三季度中國GDP同比增長4.9%，較二季度的6.3%回落 1.4個百分點，主因去年對比基數抬升的拖累。剔除基 數效應後，三季度2022—23年兩年平均增速4.4%，較 二季度抬升1.1個百分點，超出市場預期。從環比來看， 三季度GDP環比增長1.3%，較二季度加快0.8個百分點， 國內經濟持續修復，邊際明顯向好。前三季度GDP累計 同比增長5.2%，如果按照全年5%的預期目標推算，四 季度只需實現4.4%的增長。隨著穩增長政策效應逐步 顯現，疊加去年同期低基數，預計可以順利完成年初政 府工作報告制定的全年經濟增長目標。總體來看，全年 經濟下行壓力最大的階段已經過去，經濟將延續溫和修 復態勢。不過，當前經濟復甦仍不均衡，經濟恢復的內 生動力依然不強，經濟回升基礎需要進一步鞏固，外部 環境也更趨複雜嚴峻。未來一段時間，宏觀政策有望加 碼支援力度，更好地釋放內需潛力，支撐經濟平穩增長。 我們預計隨著居民收入的改善，疊加政策支援和消費意 願的回升，消費對經濟的拉動作用將繼續增強。此外， 創新動能持續賦能經濟增長，綠色轉型步伐加快將對我 國經濟發展注入新動力。我們預期中國經濟在2023年 有望實現5.2%的增長。

財政政策方面，前三季度財政執行收支兩端均表現偏弱， 一般公共預算收支和政府性基金預算收支進度均低於 2019年同期水平。四季度財政政策將繼續發力，以鞏 固經濟復甦向好的態勢。10月24日，全國人大常委會 批准國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決 議草案，明確中央財政將在今年四季度增發1萬億元國 債，作為特別國債管理，此次增發國債將全部透過轉移 支付安排給地方政府，今年擬安排使用5,000億元，結 轉明年使用5,000億元。全國財政赤字將由3.88萬億元 增加至4.88萬億元，預計赤字率將由3%提高至3.8%左 右。此外，截至10月底，全國已有24個地區擬發行特 殊再融資債券，著力緩解地方政府債務壓力。

貨幣政策方面，前三季度我國貨幣政策堅持穩字當頭、 穩中求進，加大逆週期調節力度，切實服務實體經濟。 總量方面，央行加大力度支援對製造業、普惠金融、 科技創新和綠色發展等領域的支援，9月份支農支小再 貸款餘額達2.2萬億元。價格方面，今年前三季度一年 期和五年期LPR分別下降20個基點和10個基點，推動 企業貸款利率進一步下行，同時推動降低存量首套房 房貸利率政策落地，9月末存量住房貨款加權平均利率 為4.29%。結構方面，製造業中長貸、基礎設施中長貸 和普惠小微貸款增速分別為38.2%、 15.1%和24.1%， 延續了今年以來的高增速趨勢。下一階段，央行將繼 續引導個人貸款和企業融資成本進一步下行，支援實 體經濟實現質的有效提升和量的合理增長，不斷推動 經濟執行持續好轉。

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