牙博士衝擊IPO：口腔生意真不錯

顏值即正義，當下不僅是看臉的時代，還是看牙的時代。如今有越來越多的人關注起了口腔健康，口腔賽道也成了資本眼裡的優質賽道。不少口腔企業更是摩拳擦掌，準備大顯身手，牙博士就是其中之一。

據港交所9月27日披露，牙博士醫療控股集團股份有限公司(下稱“牙博士”)向港交所遞交主機板上市申請。

憑風好借力

隨著時代天使的成功上市，口腔賽道再次展現出巨大潛力，民營牙科機構正處在最好的風口期。這一次，牙博士選擇乘風而上。

一方面，國家政策利好口腔醫療服務行業，並且支援民營牙科機構發展。從2016年起，國家接連下發各種監管政策，助推口腔醫療服務行業的發展。同時，政府也出..臺了一系列關於扶持社會資本經營醫療機構的政策，鼓勵社會資本進入醫療機構。作為民營牙科機構的牙博士，也迎來了發展視窗期。

另一方面，我國國民的牙科患病率高，口腔服務市場規模大。據《全國口腔健康流行病學調查報告》資料顯示，如今中國全民牙科疾病患病率已經達到了90%以上，2019年我國口腔科門急診人次數已經達到1.22億人次。

據灼識諮詢資料顯示，中國口腔服務市場的市場規模由2015年的923億元增至2020年的1628億元，複合增長率為12%；預計到2030年將達到約5262億元，複合年增長率為11.8%。另據前瞻產業研究院資料顯示，預計未來我國口腔醫療需求將激增，到2025年整體市場規模將達到3000億元。

上述資料表明，我國國民對口腔醫療的需求呈上升趨勢，口腔醫療的行業價值將持續釋放，其市場規模也會不斷擴大。國家政策和市場規模的雙重紅利加持口腔醫療行業，口腔賽道的火越燒越旺，這對牙博士而言正是衝刺上市的好時機。

如何上青雲

千億的口腔賽道，誰不眼熱？僅僅借力口腔醫療行業的風口期，沒有一點實力，牙博士就敢衝刺上市？

一方面，牙博士在口腔服務全流程的精益管理使得其在供應鏈管理、精準獲客、診療體驗、優質服務等方面都具備優勢，從而使其經營效率領先於行業。資料顯示，從2018年至2021年6月底，牙博士的收入分別為人民幣6.32億元、人民幣8.71億元、8.35億元及5.07億元；同期毛利率分別為52.7%、53.8%、55.5%及54.7%。

另一方面，牙博士擁有成熟的醫生團隊，醫療資源配置較佳。截止遞表日期，牙博士的醫療團隊由373名經驗豐富的牙醫組成，平均從業年限為6年。牙博士的牙醫與牙椅比例約為0.83:1，資源配置較佳。

最後，牙博士通過成熟的門店擴充套件模式，和標準化的運營體系賦能可複製性的商業模式。集團賦能前期選址、商業落地、數字化平臺搭建等多個流程，藉此縮短口腔醫療機構的培育期。牙博士在運營管理、人才培養等環節建立了標準化流程和標準運營程式，有利於運營模式的複製。牙博士通過平臺化賦能提高診所的擴張效率，形成可複製的商業模式。據招股書資料顯示，從2018年至2021年6月底，牙博士的口腔服務機構數量增長率達61%。

除此之外，牙博士的實戰經驗也非常豐富。據招股書資料顯示，牙博士累計服務人次約430萬、累計服務患者近100萬名，其中累計完成正畸量近47000人，及種植牙手術近68000例。

精益化的服務流程管理、較佳的醫療資源配置、可複製性的商業模式以及豐富的經驗，都是牙博士衝刺上市的底氣。雖然牙博士有較強實力，可上市並非易事，它的前行之路仍有隱憂。

行路難

牙博士作為口腔服務行業的龍頭企業，綜合表現不俗，但是上市並非易事。當下，從牙博士的自身情況和口腔賽道這兩個角度來看，牙博士可謂內外交困，上市之路異常艱辛。

首先，牙博士的擴張領域主要集中在華東地區，其發展受區域侷限性較大。據招股書顯示，從2018年截止2021年6月，牙博士的營業收入全部來自於華東地區的業務，在將來可能仍將依賴於該地區的業務。因而，華東地區的情況變化會直接影響牙博士的收入。

資料顯示，華東地區的口腔服務市場規模預計到2030年達到2125億元，複合年增長率為13%。另據灼識諮詢的資料統計，華東地區2020年佔中國口腔服務行業的38.6%，預計2030年將達到40.4%。

綜合上述資料可知，華東地區口腔服務市場廣闊，但該地區的口腔服務機構也在不斷增加，市場競爭激烈。就華東地區的情況而言，牙博士的市場前景並不明朗。

其次，牙博士深陷商標糾紛，影響品牌形象。其招股書披露，截止發行日期，牙博士與第三方機構存在商標之爭。據愛企查資料顯示，現可查詢到2065家和“牙博士”相關的公司，搜尋“牙博士口腔”也有488家相關公司。

雖然牙博士的智慧財產權法律顧問所認為，這類智慧財產權糾紛不會對牙博士口腔的運營、業務和財務狀況產生重大不利影響。但從長遠來看，牙博士的商標糾紛會影響其品牌力的提升，不利於公司的長期發展。

最後，口腔賽道不斷傳來融資訊息，玩家爭相沖刺上市，牙博士壓力較大。據企查查資料顯示，截至2021年6月，我國口腔醫療服務行業投融資事件高達 26起，融資金額高達29.14億元。除此之外，瑞爾齒科、恆倫醫療、中國口腔醫療集團等口腔賽道玩家已經遞交招股書。口腔醫療賽道的競爭愈演愈烈，強敵環伺，牙博士正承受不小的壓力。

口腔賽道已經掀起了上市潮，而牙博士腹背受敵，此次的上市之路荊棘叢生。

上下求索

即使前方煙霧瀰漫，牙博士也沒有放棄對未來道路的探索。

一方面，牙博士計劃快速連鎖擴張，實現產業規模化。據招股書顯示，牙博士將入駐江浙地區其他主要城市，並開拓在安徽省的業務。並通過建立新的醫療機構來增強現有的市場影響力，從而全方位提升覆蓋各層次客戶需求的能力。

另一方面，牙博士計劃加大對牙醫的培養和留職率的提升。牙博士通過設立牙博士教育委員會、超級醫生小組制、內部講師培養機制、與醫學院的外部合作等方式培養牙醫人才。其招股書顯示，牙博士計劃在蘇州市建設一家口腔專科醫院，建立重點學科既臨床教學中心。同時，也會提供獨具競爭力的薪酬來吸引牙醫留職。

當下正是民營牙科機構最好的時代，口腔賽道一定還會跑出更多的黑馬。牙博士能否成為下一個時代天使，我們拭目以待。

文/金融外參，ID：jrwaican