IMF：2023年4月財政監測報告

DinK發表於2023-04-05

通脹高企會給經濟和民眾造成嚴重而持久的損失。但通貨膨脹的分配效應（即將資金在個體之間轉移的方式）十分複雜。

為有效應對三十年來最嚴峻的通脹並應對其對家庭造成的傷害，政策制定者應加強了解通貨膨脹如何對不同地方的社會各階層造成影響。

在2023年4月《財政監測報告》中，我們研究了2021年年中期至2022年年中期（意外）通脹對民眾福利的影響——在這一時期，食品和能源價格比其他商品價格上漲得更早、更快。該報告的相關章節為政策制定者提供了若干經驗，其說明了通貨膨脹對家庭預算的影響，以及財政政策可如何在支援弱勢群體的同時幫助遏制通貨膨脹。

對公共財政的影響

在分析通貨膨脹如何影響公共財政時，我們主要發現，意外的通脹（比如最近正在發生的通脹）侵蝕了政府債務的實際價值，犧牲了債券持有人利益。對於債務率超過50%的國家，意外通脹率每上升1個百分點，公共債務率就會下降0.6個百分點，且這種影響會持續數年。

不過，隨著通貨膨脹的持續且得到了更好預測，其不會再推動債務率下降。

同樣，赤字率最初也會下降，因為支出的增加速度慢於經濟產出貨幣價值的上升速度。但這種效應消退得更快。

對家庭的影響

根據對六個經濟體（哥倫比亞、芬蘭、法國、肯亞、墨西哥和塞內加爾）數千個家庭的公開調查，我們發現，2021年年中期至2022年年中期的通貨膨脹主要透過三個渠道對民眾產生了影響：消費模式，工資、養老金或轉移支付收入，以及資產和負債。下圖顯示了在政府實施任何新的干預措施（以支援家庭）之前，這些渠道對發展中經濟體（肯亞）和發達經濟體（法國）的影響估計值。

雖然不同國家（和不同收入群體）受到的影響各不相同，但調查顯示：

與其他價格相比，食品價格上漲速度更快，對貧困家庭的傷害尤為嚴重，因為食品在其總消費中的佔比更高。這種影響在低收入國家最為明顯。

通貨膨脹侵蝕了商品進口國的實際收入，因為這些國家中的所有收入組別的工資都跟不上價格上漲的步伐。

由於通貨膨脹侵蝕了資產和負債的貨幣價值，資產淨值為負的家庭能獲益，但會犧牲債權人的利益，這在金融和信貸市場發達的國家尤其如此。通貨膨脹的財富再分配效應也受到家庭主要成員年齡的影響：年輕的家庭往往是淨借款人，透過財富再分配渠道獲益，而老齡家庭的財富則被侵蝕。

遏制通貨膨脹，保護弱勢群體

財政政策可以支援貨幣政策應對通貨膨脹，因為它也可以影響總需求。我們的統計證據表明，財政政策對通貨膨脹的影響在過去幾十年裡已經發生了變化。我們發現，在發達經濟體，自1985年以來，公共支出每降低1個百分點，通脹率就會降低半個百分點。

此外，財政政策也有助於保護弱勢群體。

報告中使用的經濟模型考慮了了收入、消費和資產持有量的不平等狀況。它表明，當央行不能得到財政政策支援而單獨行動時，它們需要大幅加息以對抗通脹。財政緊縮有可能透過較少幅度地提高利率來控制通脹。

但為了保護貧困人口（他們從公共服務中更多受益），當局在增加稅收或者削減低優先順序支出時，必須同時提高轉移支付規模。從設計角度看，這一策略不僅不會降低貧困人口的消費，反而會緩解總消費的下降幅度。