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1、微信是騰訊生態的核心，微信實現了從連線人、連線內容到連線商業，從單一社交產品裂變為集合多種生態的超級APP，微信的最終形態將是平臺化工具產品。根據我們的測算，19年微信直接承載1137億業務體量，佔騰訊整體業務的近1/3，中長期來看有望為騰訊貢獻超3000億收入。
2、微信廣告業務：短期看朋友圈Ad Load和Ad Price提升驅動的資訊流廣告收入增長，中期看廣告定向能力和投放效率提升帶來的資訊流廣告和廣告分成收益提升，長期看視訊號/搜一搜/看一看等新廣告位開闢新增長。
3、微信小程式：小程式的目的是建造一個“森林”、作為工具提供商業化基礎設施以實現移動網際網路生態全覆蓋，目前正在著力打造電商閉環，未來有可能成為新一“極”電商平臺，我們預計智慧零售、智慧餐飲中期有望分別貢獻7500萬-1億、2億 GMV。
4、金融支付業務：微信利用社交作導流，支付作底層，疊加多個垂直業務實現了支付場景裂變，同時為理財、貸款等金融業務擴充奠定了基礎，我們估算2019-2021年微信支付收入分別為561/865/1273億，增量可觀，騰訊理財及貸款業務中期空間分別為56/80億。
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