聲音社交專題研究報告：以聲會友，場景多元（附下載）

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核心觀點：聲音社交服務在國內網際網路社交市場的發展已有20餘年，主要形態包括語音直播、語音交友、語音聊天室等。從發展前景來看，我們看好專注於聲音應用中不易被取代特性的社交產品，以及針對於細分群體的小而美的聲音社交產品。我們認為以騰訊音樂娛樂（TME.N）旗下全民K歌“歌房”和嗶哩嗶哩（BILI.O）旗下貓耳FM為代表的突出聲音表演特質的社交產品有望在細分市場中保持領先地位，維持騰訊音樂娛樂“增持”評級，維持嗶哩嗶哩“買入”評級。

聲音社交形態豐富，發展成熟

聲音社交的主要形態包括語音直播（如音樂表演、交流互動等）、語音交友（1v1音訊對話）、語音聊天室（如線上K歌房、語音小組討論等）。聲音社交在國內網際網路社交市場的發展已有20餘年，歷經了網頁聊天室、語音聊天軟體、1v1電話語音、音訊直播、多人語音聊天App等多種形態，底層技術與服務功能均十分成熟。

龍頭跨界+垂直應用，不同應用主切不同消費場景

根據社交服務的不同消費內容與消費場景，聲音社交的主要玩家可以分為音樂類延伸應用（如全民K歌的線上歌房）、長音訊類延伸應用（如喜馬拉雅的語音直播）、二次元類延伸（如嗶哩嗶哩的貓耳FM）、遊戲類延伸（如TT語音）以及垂直的聲音社交應用（如遞爪、Soul、Clubhouse）。

視訊化趨勢（外因）和音訊媒介形式自身限制（內因）是聲音社交的兩個潛在約束

外因：視訊內容消費與視訊社交正在迅速崛起，2020年12月抖音/快手觀看直播使用者佔平臺使用者比重已高達84.5%/83.8%。內因：聲音社交受限於匿名性帶來的弱連線，使用者與使用者/平臺間粘性較弱，且難以沉澱內容形成平臺壁壘；語音直播類的聲音社交相對於文字社交難以留存與分享、相比於視訊直播的發揮空間更小，聲音社交容易受到來自穩健的文字社交與領先的視訊社交的雙面衝擊。