新火種AI|寒武紀跌落神壇！七年連虧50億，AI晶片第一股不行了嗎？

寒武紀市值腰斬，連續七年累虧50億

繼連續六年虧損之後，寒武紀又迎來第七年虧損。

1月30日晚，寒武紀正式對外發布2023年年度業績預虧公告。 據公告顯示，寒武紀預計2023年度實現營業收入6.8億元到7.2億元，相比2022年的7.29億元只減不增；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤預計虧損7.56億元到9.24億元，與上年同期相比虧損收窄26.47%到39.84%；實現歸屬於母公司所有者扣除非經常性損益後的淨利潤預計虧損9.45億元到11.55億元，與上年同期相比虧損收窄26.87%到40.17%。

簡單來說，就是根據2023年度虧損預期上限的計算，寒武紀在過去七年中累計虧損超過50億元。 儘管這一龐大的虧損在投資者預期之內，但市場依然難以對其予以認可。因此，在宣佈業績預虧的次日，寒武紀的股價以5.90%的跌幅收盤。

針對業績下滑的原因，寒武紀將其歸因於管理費用、研發費用以及資產減值損失的資金減少。 受非經營性損益的影響，報告期內，非經常性損益預計對淨利潤的影響額為1.89億元至2.31億元，主要是政府補助計入當期損益的影響。

從2017年至2022年的業績表現來看，寒武紀公司的營收分別為784.33萬元、1.17億元、4.44億元、4.59億元、7.21億元、7.29億元；而歸母淨利潤虧損分別為3.81億元、0.41億元、11.79億元、4.35億元、8.25億元、12.57億元，這表明寒武紀的虧損程度一直在持續加深。

對於一個備受矚目，又飽受爭議的企業來說，如何扭虧為盈早已是無法迴避的問題。

創投股東清倉，創始人身家縮水百億

實際上，寒武紀股價在上市前三年就一直呈現陰跌趨勢，累計跌幅曾一度超過80%。好訊息是，2023年初寒武紀股價在人工智慧的影響下迅速回升，一度飆升至每股271.47元。截至2024年2月2日收盤，寒武紀股價為每股108.49元，市值總計452.40億元。

但在2023年股價回升之際，寒武紀多名股東卻選擇紛紛減持套現，其中就有南京招銀、湖北招銀、寧波瀚高、古生代創投和國投創業基金。 截至2023年末，寒武紀的5名創投股東幾乎全部完成清倉，累計減持套現超過40億元。

2022年9月到2023年3月期間，寧波瀚高完成清倉減持。幾個月後，南京招銀、湖北招銀也傳來股份清倉的訊息。2023年3月到8月期間，古生代創投累計減持股份比例為1.4343%，減持總金額約10.72億元。同年3月到6月期間，國投創業基金累計減持股份比例為1.7760%，減持總金額約14.82億元，成為過去一年寒武紀股東減持中金額最高的一筆。經減持後，古生代創投已不再持有寒武紀股份，而國投創業基金僅持股0.0003%。

寒武紀股東的大規模減持，讓這個曾經備受期待的獨角獸陷入了前所未有的困境。 連天才創始人陳天石也面對著持續虧損的業績和創投股東大規模撤離的壓力，正經歷著創業道路上的“多事之秋”。儘管當前寒武紀的前景不盡樂觀，但陳天石並未失去信心。

2023年8月，寒武紀為了挽回投資者信心宣佈一份回購方案，擬定金額為3000萬元至5000萬元，用於後續員工持股計劃或股權激勵。 一個月後，寒武紀再次回應，釋出公告稱公司收到董事長陳天石的《承諾函》，其中陳天石承諾其本人直接持有的公司股份不以任何方式進行減持。

然而，大股東在股價高峰時紛紛清倉出逃，這在一定程度上就透露出對未來的不看好訊號。也讓不少人認為，寒武紀空有“AI晶片第一股”的名頭，卻仍然賺不到錢。儘管隨後寒武紀採取回購股份、實控人出具不減持承諾函等手段試圖穩定公司股價，但仍未能阻止股價的下行。

根據寒武紀2023年三季報，陳天石目前持有公司28.69%股份，共1.19億股，按2024年2月2日收盤價計算，當前身價為129.79億元。 與寒武紀上市首日超過250億元的身家相比，陳天石的財富已經縮水超過百億元。

寒武紀的打造“中國芯”之路，儼然是個燒錢的無底洞。

新貴變韭菜？AI晶片第一股如何自救

關於寒武紀連年虧損的原因，其實從過去的財報中可以觀察到一些端倪。例如，在雲端智慧計算市場和邊緣智慧計算市場方面，市場份額主要被英偉達等大企業所壟斷；而在智慧計算叢集系統市場，以英偉達GPU產品為基礎的叢集也一直在佔據著市場的優勢地位。

相對於英偉達等行業巨頭，無論在產業鏈生態架構，還是在產業落地能力等方面，寒武紀都存在著明顯的差距。

首先在商業化方面，寒武紀的客戶結構存在明顯的風險。 一方面，缺乏優質大客戶的支援，另一方面，客戶的集中度過高。例如，南京市科技創新投資有限責任公司、江蘇崑山高新技術產業投資發展有限公司等合作方，或為關聯機構，或為地方政府。 當然，一些外部原因，如制裁等，也在一定程度上制約了寒武紀的發展。

當前，寒武紀的主力產品是2021年推出的人工智慧晶片思元370。截至2022年3月，寒武紀正式釋出了新款訓練加速卡MLU370-X8。MLU370-X8搭載雙晶片四芯粒思元370，採用的是7nm製程工藝，主要應用於訓練任務。寒武紀官網顯示，在廣泛應用的YOLOv3、Transformer等訓練任務中，8卡計算系統的並行效能平均達到英偉達350W RTX GPU的155%。

對於寒武紀而言，AI“創業”的黃金時期已經逝去，留給其作出選擇的時間也變得愈發有限。究竟是積極佈局成為垂直領域場景解決方案供應商？還是主動尋求與大公司成為生態夥伴？這將成為寒武紀未來長時間內需要認真思考的關鍵議題。

目前成立僅第7個年頭的寒武紀，在浩瀚的理想和盈利遙遙無期的現實困境之間，“春天”還遠未到來。