新市場格局
2021年全球股票回報上升而債券回報下跌，這在任何一年內都非常罕見，且近五十年來從未連續兩年出現這種情況，這意味著我們正步入新市場格局。
為何2021年會出現這種情況？究其原因，是全球經濟重啟帶來的通脹壓力和供應鏈瓶頸的持續。即使通脹率上升、經濟增長，但實際利率卻處於歷史低位。而且，與過去大多數央行先發制人地採取緊縮政策不同，多數發達市場央行並未對當前局面採取應對措施。
在2022年，由於經濟重啟不需要貨幣扶持措施，因此即使新的新冠毒株使經濟重啟延後，各地央行仍會上調政策利率，但我們認為他們不會採取強有力的措施應對持續通脹。我們認為實際收益率會逐漸上升，但仍將維持在接近歷史低位的水平。
劃重點：全球配置相對較低
建議長期超配中國資產
在全球投資者對中國資產的配置相對較低的情況下，我們維持對其的超配評級。在戰略配置上，我們預期隨著中國在社會和經濟目標之間求取平衡，當地監管力度將加強，這是我們假設中國市場的不確定性和風險溢價明顯高於發達市場的原因之一。
我們明白存在風險，但認為當前估值能為投資者提供足夠回報補償。相對於發達市場來說，目前中國仍採取較緊的貨幣和財政政策，我們預計中國將逐步放寬政策來提振經濟。