逾130億元蒸發，27家遊戲子公司陷入困境

隨著A股2019年中報季逐漸拉開帷幕，一眾白馬股的暴雷可謂讓投資者們大跌眼鏡，昔日的財富和風光也隨之煙消雲散。

當然，遊戲行業中業績大變臉的企業亦有不少。而近日營收下滑，研發團隊解散以及滬深交易所的連番“靈魂拷問”更是把一眾遊戲公司再度拋上風口浪尖。

據手遊那點事統計，近一年內共有10家含遊戲業務的上市公司計提鉅額資產減值，合計金額高達132億元，已約當於半個三七互娛的市值；

遭遇減值的22家遊戲子公司所面臨的窘境大多相似：團隊解散，遊戲流水下滑，資金鍊斷裂，此外還有5家遊戲子公司遭到母公司的低價拋售。

在2013年至2015年間，曾被視為“救命稻草”的遊戲資產如今已黯然失色，高調溢價收購的新聞大大減少，種種跡象都標誌著那個非理性繁榮鍍金時代已漸行漸遠。


遊戲公司業績變臉成標配？單家企業減值金額最高近30億

若回顧2013年至2015年這段時間，無疑是遊戲公司們的高光時刻：溢價收購遊戲資產事件比比皆是，一則重組併購公告便能為上市公司送去幾個漲停板。

然而三年業績對賭期過去後，資產減值，商譽暴雷等問題亦開始浮出水面，遊戲公司的營收資料大變臉似乎已成為“基本素養”。

在2018年中贏得“虧損王”稱號的天神娛樂，便揹負著38.12億元的鉅額資產減值。以子公司幻想悅遊為例，彼時負責資產評估的公司預計幻想悅遊2018年營收或達10億元；

頗為諷刺的是，在2018年該遊戲公司僅實現5.15億元的營收，最終這樁價值34億元的收購案以天神娛樂計提減值17億元而落幕。


此外一花科技，雷尚科技以及妙趣橫生分別計提減值9億元，7.83億元以及4.27億元。除了遊戲資產大幅減值以外，天神娛樂2018年財報還被會計師出具了保留意見，深交所曾發去問詢函要求其作出解釋，卻遭到天神娛樂的數次拖延。

財務漏洞頻出，子公司業績下滑，天神娛樂的2018年確實不太好過。

而在2013年至2015年間，一口氣收購了動網先鋒，上游資訊，玩蟹科技以及天馬時空四間遊戲公司的掌趣科技，亦頗具天神娛樂的神韻。2018年內前者資產減值數額總計33.8億元，緊跟天神娛樂之後。

據公司公告顯示，掌趣科技兩間子公司天馬時空以及玩蟹科技分別計提減值約13億元和11億元。


名列資產減值淨額第三位的公司便是聚力文化。與天神娛樂一樣，聚力文化2018年財報亦被會計師出具了保留意見，其中應收賬款變化情況頗令人窒息：此項資料從2017年Q1的7.82億元暴增至2019年Q1的12.45億元，隱約透露出幾分歡瑞世紀的影子。

除了財務資料惹人生疑以外，聚力文化於2015年收購的美生元亦表現不佳，後者為計提減值金額最高的遊戲公司，減值金額高達29.65億元。深交所於今年5月向聚力文化發出問詢函，要求公司解釋美生元2017年未完成業績達標一事，截至目前聚力文化並未作出答覆。

若說計提資產減值這一操作對上市公司而言堪比“凌遲”，那麼部分公司便選擇了拋售遊戲資產以免夜長夢多。

如艾格拉斯於2018年底出售三家遊戲子公司的股權，包括北京魔百，掌龍科技以及上海掌域；而元力股份亦於2018年底和2019年初以3.3億元的價格虧本轉讓廣州冰鳥以及廣州創娛的股權。

“內生+外延”的發展策略一度被上市公司們奉為圭臬，然而業績對賭過後面臨的鉅額資產減值卻成為壓死駱駝的最後一根稻草。

27家遊戲子公司現狀：產品流水下滑，團隊解散，資金鍊斷裂

在拖累上市公司營收表現的同時，被收購的遊戲資產經營狀況也不容樂觀。若綜合表格中27家遊戲公司的經營現狀來看，便會發現有三個關鍵詞反覆出現：政策影響，老遊戲流水下滑以及團隊解散。

其中版號停發以及棋牌遊戲遭遇監管等國家政策，對遊戲行業造成了巨大沖擊。這對於天神娛樂旗下的一花科技而言顯得尤為致命。據公司公告顯示，受棋牌遊戲整頓影響，該遊戲公司主營產品《一花德州撲克》於2018年9月30日停止運營，但正是這款產品為一花科技貢獻了90%的營收。

而天舟文化旗下的神奇時代則因未能獲得遊戲版號，導致其研發及代理的新遊戲均未能按計劃上線運營，且現有遊戲產品盈利未達預期，最終該遊戲公司2018營收同比重挫逾60%至5800萬元，淨利潤更是暴跌98%至128萬元。


版號停發一事還導致了奧飛娛樂旗下非自主研發遊戲專案《天堂》、《七劍》不得不停止開發而無法上線，最終造成公司期內遊戲成本激增的同時營收亦出現下滑。

團隊解散，資金鍊斷裂的訊息亦屢見不鮮。今年7月初，奧飛娛樂曾釋出公告稱，廣州位面、上海星落，深圳戰藝三家體量較小的遊戲公司已於2018年底解散。


掌趣科技旗下的玩蟹科技和上游資訊均出現CEO離開的情況，團隊人員亦出現較大變動；艾格拉斯旗下的上海掌域目前其主要的遊戲專案《神祕力量》、《鬼吹燈》經營業績不佳，無法實現公司收支平衡，管理團隊及核心技術人員均已離職，經營已陷入困境，淨資產為負值，無資金進行後續研發。

除此以外，老遊戲流水下滑更加劇了上市公司營收不穩定的狀態。天神娛樂旗下雷尚科技至主要遊戲收入來自《超級艦隊》、《坦克風雲》和《極品大官人》三款遊戲，前兩款遊戲已經上線3-4年，運營收入呈下降趨勢，《極品大官人 2》的研發則早已停止；

受此影響，天神娛樂2018年的遊戲業務收入亦同比下跌了11%。

奧飛娛樂旗下游戲子公司如北京愛樂遊和上海方寸資訊亦面臨著老遊戲流水下滑的硬傷。其中愛樂遊的主要遊戲為《雷霆戰機》，該遊戲流水已從2014年約17億元下跌至2016年的3.2億元；上海方寸資訊的《怪物聯盟1》，《怪物聯盟2》以及《魔天記》的遊戲流水均遭遇不同程度的下滑；

在此影響下，奧飛娛樂2018年遊戲業務營收下滑約18%，不足7400萬元。

結語

無論是盲目多元化的奧飛娛樂，應收賬款高企的聚力文化還是頻繁收購的掌趣科技，那些依靠資本運作，大肆收購遊戲企業的上市公司在2013年至2015年間紛紛衝上了股價的歷史高位。

在遊戲概念股爆炒的行情下，並沒有多少人在意那些溢價收購回來的遊戲資產是否能夠實現持續盈利。但是當業績對賭期過去後，企業最終要直面虧損，暴雷，資產減值的現實。

來源：手遊那點事