達電影觀影收入佔總收入的比重為61.56%，但是2020年上半年這一比重大幅下滑至27.02%；反之，電視劇製作發行及相關業務收入佔總收入比重由1.24%上升至26.36%，營收同比大增455.30%。

與此同時，萬達電影觀影收入下滑的時候，毛利率也處於負值。雖然觀影收入的營業成本同比減少59.74%，但是毛利率卻同比大幅下滑236.61%至-230.54%。而電視劇製作發行及相關業務收入雖然同比增加，但是因為營業成本也同比增加714.98%，從而導致毛利率同比下滑31.31%至1.75%。

受益於電視劇業務，華策影視避免了負增長，上半年實現營收為11.36億元，同比增長20.37%；淨利潤為1.47億元，同比增長352.77%，實現扭虧為盈。

華策影視的主要收入來源於全網劇銷售。根據半年報資料，上半年首播的電視劇就有《愛情公寓5》《絕代雙驕》《下一站是幸福》《忍冬豔薔薇》《完美關係》《暖暖，請多指教》6部。因此，華策影視上半年全網劇銷售收入為9.32億元，佔總營收的82.04%；營收同比增長41.63%，毛利率同比增長18.83%至33.76%。

遊戲行業：紅利過去以何為繼

當影視公司不堪重負的時候，遊戲公司則如魚得水。

騰訊二季度財報顯示，上半年實現營收為2229.48億元。網路遊戲業務營收為755.96億元，佔總營收的33.9%。騰訊表示，網路遊戲的營收增長主要由包括《和平精英》及《王者榮耀》在內的國內遊戲及海外市場的智慧手機遊戲的收入增加所推動。

騰訊第一季度遊戲業務同比增長31%至372.98億元；第二季度同比增長40%為382.88億元，但是環比僅增長2.65%。

網易第二財季財報顯示，上半年營收共計354.2億元，而遊戲共計收入273.5億元，佔總營收的77.22%。其中，第一財季遊戲業務同比增長14.1%至135.2億元；第二財季同比增長20.9%至138.28億元，環比同樣僅增長2.28%。這顯示出其持續增長的乏力。

顯然，受益於“宅經濟”的紅利，遊戲行業都有了較大幅度的增長，然而，上半年紅利過去之後，遊戲業務又該如何保持持續增長，這是整個行業值得思考的問題。

線上音樂：“宅經濟”帶不動的收支平衡

文娛百態，在這波“宅經濟”下有暴利的行業，然而也有“宅經濟”帶不動的青銅行業——線上音樂。

在“宅經濟”的浪潮下，線上音樂都無法實現收支平衡，對於線上音樂平臺而言，或許“純音樂”是個無法盈利的事情，亦或許只有目前的商業模式才能維持音樂平臺的生存。

根據目前公佈業績的騰訊音樂（TME.NYSE）和網易雲音樂資料，雙方都因為泛音樂內容而實現營收的增長。

對於網易雲音樂而言，網易公佈的資訊很少，但是可以得知，網易雲音樂的會員和直播淨收入均增長顯著。

對於騰訊音樂而言，無論是一季度還是二季度，在整個“宅經濟”的紅利時間段，主要收入來源仍然是社會娛樂服務的收入。

上半年資料顯示，騰訊音樂總營收同比增長13.83%至132.43億元。與此同時，收益成本則同比增長18.74%至90.96億元，佔據總營收的68.69%，導致上半年淨利潤同比下滑4.6%。


騰訊音樂上半年的虧損情況，表明了線上音樂還未成長起來，“輸血”的社會娛樂服務已經開始出現了增長乏力的情況。上半年短視訊平臺和B站等對於泛音樂內容的強勢攻擊，導致騰訊音樂的獲客成本激增，市場份額也在流失。

作者：李珠江
來源：IPO參考
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